摘要 【新三板流動(dòng)性徹底激活！9月份成交額同比暴增400% 機(jī)構(gòu)普遍看好這些機(jī)會(huì)】隨著北交所設(shè)立以及新三板創(chuàng)新層個(gè)人投資者開(kāi)戶(hù)門(mén)檻下調(diào)等，新三板的流動(dòng)性顯著改善。剛剛過(guò)去的9月，新三板累計(jì)成交額達(dá)到498.31億元，相較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)400%，與此同時(shí)，新三板整體估值水漲船高，特別是創(chuàng)新層和精選層的估值在9月都出現(xiàn)了顯著的提升。(券商中國(guó)) 　　新三板正在迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

　　隨著北交所設(shè)立以及新三板創(chuàng)新層個(gè)人投資者開(kāi)戶(hù)門(mén)檻下調(diào)等，新三板的流動(dòng)性顯著改善。剛剛過(guò)去的9月，新三板累計(jì)成交額達(dá)到498.31億元，相較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)400%，與此同時(shí)，新三板整體估值水漲船高，特別是創(chuàng)新層和精選層的估值在9月都出現(xiàn)了顯著的提升。

　　成交活躍度顯著提升

　　數(shù)據(jù)上看，新三板的月成交額已經(jīng)達(dá)到了2015年以來(lái)的最高點(diǎn)，9月，新三板累計(jì)成交額達(dá)到498.31億元，相較去年同期的98.71億元，增幅達(dá)到404.82%。這也是2015年以來(lái)，新三板月成交額首次超過(guò)400以?xún)|元，即便在新三板極度熱門(mén)的2015年，當(dāng)年的月內(nèi)最高累計(jì)成交額也僅有373.12億元。

　　分層數(shù)據(jù)看，精選層仍然是成交貢獻(xiàn)大戶(hù)，9月累計(jì)成交283.34億元，與此同時(shí)，創(chuàng)新層成交了182.34億元。但是從增長(zhǎng)幅度上，創(chuàng)新層顯然增長(zhǎng)更快，9月累計(jì)成交額環(huán)比8月的51.75億元增長(zhǎng)了252.35%，精選層則增長(zhǎng)了172.73。

　　制度變革是市場(chǎng)成交的重要因素之一。此前，北交所發(fā)布《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法(試行)》，明確個(gè)人投資者準(zhǔn)入的資金門(mén)檻為證券資產(chǎn)50萬(wàn)元、機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入不設(shè)置資金門(mén)檻。同時(shí)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司同步發(fā)布實(shí)施《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理辦法》，將創(chuàng)新層投資者準(zhǔn)入資金門(mén)檻由150萬(wàn)元調(diào)整為100萬(wàn)元。

　　“北交所降投資者準(zhǔn)入門(mén)檻，微觀結(jié)構(gòu)優(yōu)化，增量資金入市疊加‘千人千面’下個(gè)人投資者大幅擴(kuò)容帶來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，北交所專(zhuān)精特新公司有望迎來(lái)估值提升機(jī)會(huì)?！钡掳钭C券分析師吳開(kāi)達(dá)表示，根據(jù)《新三板2020年市場(chǎng)改革發(fā)展報(bào)告》，截至2020年末，新三板合格投資者數(shù)量達(dá)165.82萬(wàn)戶(hù)，較滬深交所合格投資者數(shù)量有一定差距，在北交所門(mén)檻降低后個(gè)人投資者數(shù)量有望實(shí)現(xiàn)大幅擴(kuò)容。銀行理財(cái)剛兌打破，存款、貨幣基金預(yù)期收益率低位背景下，較低“機(jī)會(huì)成本”的個(gè)人投資者大量入場(chǎng)，有望改善加權(quán)之下的市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，北交所、創(chuàng)新層專(zhuān)精特新公司迎來(lái)分母端改善。

　　值得關(guān)注的是，目前開(kāi)通北交所權(quán)限的投資者尚不能買(mǎi)入精選層股票，而開(kāi)通創(chuàng)新層權(quán)限的投資者已經(jīng)可以入場(chǎng)交易創(chuàng)新層股票，所以創(chuàng)新層率先放量就在意料之中。

　　不過(guò)，雖然成交量明顯提升，但是市場(chǎng)不均衡的情形依然顯著。比如，在9月的第三周，創(chuàng)新層成交額43.80億元，成交活躍前20家公司的成交金額共計(jì)24.12億元，占創(chuàng)新層總交易額的55.07%。

　　板塊估值水漲船高

　　隨著市場(chǎng)成交活躍，整個(gè)新三板市場(chǎng)的估值也變得越來(lái)越高。數(shù)據(jù)顯示，8月底，整個(gè)新三板的平均PE為38.38倍，到了9月底，這一數(shù)據(jù)變成了44.78倍，一個(gè)月時(shí)間提升了超過(guò)15%。

　　創(chuàng)新層的變化更加明顯，安信證券統(tǒng)計(jì)，估值修復(fù)從精選層到創(chuàng)新層，在政策變化顯著的9月第三周，創(chuàng)新層交易額最大的前20支股票平均市盈率從9月10日的22倍升至31倍，前20家公司平均市盈率顯著“超越”創(chuàng)新層平均值，甚至部分已接近精選層平均水平。

　　“由此可見(jiàn)，投資者對(duì)于新三板的重估已經(jīng)延展至創(chuàng)新層，但總體看，比較理性，仍聚焦在營(yíng)收規(guī)模較大，行業(yè)景氣度高，細(xì)分行業(yè)具有明顯優(yōu)勢(shì)的公司上?！卑残抛C券分析師諸海濱表示。

　　不過(guò)，諸海濱指出，創(chuàng)新層未來(lái)估值重心還在于擬申報(bào)的特精專(zhuān)新企業(yè)，創(chuàng)新層作精選層預(yù)備板塊，因此北交所成立引發(fā)的價(jià)值重估從精選層傳導(dǎo)向下滲透到創(chuàng)新層是一種必然趨勢(shì)，需要注意的是創(chuàng)新層公司之間的整體差異還是較精選層公司更大。因而，從申請(qǐng)掛牌精選層與“專(zhuān)精特新”屬性?xún)煞矫鎸?duì)創(chuàng)新層公司進(jìn)行考察篩選。

　　從交易邏輯上來(lái)看，新三板整體成交活躍、估值提升，不僅受益于北交所，更是受益于注冊(cè)制改革整體的推進(jìn)和深入。

　　2020年共有105家新三板企業(yè)選擇A股上市，上市當(dāng)日平均轉(zhuǎn)板收益率為392%，上市后一月平均轉(zhuǎn)板收益率為 425%。

　　年內(nèi)共計(jì)有373家公司上市，新三板公司占據(jù)了近三分之一。安信證券此前的數(shù)據(jù)截至9月24日上市的360家企業(yè)中，有93家來(lái)自新三板。

　　安信證券統(tǒng)計(jì)，截至9月24日，剔除 TOP10 后，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板、主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板首日平均轉(zhuǎn)板收益率分別為1130%、269%、780%、438%，上市一月平均轉(zhuǎn)板收益率則分別為 1030%、497%、874%、891%，截至到最新平均轉(zhuǎn)板收益率分別為 899%、467%、781%、520%。

　　而北交所的設(shè)立顯然會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)于中小企業(yè)的支持作用?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601696/" target="_blank" title="中銀證券(601696)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >中銀證券(601696)、股吧】也指出，作為深化新三板改革的重要舉措，設(shè)立北京證券交易所必然會(huì)全面提升新三板服務(wù)中小企業(yè)的能力?？梢灶A(yù)期，隨著改革的穩(wěn)步推進(jìn)，新三板將形成一個(gè)服務(wù)中小企業(yè)更加專(zhuān)業(yè)化的平臺(tái)，讓越來(lái)越多的中小企業(yè)、“專(zhuān)精特新”企業(yè)得到多層次資本市場(chǎng)的助力，迎來(lái)更高質(zhì)量的發(fā)展。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：券商中國(guó)）

　　(原標(biāo)題：新三板流動(dòng)性徹底激活！9月份成交額同比暴增400%，機(jī)構(gòu)普遍看好這些機(jī)會(huì))