2020年保麗潔凈利潤較上年下降20.44%。其中，商用油煙凈化設(shè)備的銷售收入同比大幅下滑36.51%

　　近日，油煙廢氣設(shè)備生產(chǎn)商——江蘇保麗潔環(huán)境科技股份有限公司(下稱保麗潔)提交了創(chuàng)業(yè)板上市申請。本次IPO，保麗潔擬公開發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過1736.67萬股，擬募集資金4.16億元，用于“油煙凈化設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項目”“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”“新能源研發(fā)中心建設(shè)項目”以及補充營運資金。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，保麗潔實際控制人錢振清、馮亞東合計擁有公司83.57%表決權(quán)。其中，錢振清擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理，馮亞東擔(dān)任公司董事，二人系夫妻關(guān)系。

　　招股書提到，受疫情影響2020年保麗潔營收和凈利潤均下滑超20%，但這并沒有影響公司分紅的正常進行。同時《投資時報》研究員觀察到，保麗潔近幾次股權(quán)激勵及員工持股的股份成交價格，均低于同期公司股票在新三板市場上的價格。隨著環(huán)保要求日益提升，企業(yè)需要與時俱進的開發(fā)新產(chǎn)品，滿足客戶需求。數(shù)據(jù)顯示，保麗潔用于研發(fā)上的投入與同行相比并不具有優(yōu)勢，這也可能導(dǎo)致其未來或喪失市場先機。

　　針對以上情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至保麗潔相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未得到公司回復(fù)。

　　研發(fā)投入低于同行業(yè)平均水平

　　保麗潔主營業(yè)務(wù)為靜電式油煙廢氣治理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括靜電式商用油煙凈化設(shè)備、靜電式工業(yè)油煙凈化設(shè)備，同時正在拓展靜電式空氣凈化消毒設(shè)備市場。該公司客戶包括商業(yè)綜合體、連鎖及社會餐飲、酒店、學(xué)校、企事業(yè)單位食堂等在內(nèi)的餐飲用戶以及紡織印染、化纖類生產(chǎn)企業(yè)等。

　　隨著國家對油煙污染治理的日益重視，油煙排放的監(jiān)管要求持續(xù)升級，保麗潔所在的廢氣治理設(shè)備行業(yè)發(fā)展迅速，賽道變寬的同時競爭對手?jǐn)?shù)量也隨之增加，市場競爭加大。2017年至2019年，保麗潔商用油煙凈化設(shè)備市場占有率分別為2.23%、2.20%、2.90%，工業(yè)油煙凈化設(shè)備市場占有率分別為2.71%、3.07%、2.74%。

　　近年來，保麗潔通過降價及給予銷售商返利來增加產(chǎn)品的競爭力，擴大市場規(guī)模。2018年、2019年和2020年(下稱報告期)保麗潔商用油煙凈化設(shè)備銷售單價分別為4455.58元/臺、3891.93元/臺和3994.25元/臺，2019年產(chǎn)品單價下降明顯。

　　面對日益提高的環(huán)保要求和日益延伸的客戶需求，相比于降低價格，企業(yè)更需要不斷研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，才能在市場競爭中獲取發(fā)展先機。但是，報告期內(nèi)，保麗潔研發(fā)投入占比與同行業(yè)可比公司相比并不占據(jù)優(yōu)勢。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)保麗潔研發(fā)費用分別為1134.34萬元、1004.48萬元和877.00萬元，占營業(yè)收入的比例分別為5.57%、4.38%和4.82%，同期同行業(yè)可比公司研發(fā)費用占比分別為4.66%、5.76%、5.80%。

　　未來如果行業(yè)內(nèi)技術(shù)發(fā)生較大升級，同時公司研發(fā)未實現(xiàn)預(yù)期效果或研發(fā)方向失誤，保麗潔可能面臨產(chǎn)品技術(shù)競爭力下降的風(fēng)險。

　　保麗潔同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率狀況 　　資料來源：公司招股書

　　股份支付價格低于新三板市場價

　　從主要業(yè)績指標(biāo)來看，報告期內(nèi)，保麗潔分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.04億元、2.29億元和1.82億元，2020年公司營業(yè)收入較上年下降20.68%；凈利潤分別為4290.59萬元、5854.39萬元和4657.73萬元，2020年公司凈利潤較上年下降20.44%。其中，商用油煙凈化設(shè)備的銷售收入同比大幅下滑36.51%。

　　對此保麗潔表示公司商用油煙凈化設(shè)備的下游客戶主要為餐飲、商業(yè)綜合體、酒店等行業(yè)，2020年上半年受新冠肺炎疫情影響較為嚴(yán)重，進而影響了公司業(yè)績。

　　不過，凈利潤下降并沒有影響保麗潔分紅。報告期內(nèi)，保麗潔分紅金額分別為1300萬元、2605萬元、2605萬元。

　　除分紅外，保麗潔還分別于2016年12月和2019年7月開展過兩次股權(quán)激勵，2020年9月開展過員工持股計劃。

　　值得注意的是，上述股權(quán)激勵及員工持股的股份成交價格均低于同期新三板成交價格。尤其是2020年9月員工持股計劃股份成交價格為10.56元，同期保麗潔新三板股份成交均價為25.16元，相差超一倍。

　　對此，在第二次問詢中，證監(jiān)會要求保麗潔補充未將新三板成交價作為股份的公允價值的原因。

　　保麗潔表示，未采用新三板成交價作為股份的公允價值，主要是由于前述股權(quán)激勵計劃、員工持股計劃實施時，同期公司股票均采用非連續(xù)競價交易方式。從上述成交價格情況可以看出，公司股票交易不活躍、交易數(shù)量小、換手率低。此外，該公司股票成交均價受交易機制、市場情緒等因素的影響，成交均價的變動趨勢與公司經(jīng)營業(yè)績的變動趨勢存在較大偏差。

　　個別經(jīng)銷商采購額變化幅度大

　　在銷售渠道上，保麗潔采用經(jīng)銷直銷相結(jié)合的方式。

　　報告期內(nèi)，保麗潔的經(jīng)銷收入分別為6273.66萬元、1.02億元、6521.01萬元，各期新增經(jīng)銷商數(shù)量分別為332家、421家、285家，退出經(jīng)銷商數(shù)量分別為228家、281家、394家。可以看到，2020年該公司退出的經(jīng)銷商數(shù)量增加明顯。對此保麗潔表示，當(dāng)年退出的主要是抗風(fēng)險能力較差的小規(guī)模經(jīng)銷商。

　　在眾多經(jīng)銷商中，臨沂潔雅環(huán)保設(shè)備有限公司(下稱臨沂潔雅)引起《投資時報》研究員的關(guān)注。

　　資料顯示，臨沂潔雅成立于2018年6月，保麗潔2019年度、2020年度向其銷售金額分別為2061.00萬元、215.42萬元。形成對比的是保麗潔2019年度向華北地區(qū)的銷售金額也僅為1626.62萬元。成立次年即發(fā)生大額采購，且第二年采購額直線下降。該經(jīng)銷商的這一舉動也引起了證監(jiān)會的關(guān)注。

　　在本次問詢中，證監(jiān)會要求保麗潔就相關(guān)交易的合理性及真實性進行說明。

　　保麗潔表示，臨沂潔雅系自然人邢立建、張桂俠于2018年6月投資設(shè)立，其看好當(dāng)?shù)匚磥砑姓螏硎袌鰧Ω叨擞蜔焹艋O(shè)備的需求，故成立臨沂潔雅從事油煙凈化設(shè)備的銷售。2018年10月臨沂潔雅中標(biāo)相關(guān)采購項目，因此在當(dāng)?shù)卮笠?guī)模集中整治空氣污染的背景下，2019年銷量突出。油煙凈化設(shè)備的更換需要一定的周期，故2020年該地區(qū)的市場需求客觀上存在一定的下降，相關(guān)交易合理、真實。