7月6日，地產(chǎn)龍頭萬科A(18.540, -0.21, -1.12%)復(fù)牌第二天，全天換手率達(dá)10.6%，成交額超越201億元，創(chuàng)下其上市以來單日成交額最高，大約是同日新三板成交額5.97億元的30倍。

　　也就是說，按201億元計(jì)算，整個(gè)新三板7000多家公司買賣一個(gè)月(一個(gè)月的買賣日也不過20多天)也達(dá)不到萬科A一天的成交額。

　　事實(shí)上，從2015年1月到今年6月的18個(gè)買賣月中，新三板月度成交額打破200億元的也只要5個(gè)月。

　　是萬科A的活動(dòng)性太好，還是新三板的活動(dòng)性太差?答案也是顯而易見。

　　不過，富姐今天不是要拿新三板的缺陷來跟他人比優(yōu)點(diǎn)。

　　富姐今天要講的是資本市場的活動(dòng)性對一個(gè)企業(yè)開展的作用，以及萬科的開展能給新三板帶來什么啟示。

　　關(guān)于萬科，資本市場的作用再怎樣強(qiáng)調(diào)都不為過。

　　1988年，深圳市政府批準(zhǔn)現(xiàn)代企業(yè)(萬科前身)的股份變革計(jì)劃，中國央行深圳分行(當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)還沒有成立，滬深兩大買賣所也在襁褓之中)批準(zhǔn)萬科發(fā)行2800萬股，募集資金2800萬元。

　　按今天的規(guī)范來看，此時(shí)萬科是一家凈利潤僅300多萬元的中小型企業(yè)。從業(yè)務(wù)來看，公司也是一家以進(jìn)出口貿(mào)易為主，橫跨影視文化，房地產(chǎn)和連鎖商業(yè)的多元化運(yùn)營企業(yè)。

　　在今天這樣的企業(yè)去資本市場，最合適中央就是新三板。但當(dāng)年的萬科可沒有今天廣闊中小企業(yè)那樣的福氣。由于彼時(shí)中國的證券市場是一片空白，多層次資本市場的故事還要20年以后才干開端。

　　所以，與今天新股認(rèn)購的盛況不同，當(dāng)時(shí)是萬科的高管們跑到菜市場叫賣公司的股票。

　　到1991年1月29日，萬科才在深交所掛牌買賣，成為繼深開展(已被安全銀行(8.770,0.03, 0.34%)并購)之后深市第二家掛牌企業(yè)。

　　正是經(jīng)過IPO融資2800萬元，萬科才以2000萬元的價(jià)錢拿下了深圳的威登別墅地塊，從而取得進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)的入場券。

　　這是由于在1988年的深圳，開發(fā)房地產(chǎn)的門檻比如今還高：非建筑行業(yè)的企業(yè)要進(jìn)入房地產(chǎn)開發(fā)范疇必需經(jīng)過招招標(biāo)，拿到土地才批給單項(xiàng)開發(fā)權(quán)。

　　因而，融得2800萬元并拍得威登別墅地塊對萬科而言意義深遠(yuǎn)。

　　由于介入了前景較好的地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)，在資本市場上，萬科的股票也遭到了追捧。

　　在深交所掛牌后的5個(gè)月即1991年6月，萬科經(jīng)過配售和定向發(fā)行新股2862萬股募集資金1.27億元，均勻每股價(jià)錢為4.44元，與1988年12月份的首發(fā)價(jià)錢相比，增長了3.4倍。

　　應(yīng)用這筆資金，年輕的萬科又來到了群雄爭霸的上海灘，開發(fā)了公司在上海的第一個(gè)項(xiàng)目——上海西郊花園，啟動(dòng)了公司第一輪全國化的跨地域擴(kuò)張。

　　上海西郊花園于1993年4月份完工，1個(gè)月后萬科又發(fā)行了4500萬股B股，融資4.51億港元，每股發(fā)行價(jià)為10.53港元。

　　但由于市場并不看好重生的B股，開盤后萬科B即跌破發(fā)行價(jià)。不過，由于與承銷商君安證券等簽署了協(xié)議，萬科還是拿到了4.5億港元的融資(但這也為爾后公司的開展埋下了隱患)。

　　事后來看，這筆資金對萬科而言無異于救命錢。1993年，由于房地產(chǎn)公司數(shù)量急劇增加，開發(fā)投資高速增長，行業(yè)呈現(xiàn)了明顯的泡沫。

　　為了給市場降溫，國務(wù)院1993年底出臺(tái)了《關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況和增強(qiáng)宏觀調(diào)控意見》(史稱“國十六條”)。受調(diào)控影響，銀根開端緊縮，住房價(jià)錢疾速下跌，大量房企資金鏈斷裂，卷款跑路，珠三角，海南和廣西的北海留下了大量爛尾樓。

　　這也是中國房地產(chǎn)開展史上第一次調(diào)控，其影響不斷持續(xù)到1997年。

　　由于儲(chǔ)藏了充足的資金，在整個(gè)行業(yè)下跌的狀況下，萬科的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在1993年仍完成了9570萬元的稅后利潤，到1994年又創(chuàng)出了1.2億元的佳績，至1997年該數(shù)據(jù)又變成了1.26億元。

　　關(guān)于資本對公司開展的作用，萬科總經(jīng)理郁亮曾指出，每一次勝利的資本運(yùn)作，緊隨其后的都是萬科更快的生長和打破。

　　剖析人士指出，上市對資金密集型的房地產(chǎn)企業(yè)來講，其重要性怎樣強(qiáng)調(diào)也不為過。在當(dāng)年的環(huán)境下，萬科這樣早上市的確具備一些高瞻遠(yuǎn)矚的意味，也正是如此，才保證了萬科在開展過程中，具有一條珍貴的資金渠道。

　　不過，資本市場對萬科的作用絕不止拿地拓展業(yè)務(wù)那么簡單。

　　事實(shí)上，在寶能本次強(qiáng)行叩開萬科的大門之前，上世紀(jì)90年代就有“野蠻人”對萬科虎視眈眈。

　　值得特別留意的是：“野蠻人”盯上的公司股權(quán)都比擬分散，沒有控股股東。

　　這樣的公司市場活動(dòng)性充沛，且當(dāng)外部資本強(qiáng)行收買之后，還能吸收大量的跟風(fēng)資金。

　　從萬科7月6日的成交來看，雖然估值已高高在上，但除了寶能出于維護(hù)股價(jià)的目的進(jìn)場增持萬科之外，絕大局部資金都屬于跟風(fēng)盤。

　　而回到上世紀(jì)90年代迸發(fā)的“君萬之爭”，也有大量的散戶資金介入萬科的股票。在《榮耀與幻想》一書中，王石曾細(xì)致地描繪了事情的始末。

　　要說當(dāng)時(shí)的野蠻人君安證券為什么會(huì)盯上萬科，那還得從萬科的多元化業(yè)務(wù)說起。

　　在前面富姐提到，經(jīng)過初次增發(fā)融得2800萬元并拍下深圳威登別墅地塊對萬科意義嚴(yán)重，緣由在于此時(shí)的萬科還不是一家正兒八經(jīng)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

　　依據(jù)著名基金經(jīng)理彼得·林奇的說法，企業(yè)多元化開展常常會(huì)招致中心戰(zhàn)略目的缺失，呈現(xiàn)多元化失敗。

　　事實(shí)上，做貿(mào)易起家的萬科在1984年-1994年這十年間，走出了一條猖獗的多元化擴(kuò)張道路。但在這十年間，貿(mào)易業(yè)務(wù)不斷奉獻(xiàn)了公司營收的大半壁江山，而盈利卻非常有限。

　　在1993年，國務(wù)院推出第一輪宏觀調(diào)控之后，由于證券市場低迷(備注：君安證券是萬科B股的承銷商上，拿貨價(jià)是12港元/股，而市價(jià)僅為9港元/股)，資本也開端盯上了迷茫的萬科。

　　1994年3月30日，君安證券代表拜托的四家股東——深圳新一代企業(yè)有限公司、海南證券公司、香港俊山投資有限公司和創(chuàng)益投資有限公司(持股共10.73%)向媒體宣讀了《告萬科全體股東書》。

　　事實(shí)上，君安證券不光收羅了前面四家萬科的股東，許多小股東也被其收入囊中，這也是他勇于跑到王石辦公室公開叫板的底氣所在。

　　《告股東書》指出，萬科運(yùn)營和管理中存在業(yè)務(wù)透明度缺乏、參股申華公司無實(shí)效、房地產(chǎn)運(yùn)營業(yè)績欠佳和股權(quán)投資利潤不穩(wěn)定等多個(gè)問題，點(diǎn)明萬科的產(chǎn)業(yè)構(gòu)造分散了公司的資源和管理層的運(yùn)營重心，曾經(jīng)不能順應(yīng)現(xiàn)代市場競爭。

　　《告股東書》請求：對萬科的業(yè)務(wù)構(gòu)造和管理層停止重組，包括收縮貿(mào)易、商業(yè)和工業(yè)運(yùn)營，將安華公司和股權(quán)投資公司獨(dú)立出來，全力開展和充實(shí)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　關(guān)于上述問題，王石在《榮耀與幻想》一書中寫道：“我外表顯得鎮(zhèn)靜，答復(fù)問題也能控制住節(jié)拍，可內(nèi)心卻對萬科所處的險(xiǎn)境深感不安”。

　　在這次面對資本的斗爭中，以王石為代表的管理層最后勝出。

　　但從爾后萬科的開展來看，公司對告股東書的請求的確做了有力的回應(yīng)：收縮貿(mào)易、商業(yè)和工業(yè)運(yùn)營，專注于住宅業(yè)務(wù)。

　　而正是這次轉(zhuǎn)型萬科才逐步成為中國房地產(chǎn)行業(yè)的標(biāo)桿，從而吸收了更多的資金，其中就包括一大局部公募基金，萬科也得以成為眾多公募基金的重倉股。

　　從1994年到2015年，萬科停業(yè)收入增長了290倍;給股東的報(bào)答也極為豐厚，以劉元生為例，其1991年投入萬科的371萬元，最新市值已達(dá)25億元，報(bào)答率高達(dá)673倍，而這還沒思索其取得的股票分紅。

　　事實(shí)上，在富姐看來，不單是資本協(xié)助了萬科開展，萬科還協(xié)助了深圳證券買賣所健壯生長。

　　從1991年開埠至今，無論公司管理，還是投資者報(bào)答，萬科都是深交所推行本人的名片。

　　萬科的到來也吸收了眾多房地產(chǎn)企業(yè)去深交所上市。

　　截至目前，就房地產(chǎn)行業(yè)而言，滬深兩市共有145家上市公司(含B股)，其中深交所占67家。但就市值來看，前十大房地產(chǎn)企業(yè)中，有4家在深交所，總市值為4300億元，而剩下的6家滬市房企總市值也不過4689億元。

　　經(jīng)過回憶萬科的開展史，置信小同伴們已能得出一個(gè)明顯的結(jié)論：無論關(guān)于一個(gè)企業(yè)還是一個(gè)證券市場而言，活動(dòng)性都至關(guān)重要。

　　假如萬科的股票沒有活動(dòng)性，那么它在資本市場上就融不到錢。融不到錢就拿不到進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)的入場券，開辟不了上海市場，當(dāng)然也有可能躲不過1993年-1997年的資本寒冬。

　　從另外的角度去看，假如萬科的股票沒有活動(dòng)性，那么其歷史上迸發(fā)的君萬之爭及今天演出的“三國殺”也就不復(fù)存在。

　　回到新三板。眾所周知，從正式擴(kuò)容以來，活動(dòng)性就是新三板的頑疾。

　　針對這個(gè)頑疾，人們給出的處方有很多：從放開投資者門檻到引進(jìn)做市商;從施行分層到搞轉(zhuǎn)板.......

　　但問題是放開投資者門檻，這個(gè)市場就能活潑起來么?搞轉(zhuǎn)板就能活潑起來么?

　　答案顯然是不肯定的。

　　再退一步，就是整個(gè)市場活潑起來了，那么也不是一切的企業(yè)都雨露均沾。

　　以A股創(chuàng)業(yè)板為例，7月8日收盤，這個(gè)市場上成交量最大的個(gè)股為億緯鋰能(49.320, 0.19,0.39%)，達(dá)18.03億元，而成交額最小的為世名科技(39.110, 3.56, 10.01%)，僅為1.78萬元。

　　納斯達(dá)克的狀況也是這樣：前十家企業(yè)奉獻(xiàn)了整個(gè)市場超越50%以上的成交額，絕大局部企業(yè)固然掛牌了但股票置之不理。

　　想明白么?不論你的企業(yè)是干什么的，都要練好內(nèi)功，做大業(yè)績，這樣市場對公司股票的需求就會(huì)上升。