從2016年市場低點(diǎn)2638，到今年年初的3587高點(diǎn)，市場上漲超過35%。而近期A股市場連續(xù)調(diào)整，截至6月28日，上證綜指再度回到2800點(diǎn)以下，僅比16年低點(diǎn)高5%。

　　路博邁認(rèn)為，雖然目前市場點(diǎn)位與2016年相差不大，但市場環(huán)境并不相同。當(dāng)時(shí)整個(gè)新興市場已低迷多年，油價(jià)不到30美元，美元指數(shù)在100左右，然而現(xiàn)在，雖然短期有不確定性，但中長期來看，不管是宏觀層面、政策導(dǎo)向，還是企業(yè)盈利前景都在向好。

　　總體來看，2018年全年GDP依然有望實(shí)現(xiàn)6.8%左右的增長。A股企業(yè)盈利也有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)10%以上的增長。上市公司尤其是行業(yè)龍頭，受益于2016~18年的供給側(cè)改革，加快了兼并重組，利潤率提升，市場議價(jià)能力更強(qiáng)。偏周期行業(yè)盈利呈現(xiàn)韌性，大眾消費(fèi)和智能革命大背景下新興產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)諸多新的增長點(diǎn)。中國正開始新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，改變過去過度依賴基建和地產(chǎn)的循環(huán)，轉(zhuǎn)而尋求新的增長點(diǎn)。

　　雖然目前的去杠桿等政策與改革帶來陣痛，但確實(shí)也為更加穩(wěn)健的中長期環(huán)境創(chuàng)造條件。應(yīng)對貿(mào)易摩擦、化解杠桿問題的根本都在于讓市場機(jī)制更好的發(fā)揮作用、提高效率，財(cái)稅、金融、國企等領(lǐng)域的改革也有望繼續(xù)推進(jìn)。

　　下半年，伴隨著解禁壓力降低，流動(dòng)性將邊際寬松。同時(shí)，改革政策逐漸落地，社會(huì)融資需求將會(huì)逐漸回落，流動(dòng)性環(huán)境也有機(jī)會(huì)趨于好轉(zhuǎn)。盡管貨幣政策依然中性，但央行保持了靈活性。人民銀行行長易綱也表示，持續(xù)關(guān)注去杠桿和降低中國金融體系風(fēng)險(xiǎn)，并且，對于那些基本面健康的企業(yè)來說，融資渠道依然充裕。同時(shí)，央行也可能動(dòng)用各類政策工具保持市場流動(dòng)性平穩(wěn)。

　　事實(shí)上，經(jīng)過近期的調(diào)整，A股的估值已相當(dāng)有吸引力。滬深300過去的12個(gè)月市盈率約為13.13，而2018年預(yù)測市盈率僅為11.65。不管是相比其他主流市場，還是歷史估值，都已相對便宜。尤其是藍(lán)籌股，相比全球同類公司，中國的藍(lán)籌股高增長，卻估值更低。海外投資者認(rèn)可的白馬藍(lán)籌估值有望進(jìn)一步與國際接軌。從全球的標(biāo)準(zhǔn)看，A股擁有很好的流動(dòng)性，加入MSCI后，更是如此。海外投資人在某些個(gè)股上合計(jì)持股比例已經(jīng)較高。

　　今年6月1日，MSCI指數(shù)體系納入A股，近期中國央行宣布取消QFII/RQFII資金流出限制，中國股票資產(chǎn)正在加速融入全球市場。預(yù)計(jì)未來十年海外資金在A股的持股比例會(huì)持續(xù)上升。隨著滬深港通標(biāo)的范圍的擴(kuò)大，對境外機(jī)構(gòu)的逐步開放，更多產(chǎn)品類型的引入等，中國股市也將越來越機(jī)構(gòu)化、成熟化、國際化。