有一類(lèi)“成功學(xué)體”，因?yàn)槌晒Χ殉晒φ叩囊磺卸颊f(shuō)得那么必然，似乎就因?yàn)檫@些要素，促使了成功。

　　有些只是成功的基礎(chǔ)條件，被說(shuō)成必然會(huì)成功的要素。有些只是成功過(guò)程中出現(xiàn)的“副現(xiàn)象”，被總結(jié)為成功的因。有些純粹是偶然的選擇、純粹的應(yīng)對(duì)式舉措被用來(lái)證明成功者的高瞻遠(yuǎn)矚。

　　凡此種種，都是成功學(xué)體的武器。由于這類(lèi)文章大多看上去證據(jù)詳實(shí)，論證充分，富有邏輯性，唯一錯(cuò)的只是底層邏輯，張冠李戴，所以就有“一本正經(jīng)胡說(shuō)八道”。

　　有一個(gè)段子：這叫穿山甲，又名眼鏡蛇，學(xué)名北極熊，醫(yī)學(xué)用名又叫大海龜，一般生活在沙漠，所以俗稱(chēng)貴賓犬。說(shuō)的就是一本正經(jīng)胡說(shuō)八道，看上去很專(zhuān)業(yè)，其實(shí)是七里纏八里，三不對(duì)伍。

　　這是近期看到一篇“美國(guó)股市延續(xù)了百年牛市，A股何去何從”的文章后有感而發(fā)。文章把美股百年牛市的主要原因歸結(jié)為它的市場(chǎng)的有效性。

　　其實(shí)市場(chǎng)是有效的還是無(wú)效的，是學(xué)術(shù)界長(zhǎng)期爭(zhēng)論不休的問(wèn)題。爭(zhēng)論的最終結(jié)果是有一種意見(jiàn)占據(jù)上風(fēng)——市場(chǎng)長(zhǎng)期看是有效的，短期看則是無(wú)效的。

　　美國(guó)股市是否是一個(gè)有效市場(chǎng)不去說(shuō)它，其實(shí)跟A股應(yīng)該也相差不多，頂多是，A股短期走勢(shì)的無(wú)效性更強(qiáng)一些，但長(zhǎng)期看也是一樣一樣的。這不需要做大量的個(gè)股論證，只需看上證指數(shù)的年均復(fù)合漲幅和中國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率的高度一致性，就可證明。

　　關(guān)鍵是它的論證，很荒謬。如果市場(chǎng)無(wú)效，則應(yīng)該去選股，應(yīng)該去擇時(shí)，應(yīng)該去做主動(dòng)投資，選擇主動(dòng)型基金。無(wú)效市場(chǎng)的最佳策略是主動(dòng)投資。

　　如果市場(chǎng)有效，則選股是浪費(fèi)時(shí)間，擇時(shí)是浪費(fèi)時(shí)間，投資主動(dòng)型基金是浪費(fèi)時(shí)間。有效市場(chǎng)的最佳策略是被動(dòng)投資。

　　然后就用了80%的篇幅，引述了大量名人、學(xué)者關(guān)于被動(dòng)型的指數(shù)投資的名言。最后總結(jié)出一句話(huà)，美股百年牛市的關(guān)鍵是被動(dòng)投資，指數(shù)基金。邏輯的荒謬性和底層邏輯的缺失就這樣顯示出來(lái)了。

　　被動(dòng)投資的基石是什么？作者說(shuō)的，市場(chǎng)是有效的。那么市場(chǎng)有效性是從哪里來(lái)的？答案很簡(jiǎn)單，是因?yàn)橛写罅窟x股的、主動(dòng)型的投資者存在。

　　如果一個(gè)市場(chǎng)，所有的投資者都去做被動(dòng)投資，都不選股，也不對(duì)影響股市、影響股價(jià)的因素做出主動(dòng)反應(yīng)，那市場(chǎng)會(huì)成為怎樣的市場(chǎng)？會(huì)成為徹徹底底的無(wú)效市場(chǎng)，既不會(huì)對(duì)足以影響大市的宏觀基本面因素做出反應(yīng)，也不會(huì)對(duì)足以影響個(gè)股估值的因素做出反應(yīng)。原來(lái)怎樣就是一直怎樣，新的資金進(jìn)來(lái)就按市值平均配比，原先市值排名第一的永遠(yuǎn)是第一。正因?yàn)橛辛舜罅恐鲃?dòng)投資者，能夠?qū)久嬉蛩刈龀龇磻?yīng)，才有了個(gè)股的起伏，有了指數(shù)成份股的更替和市值大小的變化，被動(dòng)型的指數(shù)基金也可以根據(jù)它們，做出相應(yīng)的調(diào)整。

　　一句話(huà)，被動(dòng)型投資的成功有賴(lài)于主動(dòng)型投資的投資行為的有效性。他們是皮，被動(dòng)型投資是毛。他們是寄體，被動(dòng)型投資是寄生物。

　　事實(shí)上，當(dāng)前美股所遇到的問(wèn)題恰恰就在被動(dòng)型基金的數(shù)量太多了，它們所占有的市值已超過(guò)了主動(dòng)型基金，美股的有效性已因此而大打折扣，有向純粹的資金堆砌市演變的傾向。這一點(diǎn)，很多人已看得非常清楚，包括一些被動(dòng)型基金經(jīng)理，他們有的只是大勢(shì)所趨，被潮流裹挾，不得已而選擇做被動(dòng)型基金的。這一點(diǎn)是我們基金業(yè)發(fā)展過(guò)程中要注意的。換句話(huà)說(shuō)，對(duì)指數(shù)型基金的規(guī)模要控制在一定范圍內(nèi)，不能任其擴(kuò)張。純粹的自由市場(chǎng)，一定會(huì)導(dǎo)向它的反面。

　　其實(shí)百年大牛市，漲600倍云云，也是故作驚人之語(yǔ)而已。百年600倍，年均漲幅多少？6.66%，并不值得驚艷。上證指數(shù)30年，年均復(fù)合漲幅都有12%呢。

　　是否走了百年牛市，也取決我們?cè)趺纯此Ｈ绻麖某L(zhǎng)期角度看，那就像凱恩斯說(shuō)的，股市就是個(gè)長(zhǎng)期多頭市場(chǎng)，永遠(yuǎn)上漲。因?yàn)橹喂墒械幕A(chǔ)是人類(lèi)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模，它們會(huì)不斷擴(kuò)張。

　　具體到中短期，就完全兩碼事。在長(zhǎng)期上漲過(guò)程中，股市會(huì)經(jīng)常遭到一些打擊，有的是來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的變化，有的是因?yàn)槭袌?chǎng)過(guò)于樂(lè)觀，提前透支了未來(lái)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　在百年牛市的過(guò)程中，有37%的下降年份，其中有近一半跌幅超過(guò)15%，跌幅最大為52.67%，最長(zhǎng)的連續(xù)3年下跌。這是按年度統(tǒng)計(jì)的數(shù)字。如果按走勢(shì)來(lái)說(shuō)，那么，時(shí)間最長(zhǎng)的一次震蕩整理是16年，其次是9年。

　　對(duì)同一事物，從不同角度去審視，我們就能得出不同結(jié)論。我經(jīng)常講李冰父子修都江堰的故事，站在后人、歷史的角度，我們都稱(chēng)贊他的偉大。但是在那個(gè)生產(chǎn)力和技術(shù)水平年代，那絕對(duì)是個(gè)浩大工程，其中有多少民怨，多少愁慘？身歷其境則又是一種感受？“先生開(kāi)河，功多怨多；千秋之后，功在怨磨”，就是兩種處境和現(xiàn)實(shí)的與歷史的兩種視角的不同反映。

　　用一張年K線圖去濃縮百年走勢(shì)，那溝溝坎坎、深谷巨峽全都化作幾條簡(jiǎn)單的K線，波瀾不驚。但身歷其境，站在深谷巨峽之中，則是又一番感受。有時(shí)，我們的悲觀，我們的無(wú)望，僅僅是因?yàn)槲覀冋幵谏罟染迧{中。

　　過(guò)盡千帆皆不是。驀然回首，正是風(fēng)景絕佳處。