A股市場(chǎng)7月以來(lái)放量大漲。滬深兩市合計(jì)成交額連續(xù)破萬(wàn)億元，券商股多日漲停，兩融余額大增，北向資金持續(xù)凈流入……市場(chǎng)連續(xù)走強(qiáng)，上證指數(shù)超過(guò)3400點(diǎn)。本輪上漲速度超出投資者預(yù)期，市場(chǎng)各方關(guān)于后市的討論也頗為激烈。那么，這一輪指數(shù)上漲背后的驅(qū)動(dòng)力是什么？A股超預(yù)期的表現(xiàn)又釋放了哪些積極信號(hào)？行情火熱之中，投資者需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　成交量連續(xù)多日破萬(wàn)億元

　　成交量作為A股溫度計(jì)，最直觀體現(xiàn)了市場(chǎng)的火熱程度。截至7月9日午間收盤(pán)，滬深兩市半日成交就突破了1萬(wàn)億元關(guān)口，而這已是連續(xù)第6個(gè)交易日成交破萬(wàn)億元。

　　截至7月8日收盤(pán)，A股已7個(gè)交易日連續(xù)上漲。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，這7個(gè)交易日內(nèi)，滬指漲幅達(dá)到15%。從今年3月19日的最低點(diǎn)2646.8點(diǎn)至今，滬指漲幅已經(jīng)超過(guò)28%。

　　指數(shù)大漲背后，A股結(jié)構(gòu)性行情有著怎樣的變化？7月以來(lái)，銀行、證券、地產(chǎn)等上半年低估值的行業(yè)漲幅居前，而前期強(qiáng)勢(shì)行業(yè)表現(xiàn)疲弱，如醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁等。此外，從風(fēng)格指數(shù)來(lái)看，價(jià)值股漲幅顯著高于成長(zhǎng)股。因此，結(jié)構(gòu)性變化使得上證50、滬深300等低估值板塊中的股票大幅上漲，該類(lèi)板塊的大漲進(jìn)而帶動(dòng)滬指大幅上行。

　　對(duì)于7月初市場(chǎng)風(fēng)格的切換，招商銀行研究院認(rèn)為，這源于市場(chǎng)對(duì)估值的再平衡。從行業(yè)估值來(lái)看，2020年上半年的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)以醫(yī)藥、食品飲料、休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)為代表，估值已達(dá)到自身歷史95至100百分位水平；2020年上半年，以銀行、非銀、地產(chǎn)為代表的弱勢(shì)行業(yè)，估值處于自身歷史均值以下。因此，7月初的表現(xiàn)，更多是低估值行業(yè)的估值修復(fù)以及高估值行業(yè)的估值重估。

　　券商股是近期大盤(pán)上漲的推動(dòng)力之一。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，券商股近期表現(xiàn)火熱，主要原因在于市場(chǎng)做多情緒被激發(fā)。券商股持續(xù)受到熱捧，也折射出投資者對(duì)后市的看好態(tài)度，同時(shí)，注冊(cè)制的實(shí)施也將為券商行業(yè)帶來(lái)業(yè)務(wù)增量。不過(guò)，對(duì)于券商股后市行情，投資要把握好進(jìn)退節(jié)奏，謹(jǐn)防行情過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。

　　政策效果逐步顯現(xiàn)

　　A股近期行情表現(xiàn)不俗，投資者從中可以看到哪些重要信息？火熱的行情又釋放了哪些重要信號(hào)？

　　作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，股市此次表現(xiàn)并未“失職”。此輪上漲是對(duì)我國(guó)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好、經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)的回應(yīng)。我國(guó)通過(guò)大力復(fù)工復(fù)產(chǎn)、加大逆周期調(diào)節(jié)力度等措施，以促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和加強(qiáng)基建投資為主要抓手，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)快速恢復(fù)。二季度，PMI持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，同時(shí)消費(fèi)、投資、進(jìn)出口等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也明顯回升。

　　好買(mǎi)基金研究中心認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)基本面看，近一兩個(gè)月，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)有所修復(fù)，表明目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)持續(xù)向好，前期逆周期政策調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，助推了投資者對(duì)于市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)期。

　　此輪上漲也是對(duì)資本市場(chǎng)全面深化改革的積極回應(yīng)。今年4月，金融委表示，“放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度”；5月末，上交所就全國(guó)兩會(huì)代表委員提出的資本市場(chǎng)所關(guān)切的問(wèn)題作出回應(yīng)，并透露出未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的改革重點(diǎn)和發(fā)展方向；6月，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制正式落地，為全面深化資本市場(chǎng)改革、穩(wěn)步實(shí)行注冊(cè)制打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；6月19日，上交所宣布，將于7月22日修訂上證綜合指數(shù)的編制方案，完善后的方案有利于上證綜合指數(shù)更加客觀真實(shí)地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)。

　　新時(shí)代證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，資本市場(chǎng)樞紐作用提升了市場(chǎng)的吸引力，配合資本市場(chǎng)深化基礎(chǔ)制度改革，放松和取消一些不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的障礙，市場(chǎng)活躍度有望不斷提升。

　　隨著近期行情火熱，北向資金的買(mǎi)入力度也有所加大。北向資金被視為國(guó)際資本配置A股的風(fēng)向標(biāo)，被A股投資者稱(chēng)為“聰明”資金。截至7月8日，本月北向資金凈買(mǎi)入額達(dá)549.58億元，其中有三天凈買(mǎi)入金額超過(guò)100億元；而今年以來(lái)，北向資金凈買(mǎi)入額已達(dá)1731.09億元。不過(guò)，隨著指數(shù)的持續(xù)走高，北向資金近兩個(gè)交易日的凈買(mǎi)入力度有所收縮。

　　投資者需警惕場(chǎng)外配資活動(dòng)

　　隨著股市飄紅，A股迅速成為近期最為火熱的話題之一。多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于后市判斷較為樂(lè)觀。

　　招商證券認(rèn)為，整體而言，近幾個(gè)交易日在公募基金大規(guī)模發(fā)行、居民資金和外資加速入市的環(huán)境下，市場(chǎng)連續(xù)放量，強(qiáng)勢(shì)程度超出預(yù)期，而隨著資金短期快速入市規(guī)模邊際遞減，短期市場(chǎng)可能面臨振蕩。

　　平安證券認(rèn)為，隨著疫情逐步緩和，政策方向逐漸從促消費(fèi)和穩(wěn)就業(yè)回歸助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主線，新能源汽車(chē)和5G產(chǎn)業(yè)鏈仍是發(fā)力重點(diǎn)。在疫情的影響并未完全消除的背景下，政策依舊注重企業(yè)紓困，尤其是前期受疫情影響相對(duì)嚴(yán)重的行業(yè)，主要包括汽車(chē)消費(fèi)、影視行業(yè)、交通物流、旅游、餐飲等行業(yè)。

　　海通國(guó)際認(rèn)為，今年市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，A股估值也處在歷史低位，所以決定未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵是盈利，預(yù)計(jì)三季度A股盈利將逐步改善，A股市場(chǎng)中樞也有望抬升。

　　在當(dāng)前環(huán)境下，投資者不僅需要理性投資、摒棄一夜暴富心態(tài)，同時(shí)還要對(duì)由不法機(jī)構(gòu)或個(gè)人創(chuàng)建的場(chǎng)外配資平臺(tái)保持警惕。目前，一些不法機(jī)構(gòu)或個(gè)人創(chuàng)建場(chǎng)外配資網(wǎng)站、手機(jī)APP、微信公眾號(hào)等平臺(tái)，宣稱(chēng)提供最高10倍多的炒股資金，以“您炒股、我出錢(qián)”等為噱頭，誘導(dǎo)投資者參與場(chǎng)外配資活動(dòng)。

　　7月8日晚間，證監(jiān)會(huì)集中曝光了258家非法從事場(chǎng)外配資的平臺(tái)及其運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)名單。根據(jù)新修訂的證券法，證券融資融券業(yè)務(wù)屬于證券公司專(zhuān)營(yíng)業(yè)務(wù)，未經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)。證監(jiān)會(huì)表示，場(chǎng)外配資平臺(tái)均不具備證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，有的涉嫌從事非法證券業(yè)務(wù)活動(dòng)，有的采用“虛擬盤(pán)”等方式涉嫌從事詐騙等違法犯罪活動(dòng)。

　　此前，證監(jiān)會(huì)還曾提醒投資者，要警惕“莊家”“大V”的聯(lián)合誘騙。證監(jiān)會(huì)表示，天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，所謂的“莊家”“大V”們熱心薦股必有所圖，請(qǐng)務(wù)必提高警惕，保持理性投資心態(tài)，以免上當(dāng)受騙。