“醫(yī)藥行業(yè)也具備消費屬性，兩者在很多方面可以觸類旁通?！痹诤芏嗷裱壑?，王大鵬的投資能力圈主要聚焦在醫(yī)藥領域，但實際上消費領域也是他的強項。

　　具體到大消費板塊的選股體系，王大鵬說：“核心是選擇有‘護城河’、業(yè)績可持續(xù)增長的公司；從擇時角度，優(yōu)選景氣上行初期。”

　　在他看來，公司業(yè)績持續(xù)增長背后的本源尤其重要，“有質量”的增長應來自公司不斷提升的競爭壁壘、攀升的市場份額或結構性費用優(yōu)化等內在動能的釋放，而非通過杠桿實現。

　　“我喜歡財務指標比較優(yōu)異的公司，背后體現的是公司具有很強的‘護城河’?！o城河’可體現在多方面，有些公司品牌力很強，有些公司有規(guī)模優(yōu)勢，有些公司對上下游產業(yè)鏈有很強的定價權等?！本唧w財務指標方面，王大鵬更偏好資本開支較少、自由現金流強、毛利率和凈利率都處于不斷提升階段的公司。

　　一直以來，如何研判消費品公司估值也是困擾不少投資者的難題。

　　對此，王大鵬指出，影響消費公司估值中樞的核心因素包括：行業(yè)市場空間、集中度提升空間、業(yè)績確定性和業(yè)績增速。

　　行業(yè)市場空間和集中度提升空間決定了公司的天花板，這是研判估值中樞最重要的因素。以家電龍頭與醫(yī)療器械龍頭為例，國內空調安裝總量離穩(wěn)態(tài)很近，而國內醫(yī)療器械人均消費量還有很大空間。

　　業(yè)績確定性的背后往往對應較為先進的商業(yè)模式、合意的競爭格局以及公司在持續(xù)經營中構建的深厚壁壘。他表示，會給予可預測性強的公司更高估值，周期性明顯、波動性大的公司則估值相對較低。與白酒公司相比，調味品公司周期性更弱，因而估值中樞更高。

　　業(yè)績增速彰顯經營質量，牽動估值體系。以更快速度接近成熟狀態(tài)的公司可享受更高估值；而隨著業(yè)績增長提速，市場容忍的PEG也會明顯提高。

　　王大鵬指出，以食品飲料為代表的必需消費品往往可以穿越經濟周期，體現出較強的防御屬性。“在國外成熟資本市場，每年低個位數增長的成熟消費品龍頭的估值中樞在20到25倍，這是可參考的估值錨。在中國市場，食品飲料公司的成長性往往更好，所以估值中樞可以更高?！?/p>