■農(nóng)銀匯理基金

　　2021年是波動率大幅提升的一年?；仡櫼患径?，火熱開幕的春季躁動行情，在農(nóng)歷春節(jié)后，遭遇政策轉(zhuǎn)向收緊預期加劇的沖擊，核心資產(chǎn)面臨重大考驗。這一現(xiàn)象一直延續(xù)到3月，在經(jīng)歷情緒明顯降溫和估值快速回落后，中下旬市場開始企穩(wěn)反彈，從反彈的脈絡來看基本圍繞著年報和一季報行情展開。

　　與此同時，比較近年殺估值最猛烈的2018年可以發(fā)現(xiàn)，拐點型行業(yè)、反轉(zhuǎn)型公司和高成長新方向在極端市場下有較好表現(xiàn)，為我們后期挑選投資標的提供一個選股思路。

　　展望未來，我們認為，去年疫情下中國供給對應全球需求的格局會有所改變，雙循環(huán)中國內(nèi)循環(huán)的重要性會增加。

　　未來市場將進入震蕩盤整階段，一方面，經(jīng)過前期的調(diào)整，估值風險有一定的釋放，業(yè)績期基本面對股價的影響權(quán)重提升。另一方面，前期高估值的核心資產(chǎn)在3月底至今的反彈后，估值略顯尷尬，有待基本面趨勢篩選下的去偽存真。

　　因此，投資策略上，重結(jié)構(gòu)輕指數(shù)，自下而上選股，沿著復蘇確定性、景氣改善幅度和估值擴張情況進行投資布局。

　　投資方向上，關(guān)注年報一季報的業(yè)績趨勢，選擇高景氣趨勢持續(xù)的子行業(yè)，用高增長來對抗政策轉(zhuǎn)緊對估值的壓制；與此同時，布局估值相對合理且基本面復蘇的行業(yè)如地產(chǎn)后周期的家居家電和反轉(zhuǎn)型的出行鏈；此外，關(guān)注全球經(jīng)濟復蘇下來自其他領(lǐng)域的潛在高增長方向。