鋅市觀點(diǎn)及操作建議

　　周一鋅價(jià)繼續(xù)上漲，SHFE主力合約鋅價(jià)再次突破20000元/噸，LME也突破2500美元/噸。11月7日上期所鋅期貨庫(kù)存減少3486噸至82094噸，支持鋅價(jià)走強(qiáng)?，F(xiàn)貨均價(jià)19810，上海地區(qū)現(xiàn)貨升水60-90元/噸。

　　前期上漲主要受嘉能可black star露天礦的關(guān)閉以及新星公司調(diào)低產(chǎn)量計(jì)劃使得市場(chǎng)對(duì)鋅礦將轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期有所轉(zhuǎn)變，鋅礦緊縮邏輯仍然支撐鋅價(jià)走強(qiáng)。同時(shí)國(guó)內(nèi)鋅礦緊缺導(dǎo)致后期冶煉鋅錠產(chǎn)量減少概率增加支撐鋅價(jià)走強(qiáng)。

　　雖然國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能有所增加，但目前鋅礦仍是制約冶煉產(chǎn)能的重要因素。后期隨著冬儲(chǔ)需求增加，據(jù)悉冶煉廠庫(kù)存積累同比偏少，加工費(fèi)預(yù)計(jì)仍將回落。同時(shí)上周北方地區(qū)普遍降溫，內(nèi)蒙古赤峰地區(qū)開(kāi)始下雪，或影響當(dāng)?shù)匦〉V生產(chǎn)和物流運(yùn)輸。

　　需求方面，目前仍然維持鍍鋅需求向好的預(yù)期，需求或現(xiàn)淡季不淡，從而支撐鋅價(jià)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)報(bào)道，煉廠少量出貨，貿(mào)易商積極報(bào)價(jià)，下游按需采購(gòu)。

　　操作建議:

　　雖然目前已達(dá)目標(biāo)價(jià)位，但目前情況和邏輯仍支持后期鋅價(jià)有望繼續(xù)走高，可以獲利平倉(cāng)，也可繼續(xù)持有前期推薦期鋅多單。

　　鋁市觀點(diǎn)及操作建議

　　周一鋁價(jià)沖高回落，夜間有所回升，在整體金屬中表現(xiàn)最弱。長(zhǎng)江現(xiàn)貨均價(jià)上漲60元至14290元/噸。在產(chǎn)能產(chǎn)量上漲的同時(shí)，目前約25萬(wàn)噸在途鋁錠和庫(kù)存在物流好轉(zhuǎn)的擔(dān)憂下使得鋁價(jià)偏弱。鋁棒開(kāi)始貼水鋁錠，華南鋁棒加工費(fèi)報(bào)-100元/噸-80元/噸，也難支撐鋁錠高位向上。

　　鞏義庫(kù)存大幅增加或說(shuō)明汽運(yùn)物資陸續(xù)到貨，但整體庫(kù)存再次小幅走弱或說(shuō)明物流仍未完全解決，分銷量較少，華東華南地區(qū)庫(kù)存陸續(xù)消耗。據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存：上海地區(qū)9.0萬(wàn)噸，無(wú)錫6.9萬(wàn)噸，杭州1.1萬(wàn)噸，南海5.6萬(wàn)噸，鞏義2.7萬(wàn)噸，五地合計(jì)25.3萬(wàn)噸，雖然鞏義地區(qū)庫(kù)存大幅增加1.1萬(wàn)噸，但整體庫(kù)存環(huán)比上周四小幅減少0.3萬(wàn)噸。雖然交易所鋁倉(cāng)單不變，但庫(kù)存大幅上漲11847噸值得注意。新疆神火鋁錠獲批交易品牌將增加可交割貨源。

　　后期運(yùn)輸仍是重點(diǎn)，低庫(kù)存底倉(cāng)單，使得鋁價(jià)處于物流一旦出現(xiàn)問(wèn)題，鋁價(jià)就易漲難跌的情況中。新疆地區(qū)鋁企在積極尋求物流運(yùn)輸解決方法，比如申請(qǐng)鋁錠專列，部分產(chǎn)品改用汽運(yùn)，預(yù)計(jì)本月將好轉(zhuǎn)。但從庫(kù)存角度來(lái)看，物流問(wèn)題尚未完全解決。

　　成本端方面，煤炭和氧化鋁價(jià)格上漲帶動(dòng)電解鋁價(jià)格上揚(yáng)，周一兩者均繼續(xù)走強(qiáng)。煤炭?jī)r(jià)格在市場(chǎng)仍預(yù)期產(chǎn)量難以短期內(nèi)增加的情況下走強(qiáng)。氧化鋁報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，中鋁報(bào)價(jià)超2800元/噸。由于成本上漲，下方成本支撐線上移，鋁價(jià)運(yùn)行區(qū)間較前期上移。但后期隨著供給壓力顯現(xiàn)概率增加，成本上漲對(duì)鋁價(jià)的支撐作用將減弱。

　　產(chǎn)能產(chǎn)量方面，據(jù)各個(gè)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)都顯示在目前鋁價(jià)高漲的同時(shí)產(chǎn)能產(chǎn)量快速釋放，根據(jù)阿拉丁甚至一些企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃超出預(yù)期，10月日均原鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)上漲至9.2萬(wàn)噸。百川資訊統(tǒng)計(jì)目前國(guó)內(nèi)電解鋁有效產(chǎn)能4114萬(wàn)噸，開(kāi)工產(chǎn)能3473萬(wàn)噸，開(kāi)工率84.42%，預(yù)計(jì)10月日均產(chǎn)量9.29萬(wàn)噸，11月日均產(chǎn)量9.35萬(wàn)噸。

　　操作建議:

　　目前鋁價(jià)處于庫(kù)存?zhèn)}單極度低位，且下有成本支撐區(qū)間上移，由于煤炭?jī)r(jià)格上漲和物流問(wèn)題，鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)。目前在成本端煤炭?jī)r(jià)格仍較強(qiáng)勢(shì)下，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)，但產(chǎn)能產(chǎn)量仍在繼續(xù)增加，神火新疆出產(chǎn)的鋁錠獲交易所批準(zhǔn)，可交割貨源增加，現(xiàn)貨和交易所庫(kù)存均增加，注冊(cè)倉(cāng)單有望增加，對(duì)鋁價(jià)有壓制作用。目前從供需來(lái)看有壓力，但從成本來(lái)看有支撐，物流尚未完全解決，高位震蕩可能性大，后期關(guān)注物流、庫(kù)存和成本端價(jià)格變化。