11月7日上海1#錫價(jià)144500-146500元/噸，均價(jià)較上周五上漲6500元/噸，且隨著滬期錫主力合約封于漲停以及現(xiàn)貨市場(chǎng)人氣高漲，滬錫市場(chǎng)實(shí)際成交最高已上漲至146500-147500元/噸。等待許久的14萬(wàn)關(guān)口如此輕松跨過(guò)，那么15萬(wàn)元錫價(jià)還遠(yuǎn)嗎?

　　錫價(jià)如此強(qiáng)勢(shì)，除了之前一直強(qiáng)調(diào)的供應(yīng)面因素(LME錫庫(kù)存以及國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存下降、印尼錫出口繼續(xù)降低、緬甸錫礦庫(kù)存及產(chǎn)出下降等)之外，宏觀因素的變化乃是促成近期金屬以及黑色系普遍走強(qiáng)的更重要的因素。

　　首先，中美兩國(guó)制造業(yè)持續(xù)回暖。中國(guó)10月官方和財(cái)新制造業(yè)PMI均為51.2雙雙大幅好于預(yù)期，表明制造業(yè)運(yùn)行溫和擴(kuò)張。國(guó)內(nèi)投資增速回暖跡象明顯，8月份以來(lái)，固定資產(chǎn)投資增速同比企穩(wěn)回升，8-9月投資當(dāng)月同比均超過(guò)2季度，是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的重要標(biāo)志。與此同時(shí)，美國(guó)10月制造業(yè)表現(xiàn)良好，10月Markit制造業(yè)PMI終值53.4，均好于初值和預(yù)期值。

　　其次，人民幣貶值及通脹壓力增加。包括美聯(lián)儲(chǔ)加息在內(nèi)的一系列風(fēng)險(xiǎn)事件約束外圍流動(dòng)性緊縮空間，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“L型”走勢(shì)明顯，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，人民幣貨幣匯率貶值趨勢(shì)很難在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)。雖然中期人民幣沒(méi)有長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)，但短期人民幣仍有一定的貶值壓力。隨著人民幣貶值及通脹壓力的增加，金屬商品的投資屬性將得到青睞。無(wú)論是倫錫還是滬期錫，都是擁有良好基本面的品種，自然不會(huì)被投資機(jī)構(gòu)錯(cuò)過(guò)。

　　第三，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升提升相關(guān)建材商品需求預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，9月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額同比上升7.8%，而單月土地購(gòu)置面積增速大幅回升至12.5%，待售面積同比回落至4.7%，因此在下游去化率不斷改善的背景下，房地產(chǎn)新開(kāi)工企穩(wěn)回升的跡象明顯。這將會(huì)直接推動(dòng)對(duì)建材類(lèi)的需求預(yù)期，比如鋼材、有色金屬等。

　　除了資金面和部分品種供需面的推動(dòng)，宏觀面下的商品市場(chǎng)環(huán)境似乎確實(shí)在改善。至于錫價(jià)走勢(shì)，我們認(rèn)為，“錫市場(chǎng)供應(yīng)的故事”對(duì)資金有著很強(qiáng)的吸引力，加上來(lái)自于環(huán)境保護(hù)和限制過(guò)剩產(chǎn)能的因素將繼續(xù)限制供應(yīng)，預(yù)計(jì)倫錫下一個(gè)目標(biāo)位22500美元/噸，國(guó)內(nèi)則將有望上行至150000元/噸一線。