本周四a股續(xù)跌，滬綜指跌1.31%至3262.3點(diǎn)，深綜指跌0.62%至1529.38點(diǎn)，中小板、創(chuàng)業(yè)板跌幅相似。盤面看，金融等權(quán)重股依然承壓，部分反映了市場對資金面的憂慮。

　　影響市場最大因素?zé)o疑是“證監(jiān)會將進(jìn)行第二輪兩融檢查”消息。雖然證監(jiān)會已及時稱“不宜過分解讀”，但股市仍未能免于下跌。想必投資者對“1·19”慘跌記憶深刻，有些后怕也很正常。

　　在1月19日兩融規(guī)則趨于嚴(yán)厲后，兩融余額先短暫回落但很快就回升，這說明“新開兩融賬戶受限于50萬元的門檻”對兩融總規(guī)模影響有限。筆者相信，在券商兩融資金原本就捉襟見肘時，兩融門檻其實(shí)沒有實(shí)質(zhì)性利空。

　　投資者也許不必太過看重管理層監(jiān)管活動，筆者懷疑越是監(jiān)管，其實(shí)便越可預(yù)期降息或降準(zhǔn)。

　　美聯(lián)儲今年加息是大概率事件，歐央行卻大舉寬松，這在一定程度上已挑起了非美貨幣間的貨幣戰(zhàn)。最近世界上有許多央行突擊性降息，顯然是與上述兩事相關(guān)的—一方面有與歐元打匯率戰(zhàn)因素，一方面是想搶在美聯(lián)儲加息前動手 (在美聯(lián)儲加息時才降息更有可能引發(fā)資本外逃).

　　最近人民幣名義上有貶值壓力，但實(shí)際上對非美元幣種只有升值壓力，這將影響我國對除美國之外地區(qū)的出口。因此，目前我國降息或降準(zhǔn)壓力其實(shí)已稍高于之前。目前暫妨礙我們降息或降準(zhǔn)的因素除了擔(dān)心股市過熱外，另有擔(dān)心加重人民幣對美元的貶值壓力，然而我國利率是顯著高于絕大多數(shù)主要國家的，存準(zhǔn)率更高，故央行降準(zhǔn)或降息的機(jī)會仍較大。

　　有人認(rèn)為降息會減少與美元間利差，誘發(fā)資金外逃，筆者卻認(rèn)為不能完全這么看，因如果不通過降息、降準(zhǔn)來提振經(jīng)濟(jì)，光憑這點(diǎn)利差更難留住外資。比如說，俄羅斯 、巴西那種高利率未必就能留住外資；日元、瑞郎那種低利率未必就不能留住外資。全球資金流動及匯市原理是非常復(fù)雜的，很難片面地理解，因此考慮宏觀政策時應(yīng)有全局觀念。

　　大盤另一壓力是市場有傳言稱下一批約20家新股將于下周啟動。由于最近幾個月來每遇新股發(fā)行大盤多半有階段性回調(diào)，故一部分投資者已習(xí)慣于在新股發(fā)行期間先行回避，所以就增加了股市賣壓。

　　后市方面，個人相信大盤仍將震蕩盤整，出現(xiàn)較大跌幅機(jī)會比較有限，投資者大可不必?zé)o端慌張。操作方面，考慮到期權(quán)將于下月9日推出，近期投資者對權(quán)重股中的50成分股可稍加關(guān)注，特別是有望率先推個股期權(quán)的品種。至于其他權(quán)重股，暫時可忽視，因畢竟近期市場多頭有些氣餒，恐怕買入意愿暫時不足。

　　當(dāng)成交有限時，顯然應(yīng)更側(cè)重于小票或成長股。在小票品種方面，一般應(yīng)注意年報因素。此外，可能還要回避些有惡意高送轉(zhuǎn)嫌疑的公司。