近期，在政策利多信號(hào)持續(xù)釋放、增量資金不斷入場推動(dòng)下，滬深兩市持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，滬指在震蕩中創(chuàng)下多年反彈新高，而創(chuàng)業(yè)板指、中小板指更是創(chuàng)下歷史新高，兩市呈現(xiàn)明顯的輪漲特征，前期相對(duì)滯漲品種占據(jù)漲停板重要位置，兩市漲停家數(shù)也屢屢上百家，市場交投十分活躍，牛市氛圍濃厚。當(dāng)前來看，主板震蕩中上行的步伐依然相對(duì)理性，而創(chuàng)業(yè)板指在政策不斷助力下，已明顯屬于自強(qiáng)化及情緒推動(dòng)上漲階段，建議總體依然避免過度追高個(gè)股，尤其是前期漲幅較大、估值高企的個(gè)股，而在牛市輪漲氛圍下，建議繼續(xù)挖掘符合改革與轉(zhuǎn)型方向的相對(duì)滯漲的品種機(jī)會(huì)。

　　賺錢效應(yīng)引發(fā)增量資金快速入場

　　A股市場持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢已形成了明顯的賺錢效應(yīng)，年初至今，已超過150只個(gè)股漲幅已經(jīng)超過100%，而與前期創(chuàng)業(yè)板指一枝獨(dú)秀不同的是，近期風(fēng)格呈現(xiàn)明顯的輪動(dòng)特征，市場的賺錢效應(yīng)更佳，幾乎進(jìn)場的人都呈現(xiàn)出盈利狀態(tài)，這也引發(fā)增量資金繼續(xù)以較快的速度進(jìn)場。上周兩市新增股票開戶數(shù)為166.92萬戶，較上周新開戶數(shù)113.92萬戶暴增46.52%，創(chuàng)出歷史新高，而上一次歷史高點(diǎn)為2007年6月1日當(dāng)周的162.47萬戶。資金持續(xù)不斷進(jìn)場，助推市場行情繼續(xù)表現(xiàn)火爆，而新入場資金也著重從相對(duì)滯漲品種中開始挖掘與轉(zhuǎn)型、改革相關(guān)的品種機(jī)會(huì)，又進(jìn)一步推動(dòng)了市場的風(fēng)格輪動(dòng)，強(qiáng)化了市場的強(qiáng)勢格局，短期市場在這種正循環(huán)、正強(qiáng)化的慣性作用下，依然有望進(jìn)一步走強(qiáng)，我們始終堅(jiān)持的是，在滬指突破4000點(diǎn)之前，滬指并未有更大的實(shí)質(zhì)性壓力，即使短期技術(shù)性調(diào)整，總體空間也相對(duì)有限，一段時(shí)間內(nèi)，就會(huì)呈現(xiàn)出個(gè)股普遍活躍的運(yùn)行特征，進(jìn)而使得市場的賺錢效應(yīng)非常良好，而目前就屬于這一階段。

　　因此，在牛市基本確立，市場預(yù)期正逐漸趨于一致的背景下，持股應(yīng)是最佳的操作策略，尤其是短期可能相對(duì)滯漲、但也有基本面支撐、估值依然相對(duì)合理的品種，則更應(yīng)該多一份耐心。目前市場的總體邏輯在于挖掘滯漲品種，而“互聯(lián)網(wǎng)+”也給很多傳統(tǒng)行業(yè)帶來了估值重估的良好契機(jī)，比如近期電氣設(shè)備表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢，一方面固然有智能電網(wǎng)、新能源投資力度在不斷加強(qiáng)的基本面原因，而另一方面更為重要的就在于，市場在預(yù)期的是，在新電改大背景下，能源+互聯(lián)網(wǎng)下的能源互聯(lián)網(wǎng)帶來的市場效率以及社會(huì)效益的極大提升，因此，新入口的挖掘(如光伏逆變器、充電樁)、分布式能源以及既有的一些具有平臺(tái)價(jià)值的電氣設(shè)備、軟件類企業(yè)估值得到了明顯的提升，而這種新題材的挖掘，會(huì)帶動(dòng)不少傳統(tǒng)行業(yè)開始“舊貌換新顏”?？傮w而言，此輪上漲的風(fēng)口就在于互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)下的各行業(yè)再改造以及估值再提升的過程，體現(xiàn)為市場各個(gè)板塊的估值泡沫化進(jìn)程，在當(dāng)前主板估值依然相對(duì)合理的背景下，則目前依然可以享受這美好的“泡沫”化進(jìn)程。

　　也需提防牛市中的巨幅顛簸

　　無疑，牛市正氣勢如虹，但也需要提防牛市中的巨幅顛簸，這同樣會(huì)讓投資者在牛市中“栽了跟斗”，也會(huì)使得盈利在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)快速的回撤，而在目前一片看漲的聲音中，也需提防一些潛在的隱憂。其中，創(chuàng)業(yè)板指的局部過熱依然值得警惕，當(dāng)前來看，創(chuàng)業(yè)板指的平均市盈率已逼近百倍，超過了納斯達(dá)克估值最高階段的數(shù)值，創(chuàng)業(yè)板整體高估無疑，但市場目前情緒高漲下，也持續(xù)提出了諸如“估值無效”的言論，我們認(rèn)為，對(duì)于某只個(gè)股而言，由于商業(yè)模式、所屬行業(yè)的不同估值會(huì)有千差萬別，也的確一些新經(jīng)濟(jì)并不適用于傳統(tǒng)的估值方法進(jìn)行衡量，但對(duì)于一個(gè)整體的市場而言，估值則依然是有效的，因其大體可以反映出市場對(duì)于該板塊的總體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而在一個(gè)板塊的估值已創(chuàng)下歷史新高的背景下， 則至少可以判斷的是，其風(fēng)險(xiǎn)收益比已開始趨于下行。

　　而更需注意的是政策信號(hào)，07年“530”的背景就是在政策屢屢提示風(fēng)險(xiǎn)無效后，最后被逼無奈而打下了重重的“板子”，而目前的情況與彼時(shí)已有所類似：一方面，新華社已經(jīng)在不斷討論創(chuàng)業(yè)板的估值風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層也已經(jīng)開始加大對(duì)于上市公司的監(jiān)管力度，另一方面，新股發(fā)行節(jié)奏已明顯加快，政策也不斷放開場內(nèi)資金投資港股尤其是香港創(chuàng)業(yè)板的“閘門”，這些舉措都是為了給國內(nèi)過熱的氣氛“降溫”，而仍需提防潛在的利空為，對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資門檻的提升，以及對(duì)某上市公司操縱股價(jià)的嚴(yán)厲查處，這些潛在因素可能會(huì)成為促發(fā)創(chuàng)業(yè)板快速調(diào)整、釋放壓力的導(dǎo)火索。 責(zé)任編輯：