上期《寬松持續(xù)，趨勢(shì)延續(xù)，走在帶路，擁抱資源》中我們提出：在經(jīng)濟(jì)短周期低點(diǎn)位置財(cái)政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策都偏積極，并保持較高的姿態(tài)和力度，對(duì)于市場(chǎng)形成較為明顯的正面作用，牛市格局延續(xù)。未來(lái)如果輿論的導(dǎo)向如果偏向?qū)τ谂Ｊ薪禍兀赡軙?huì)造成市場(chǎng)的短期波動(dòng)，但是不會(huì)改變趨勢(shì)，因此更應(yīng)該關(guān)注配置上的布局。在流動(dòng)性繼續(xù)釋放，并引導(dǎo)利率進(jìn)一步下行的背景下，隨著國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的備受矚目，依然會(huì)是保持趨勢(shì)延續(xù)的重要領(lǐng)域。當(dāng)前仍然需要圍繞“一帶一路”戰(zhàn)略的擴(kuò)展，在央企大型化國(guó)企改革層面，以及地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)自貿(mào)區(qū)對(duì)接走出去戰(zhàn)略方面，挖掘并堅(jiān)守。對(duì)于資源股，再次重申在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)后其會(huì)具有明顯的相對(duì)收益。

　　首先，需要探討國(guó)家宏觀戰(zhàn)略與證券市場(chǎng)監(jiān)管者政策之間的關(guān)系。顯然，由于此輪大牛市是改革推動(dòng)的牛市，是政策制定者在對(duì)于“新常態(tài)”的認(rèn)識(shí)后，對(duì)于資本市場(chǎng)的積極訴求而產(chǎn)生的，因此就不能不探討政策的方向，也不能不緊密跟蹤政策的邊際變化。近期，官方媒體不斷提示“股民為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)投了一票”、“4000點(diǎn)是中國(guó)牛市的起點(diǎn)”以及“股市有望上演空中加油行情”等等，體現(xiàn)出在當(dāng)前位置國(guó)家對(duì)于牛市思維邏輯的精心呵護(hù)。因此，這也是到目前為止上證指數(shù)還沒(méi)有出現(xiàn)1-2月份震蕩整固走勢(shì)的重要原因之一，盡管客觀的宏觀流動(dòng)性改善、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷釋放以及“一帶一路”戰(zhàn)略的超預(yù)期推進(jìn)才是牛市的根基。這是因?yàn)楫?dāng)前的股權(quán)時(shí)代是居民資產(chǎn)配置不斷遷移和轉(zhuǎn)變的時(shí)代，這個(gè)過(guò)程中官媒對(duì)于公眾的不斷引導(dǎo)顯然有著重要意義。

　　當(dāng)然，隨著市場(chǎng)不斷的上漲難免會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)和震蕩，尤其是1-2月份的經(jīng)歷使得市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管者出臺(tái)政策調(diào)控股市的消息較為敏感。繼周五規(guī)范配資和傘形信托之后，上周對(duì)于上調(diào)印花稅的傳聞使得投資者的心理產(chǎn)生了小幅波動(dòng)，增強(qiáng)了對(duì)于調(diào)控股市的預(yù)期。但是官媒再次及時(shí)地發(fā)聲，澄清了這則傳聞，穩(wěn)固市場(chǎng)的預(yù)期。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也及時(shí)地做出了澄清，那么可見(jiàn)國(guó)家戰(zhàn)略對(duì)于股市的訴求仍然處在既有的軌道中。同時(shí)，監(jiān)管者也使用更符合股市發(fā)展支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的思路對(duì)于股市進(jìn)行調(diào)控——增發(fā)新股的方式。4月23日晚間，證監(jiān)會(huì)核發(fā)25家IPO批文。其中，上交所10家，深交所中小板3家，創(chuàng)業(yè)板12家。這是證監(jiān)會(huì)在本月(4月)內(nèi)核準(zhǔn)的第二批企業(yè)。下一步，證監(jiān)會(huì)將在繼續(xù)保持按月均衡核準(zhǔn)首發(fā)企業(yè)的基礎(chǔ)上，適度加大新股供給。因此，短期來(lái)看，通過(guò)擴(kuò)容對(duì)于股市進(jìn)行調(diào)節(jié)應(yīng)是主流。

　　另外需要注意的一個(gè)特點(diǎn)就是為進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)重組的作用，加大并購(gòu)重組融資力度，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，擴(kuò)大募集配套資金比例，募集配套資金比例從25%擴(kuò)大至不超過(guò)擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，即上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金比例不超過(guò)擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格100%的，一并由并購(gòu)重組審核委員會(huì)予以審核，超過(guò)部分才由發(fā)審委審核。此次修改是對(duì)于再融資和并購(gòu)的重要支持。

　　但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)正面信息預(yù)期充分，題材類個(gè)股都經(jīng)歷了大幅上漲，成長(zhǎng)類股票的估值水平也相當(dāng)之高，漲時(shí)重勢(shì)，跌時(shí)重質(zhì)，在估值普遍經(jīng)歷了大幅抬升之后，其實(shí)，還有一些行業(yè)，一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股，估值與成長(zhǎng)性匹配較好，存在補(bǔ)漲要求，我們認(rèn)為在牛市的大背景下，在階段性漲幅過(guò)大面臨整固的環(huán)境下，投資者可以關(guān)注估值挖地類行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。尋找估值洼地，重點(diǎn)推薦低估值投資組合：長(zhǎng)安汽車、華域汽車、上海汽車、福耀玻璃、北部灣港、廣深鐵路、山西汾酒、恰恰食品、上海醫(yī)藥等。 責(zé)任編輯：