核心提示：

　　市場風格將轉向中小板及成長股。我們認為，穩(wěn)增長力度的加大顯示降低市場風險，對市場構成利好，但我們更利好中小盤股特別是成長股未來的市場表現。一方面，穩(wěn)增長力度加大意味著未來貨幣政策和財政政策將進一步穩(wěn)增長，宏觀經濟下行壓力減少支撐風險偏好上升。其次，隨著IPO由每月一次改為每月兩次，IPO對二級市場資金的分流將進一步加大，市場將重回存量資金博弈的格局，藍籌股受資金分流影響最大，市場將轉向中小盤股和成長股。最后，中信證券大規(guī)模調降個股折算率將抑制新增資金入市，市場將進入存量資金博弈的市場，對權重股構成拖累，市場熱點與風格有望轉向成長股與創(chuàng)業(yè)板。從投資機會的角度來看，建議關注傳媒、計算機、軟件、醫(yī)藥、環(huán)保、軍工、傳媒等成長性行業(yè)的投資機會以及受益國企重組及資產整合的投資機會。

　　報告要點：

　　上周市場回顧：創(chuàng)業(yè)板領漲大盤：上周兩市風格持續(xù)分化，市場風格轉向創(chuàng)業(yè)板成長股，中小盤股漲幅最大，低估值權重股漲幅最小。截至收盤，上周上證指數上漲1.09%，滬深300指數上漲1%，中小板下跌1.27%，創(chuàng)業(yè)板上漲4.5%。從行業(yè)來看，建筑、傳媒、家電、國防軍工、交通運輸、房地產、銀行、電力、餐飲旅游、計算機、通信行業(yè)漲幅最大，鋼鐵、食品飲料、機械、汽車、建材、電力設備、電子元器件行業(yè)下跌。

　　政治局經濟工作會議進一步強化穩(wěn)增長力度，降低市場風險。上周召開的政治局經濟工作會議強調高度重視經濟下行壓力，這顯示高層未來將進一步加大穩(wěn)增長力度，未來貨幣政策有望進一步寬松，降準降息力度有望進一步加大，結構性貨幣政策工具如PSL、MLF規(guī)模和節(jié)奏進一步擴張。另外一方面，政治局會議還強調積極的財政政策要增加公共支出，穩(wěn)步有序推進化解過剩產能工作，擴大需求及控制供給有望同步啟動，估計擴大需求的作用和力度將更大。整體來看，隨著貨幣政策進一步寬松及穩(wěn)增長力度進一步加大，短期內經濟下行的風險有望得到一定程度的環(huán)節(jié)，我們預計下半年宏觀經濟有望逐漸企穩(wěn)。對于市場而言，政策力度的加大特別是貨幣政策持續(xù)寬松及穩(wěn)增長力度加大顯示市場仍處于流動性與經濟企穩(wěn)雙重推進的最好階段，市場的系統性風險有望進一步降低，利好成長股特別是創(chuàng)業(yè)板。

　　4月官方PMI環(huán)比持平經濟下行進入倒計時，供需關系有望改善。官方公布的4月PMI為50.1，較3月環(huán)比持續(xù)平，其中生產指數回升成為推動4月PMI環(huán)比持平的主要積極因素，但新訂單指數下降顯示終端需求依然疲軟。雖然如此，4月PMI數據也顯示出一些積極的跡象，主要表現為供需關系略有改善，雖然終端需求依然疲軟，但生產指數回升及產成品庫存下降顯示制造業(yè)存量庫存消耗較快已經觸及意愿庫存水平，導致制造業(yè)企業(yè)開始啟動補庫存?？梢灶A期，未來隨著穩(wěn)增長力度加大需求企穩(wěn)改善，供需關系有望進一步改善，制造業(yè)企業(yè)有望進入被動加庫存階段，制造業(yè)景氣有望進一步回升。

　　中信證券調低折算率利空藍籌股。我們認為，中信證券大規(guī)模調低個股折算率，是針對證監(jiān)會警示市場風險之后的風險控制措施，反映對后市行情謹慎的態(tài)度。更重要的是作為券商龍頭的中信證券調低個股折算率及后續(xù)其他券商可能的跟風調降將制約市場交易的杠桿率，抑制新增資金進入市場，加上本周密集IPO申購，導致市場運行進入存量資金博弈，對權重股構成利空，使得市場資金進一步轉向中小盤股及成長股。 責任編輯：