市場(chǎng)將進(jìn)入存量資金博弈的市場(chǎng)，熱點(diǎn)與風(fēng)格有望轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股與創(chuàng)業(yè)板。

　　核心提示：

　　市場(chǎng)風(fēng)格將轉(zhuǎn)向中小板及成長(zhǎng)股。我們認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)力度的加大顯示降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利好，但我們更利好中小盤股特別是成長(zhǎng)股未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)。一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大意味著未來(lái)貨幣政策和財(cái)政政策將進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力減少支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。其次，隨著IPO由每月一次改為每月兩次，IPO對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金的分流將進(jìn)一步加大，市場(chǎng)將重回存量資金博弈的格局，藍(lán)籌股受資金分流影響最大，市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向中小盤股和成長(zhǎng)股。最后，中信證券大規(guī)模調(diào)降個(gè)股折算率將抑制新增資金入市，市場(chǎng)將進(jìn)入存量資金博弈的市場(chǎng)，對(duì)權(quán)重股構(gòu)成拖累，市場(chǎng)熱點(diǎn)與風(fēng)格有望轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股與創(chuàng)業(yè)板。從投資機(jī)會(huì)的角度來(lái)看，建議關(guān)注傳媒、計(jì)算機(jī)、軟件、醫(yī)藥、環(huán)保、軍工、傳媒等成長(zhǎng)性行業(yè)的投資機(jī)會(huì)以及受益國(guó)企重組及資產(chǎn)整合的投資機(jī)會(huì)。

　　報(bào)告要點(diǎn)：

　　上周市池顧：創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲大盤：上周兩市風(fēng)格持續(xù)分化，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股，中小盤股漲幅最大，低估值權(quán)重股漲幅最校截至收盤，上周上證指數(shù)上漲1.09%，滬深300指數(shù)上漲1%，中小板下跌1.27%，創(chuàng)業(yè)板上漲4.5%。從行業(yè)來(lái)看，建筑、傳媒、家電、國(guó)防軍工、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、銀行、電力、餐飲旅游、計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)漲幅最大，鋼鐵、食品飲料、機(jī)械、汽車、建材、電力設(shè)備、電子元器件行業(yè)下跌。

　　政治局經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)力度，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。上周召開的政治局經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)高度重視經(jīng)濟(jì)下行壓力，這顯示高層未來(lái)將進(jìn)一步加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，未來(lái)貨幣政策有望進(jìn)一步寬松，降準(zhǔn)降息力度有望進(jìn)一步加大，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具如PSL、MLF規(guī)模和節(jié)奏進(jìn)一步擴(kuò)張。另外一方面，政治局會(huì)議還強(qiáng)調(diào)積極的財(cái)政政策要增加公共支出，穩(wěn)步有序推進(jìn)化解過(guò)剩產(chǎn)能工作，擴(kuò)大需求及控制供給有望同步啟動(dòng)，估計(jì)擴(kuò)大需求的作用和力度將更大。整體來(lái)看，隨著貨幣政策進(jìn)一步寬松及穩(wěn)增長(zhǎng)力度進(jìn)一步加大，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)有望得到一定程度的環(huán)節(jié)，我們預(yù)計(jì)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐漸企穩(wěn)。對(duì)于市場(chǎng)而言，政策力度的加大特別是貨幣政策持續(xù)寬松及穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大顯示市場(chǎng)仍處于流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)雙重推進(jìn)的最好階段，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步降低，利好成長(zhǎng)股特別是創(chuàng)業(yè)板。

　　4月官方PMI環(huán)比持平經(jīng)濟(jì)下行進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，供需關(guān)系有望改善。官方公布的4月PMI為50.1，較3月環(huán)比持續(xù)平，其中生產(chǎn)指數(shù)回升成為推動(dòng)4月PMI環(huán)比持平的主要積極因素，但新訂單指數(shù)下降顯示終端需求依然疲軟。雖然如此，4月PMI數(shù)據(jù)也顯示出一些積極的跡象，主要表現(xiàn)為供需關(guān)系略有改善，雖然終端需求依然疲軟，但生產(chǎn)指數(shù)回升及產(chǎn)成品庫(kù)存下降顯示制造業(yè)存量庫(kù)存消耗較快已經(jīng)觸及意愿庫(kù)存水平，導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)開始啟動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存?？梢灶A(yù)期，未來(lái)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大需求企穩(wěn)改善，供需關(guān)系有望進(jìn)一步改善，制造業(yè)企業(yè)有望進(jìn)入被動(dòng)加庫(kù)存階段，制造業(yè)景氣有望進(jìn)一步回升。

　　中信證券調(diào)低折算率利空藍(lán)籌股。我們認(rèn)為，中信證券大規(guī)模調(diào)低個(gè)股折算率，是針對(duì)證監(jiān)會(huì)警示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之后的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，反映對(duì)后市行情謹(jǐn)慎的態(tài)度。更重要的是作為券商龍頭的中信證券調(diào)低個(gè)股折算率及后續(xù)其他券商可能的跟風(fēng)調(diào)降將制約市場(chǎng)交易的杠桿率，抑制新增資金進(jìn)入市場(chǎng)，加上本周密集IPO申購(gòu)，導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行進(jìn)入存量資金博弈，對(duì)權(quán)重股構(gòu)成利空，使得市場(chǎng)資金進(jìn)一步轉(zhuǎn)向中小盤股及成長(zhǎng)股。 責(zé)任編輯：