相對(duì)于一季度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的急速下行，我們認(rèn)為二季度投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所回暖，由此帶來(lái)估值中樞上移。但是，影響市場(chǎng)的因素依然有較大概率出現(xiàn)反復(fù)。除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)外，近期通脹數(shù)據(jù)有所抬頭，在壓制市場(chǎng)估值因素的同時(shí)，也壓縮了貨幣政策的騰挪空間。但在全球需求放緩的情況之下，通脹短期提升難以持續(xù)。此外，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于探底過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，主要是由于前期市場(chǎng)過(guò)于悲觀。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的逐步實(shí)施，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，依然需要觀察。

　　此外，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年將有加息操作，但加息時(shí)點(diǎn)尚不確定。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期，將導(dǎo)致加息節(jié)奏提前，加大人民幣匯率以及外匯儲(chǔ)備壓力，增加市場(chǎng)反彈難度。

　　因此，我們認(rèn)為二季度依然以震蕩為主，影響市場(chǎng)的主要因素方向不明，但估值中樞有望提升。 ：