民族證券：做空動能進一步釋放 中線布局機會逐漸顯現(xiàn)

　　上周，A股市場在信用債違約不時出現(xiàn)、貨幣政策寬松預(yù)期下降以及部分資金從股市涌入大宗商品期貨市場等不利因素的共振下出現(xiàn)大幅調(diào)整走勢，上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指周跌幅分別為3.86%和7.48%，市場悲觀情緒較為濃厚。但我們認(rèn)為，在國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇和政策偏暖的背景下，大盤連續(xù)向下調(diào)整的空間或許有限，2850—2900點附近具備較強的支撐力度，在風(fēng)險集中釋放后，反彈行情或許正在醞釀。

　　美國經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期 加息預(yù)期料將推遲

　　3月中旬以來，美國公布一系列遠低于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，同時美國官方和機構(gòu)的GDP預(yù)期也是不斷下降。4月8日，亞特蘭大聯(lián)儲的GDP Now模型將美國一季度GDP增速預(yù)測由4月5日的0.4%進一步下調(diào)至0.1%。高盛也將美國一季度GDP增速預(yù)期從1.2%下調(diào)至0.9%，巴克萊銀行將美國一季度經(jīng)濟增速從0.4%下調(diào)至0.3%，美銀美林甚至將其下調(diào)至負值。而從最新的數(shù)據(jù)看，美國商務(wù)部4月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月新屋開工總數(shù)年化大幅降至五個月來低點，且營建許可總數(shù)降至一年來低點，表明美國房地產(chǎn)市場發(fā)展面臨風(fēng)險，進而暗示美國第一季度經(jīng)濟增速可能疲軟。

　　4月28日，美聯(lián)儲FOMC將宣布利率政策決定并發(fā)表政策聲明，目前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將維持利率不變。我們認(rèn)為，在全球經(jīng)濟不確定性仍然較強、美國經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期的環(huán)境下，美聯(lián)儲或?qū)⑼七t下一次加息時間。同時，鑒于今年美國大選因素的影響，美聯(lián)儲的加息動作將十分謹(jǐn)慎。

　　國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇跡象明顯 市場預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

　　一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)日前出爐，GDP6.7%的增速表明在經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大的背景下，一季度經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)開局，增長態(tài)勢好于預(yù)期。其中固定資產(chǎn)投資累計增速上升,從2月的10.2%上升到3月的10.7%。這一提升來自兩方面：一方面是房地產(chǎn)投資增速從2月的3%上升到3月的6.2%，總量占整個固定資產(chǎn)投資的20.6%；另一方面是基建投資增速從2月的15.71%上升到3月的19.25%，總量占整個固定資產(chǎn)投資的23.3%?？傮w來看，工業(yè)生產(chǎn)開始回升，地產(chǎn)對經(jīng)濟的拉動作用明顯，固定資產(chǎn)投資維持平穩(wěn)，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)出溫和復(fù)蘇跡象。

　　經(jīng)濟預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場信心有所恢復(fù)。去年下半年到今年年初，國內(nèi)外市場波動比較大，國際上有少數(shù)人唱衰中國，經(jīng)濟下行壓力比較大，信心有所受損。但從3月份來看，反映信心的PMI指數(shù)之前很長一段時間都在榮枯線以下，現(xiàn)在又回到50.2%，重回榮枯線以上。部分國際機構(gòu)對中國經(jīng)濟也表示看好，如國際貨幣基金組織調(diào)低了全世界的經(jīng)濟增長率，但是它把中國的經(jīng)濟增長率調(diào)高了0.2個百分點，對中國經(jīng)濟信心增強。我們認(rèn)為，長期來看，在管理層繼續(xù)加大供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，國內(nèi)的改革成果和經(jīng)濟企穩(wěn)值得期待。

　　改革預(yù)期不斷增強 寬松貨幣政策將持續(xù)

　　上周市場調(diào)整的主因被認(rèn)為是對貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂及受債券市場下跌的影響。我們認(rèn)為，在穩(wěn)增長背景下，貨幣政策收緊的可能性較小，而債券市場在嚴(yán)格監(jiān)管下發(fā)生風(fēng)險幾無可能。一方面，從近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象明顯，同時改革信號不斷，改革預(yù)期不斷增強，而改革需要健康穩(wěn)定的資本市場承擔(dān)更多的責(zé)任和使命；另一方面，上周央行也連續(xù)投入數(shù)千億元資金釋放流動性，穩(wěn)定市場，政策面的呵護反映了高層維穩(wěn)市場的態(tài)度。上周央行公開市場凈投放共計6800億元，但資金面緊繃局面仍未得到實質(zhì)緩解，銀行間市場7天期回購利率創(chuàng)兩個半月以來的新高，而上周到期MLF并未全部續(xù)作，同時繳稅還將延遲到上周。上周公開市場將有8700億元逆回購到期，為3月以來最大，屆時市場將再度面臨流動性考驗。央行加大放水力度后，市場對降準(zhǔn)的預(yù)期再次升溫。我們認(rèn)為，雖然目前貨幣政策工具還主要是MLF+逆回購的組合，但如果經(jīng)濟基本面持續(xù)向好、通脹可控，不排除央行采取降準(zhǔn)手段釋放流動性。

　　同時，數(shù)據(jù)顯示3月份持有A股流通市值超過1000萬元的個人投資者新增了9938名，環(huán)比增長23.6%。代表“聰明錢”的高凈值投資者回歸A股的現(xiàn)象，或許意味著新的一輪行情正在醞釀。此外，從5月1日開始，中國社?；饤l例將開始實施，下半年可能有幾千億的養(yǎng)老金入市。而A股6月份如果能加入MSCI指數(shù)，可能有大量的國際上的對沖基金來配置A股。

　　做空動能進一步釋放 中線布局機會逐步顯現(xiàn)

　　從近期市場表現(xiàn)看，三點變化值得留意：首先，前期熱點題材板塊遭遇殺跌，而周期性股票受到主力資金青睞。這說明，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革預(yù)期以及大宗商品連續(xù)大漲的背景下，主力資金開始在高位減持題材股，逐漸轉(zhuǎn)向前期滯漲的周期性股票；其次，大盤調(diào)整時金融股經(jīng)常逆市上揚，對大盤的影響舉足輕重，有利于減緩市場下跌速度和壓縮市場殺跌空間，有利于行情企穩(wěn)；最后，成交量大幅萎縮，說明場外投資者尚未大舉入場抄底，場內(nèi)資金外逃現(xiàn)象也并不嚴(yán)重。量能的快速萎縮，有利于市場底部快速探明?？傮w來看，市場在經(jīng)過連續(xù)殺跌后，做空動能得到進一步釋放，優(yōu)質(zhì)的藍籌股值得關(guān)注，高價高估值的題材股殺跌風(fēng)險仍需回避。

　　綜上所述，在當(dāng)前存量資金博弈格局下，短期市場震蕩難免，但我們認(rèn)為，在美聯(lián)儲加息預(yù)期推遲、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇跡象明顯、未來政策偏暖環(huán)境持續(xù)的大背景下，大盤連續(xù)向下調(diào)整的空間有限，2850—2900點附近具備較強的支撐力度。在風(fēng)險集中釋放完畢后，反彈行情正在醞釀，5月行情值得期待。配置上可在三個方向重點挖掘：一是符合國家戰(zhàn)略和改革方向的優(yōu)質(zhì)藍籌、國企改革、航天軍工、信息安全等；二是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、大宗商品反彈背景下受益的漲價行業(yè)和品種；三是彈性較好、業(yè)績明顯改善的真成長行業(yè)。(上海證券報)

　　廣州萬?。旱亓啃￡柾嘎秲纱笾匾畔?抄底仍未到時候

　　上周A股市場在沒有什么重大系統(tǒng)性利空下，幾乎走出了一波五連陰殺跌走勢，除了周五與419尾盤勉強拉升外，其余都是明顯的調(diào)整格局。這說明在存量資金倒騰的行情中，主力只有通過砸盤來騰出資金，才能再引發(fā)新的行情。

　　從盤面來看，在存量資金倒騰下，雖然創(chuàng)業(yè)板指有帶頭反彈跡象，但兩市跌停股卻仍增多，特別是前期強勢股均出現(xiàn)了大幅補跌之勢，如鋼鐵、有色、農(nóng)產(chǎn)品等受益期貨暴漲品種大幅水瀉，新農(nóng)開發(fā)、金貴銀業(yè)跳空跌停板等；此外補跌與業(yè)績暗淡類個股也慘遭主力毒手，如華信國際昨打開跌停后周五再次暴跌、業(yè)績不佳的銀之杰平臺破位殺跌、南興裝備更是破位后出現(xiàn)了暴風(fēng)雨式殺跌，股價3日暴跌便近20%。充分說明在弱勢下，漲幅巨大、業(yè)績不佳、主力出逃與補跌類個股，暗藏巨大暴跌風(fēng)險，我們須逢反抽第一時間出局。

　　強勢股補跌、創(chuàng)業(yè)板亦探底回升，這是否意味著本輪殺跌已近尾聲，抄底正當(dāng)時呢？我們廣州萬隆認(rèn)為，盡管一輪殺跌的尾聲是以強勢股補跌形式出現(xiàn)的，但從周五地量透露的兩大重要信號來看，當(dāng)前風(fēng)險仍較大、抄底仍未到時候。首先，雖然各大指數(shù)探底回升，但量能急劇減少，無量的反抽行情并不牢靠，這也是我們博文中頻頻強調(diào)的；其次，周五殺跌榜仍較兇悍、特別是跌停股未消除，這說明空頭殺跌力量還是較強的，且當(dāng)前熱點不突出、個股普遍搖搖欲墜，這都意味著行情還未企穩(wěn)。

　　大摩投資：短期指數(shù)將延續(xù)弱勢震蕩走勢

　　從技術(shù)面來看，在期貨交易所提高交易手續(xù)費以及提示相關(guān)品種風(fēng)險之后，昨天商品價格出現(xiàn)小幅回落，同時近期連續(xù)表現(xiàn)的有色、鋼鐵以及農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)個股受到打壓跌幅居前，資金又重回創(chuàng)業(yè)板炒作題材股。短期來看，指數(shù)目前依然是存量資金博弈，而且存量資金也被期貨市場逐步吸走，預(yù)計未來一段時間指數(shù)仍將維持縮量弱勢震蕩走勢。從基本面來看，近期大宗商品期貨價格的上漲對A股影響較大，首先，期貨市場的繁榮表現(xiàn)吸收了大量的股市資金；第二，如果工業(yè)產(chǎn)品價格在超預(yù)期上漲，它一定會通過這種或者那種方式傳遞到一般物價上，造成數(shù)據(jù)外通脹風(fēng)險的加大并引發(fā)政策警惕。我們認(rèn)為短期指數(shù)將延續(xù)弱勢震蕩走勢，如果增量資金持續(xù)不入市，那么時間越長對A股越不利。操作上我們建議投資者近期還是以謹(jǐn)慎為主，在目前存量博弈的背景下可操作性并不強，不如控制倉位休養(yǎng)生息為主。

　　九鼎德盛：A股市場短期有望弱市拉鋸

　　周五深滬A股市場低開震蕩后，收出小陽線，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)當(dāng)天回到60天均線2128點附近(收盤2136)，這表明深滬A股市場60天移動平均線附近有一定的支撐，而多頭有可能在市場大跌后組織反彈，但由于周五量能萎縮過大，因此周五的小陽線意義在于，大跌后市場有反彈，而后市量能將成為重中之中。筆者研究認(rèn)為，從周K線形態(tài)及2638點反彈趨勢線被打破后來看，短期市場有可能進入弱市拉鋸階段。

　　從市場軌跡來看，上海綜合指數(shù)的周K線軌跡上周為-118點實體的中陰線，而滬綜指在60天線2895點受到支撐或護盤力量，其并末出現(xiàn)破位60日均線的情況，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周內(nèi)出現(xiàn)破位60天線位支撐，周五拉回但量能萎縮較大。研究認(rèn)為，從周K線技術(shù)指標(biāo)來看，目前快速指標(biāo)中的KDJ、w%r等已經(jīng)死叉，重要支撐位目前在5周均線2927點和日線的60天線。

　　從技術(shù)指標(biāo)情況來看，周五小陽線后，目前周技術(shù)指標(biāo)中的快速指標(biāo)如KDJ、w%r等短期指標(biāo)依然處于高位，目前周KDJ中的J值已高達94.16，周線仍處仍處較高技術(shù)位，而動量線指標(biāo)MTM線呈現(xiàn)向下軌跡信號，顯示周線技術(shù)壓力較為明顯且有可能形成階段性回落。 短期技術(shù)指標(biāo)日線指標(biāo)則處于低位區(qū)域，顯示短期有修復(fù)反彈的可能，但由于量能有限，因此我們從技術(shù)指標(biāo)的角度來判斷，市場將可能進入弱市反彈或拉鋸階段。

　　研究認(rèn)為，上周深滬A股市場均以中陰線收盤，其自2638點反彈趨勢線已經(jīng)被打破，周線技術(shù)指標(biāo)的高位死叉與日線技術(shù)指標(biāo)的低位形成對峙，因此僅從市場短期走勢來看，筆者認(rèn)為，本周如果基本面無實質(zhì)性利空與利多因素刺激，市場總體呈現(xiàn)弱市拉鋸修復(fù)的可能較大。修復(fù)的程度則取決于量能指標(biāo)的變化。從量能趨勢指標(biāo)來看，市場量能有不斷減少的大階段特征，顯示參與A股交易的投資者有限。目前投資策略上，穩(wěn)健投資者而言，保持戰(zhàn)略觀望較為穩(wěn)妥；而對于短線投資者而言，視量能適量參與連續(xù)下跌但業(yè)績一季度增長且估值支撐較好的中低價品種即可。

　　寧波海順：市場持續(xù)縮量 多空膠著宜觀望

　　從量能來看，近日市場成交量持續(xù)萎縮，昨日更出現(xiàn)自今年3月11日反彈以來最低成交量，表明市場中操作意愿不強，觀望情緒濃厚；當(dāng)前市場已處弱勢格局，在增量資金入場意愿不強的情況下，市場做多動力有限，操作上建議投資者控制好手中倉位。

　　科德投資：本周市場有兩大消息

　　本周市場有兩大消息，一是美聯(lián)儲的議息會議，二是國內(nèi)有五一小長假。正值國際市場大幅波動之時市場預(yù)計會對資金面偏向謹(jǐn)慎有所預(yù)期，不過我們認(rèn)為倒是不排除資金面逆襲的可能，因此節(jié)前低點要抓住。

　　巨豐投顧：空頭依舊強勁 短線支撐探明

　　目前從技術(shù)面看，股指上有30日均線壓力，下有60日均線支撐。后市市場有望復(fù)制去年11月27日之后的走勢，重返2900點-3100點箱體。建議低吸滯漲藍籌和高成長的中小盤股。

　　北京首證：市場見底抄跌 警惕震蕩尾聲

　　大盤周五整體呈低開高走態(tài)勢，指數(shù)在5連陰后終于有止跌跡象出現(xiàn)，量能方面，周五兩市成交僅4200多億，縮量格局增強。北京首證認(rèn)為，周五大盤在5連陰后止跌企穩(wěn)預(yù)期增強，但量能繼續(xù)縮減表明場內(nèi)情緒面仍高度謹(jǐn)慎，結(jié)合消息面外資的持續(xù)性流入，市場抄跌預(yù)期增強。整體看，目前市場并未放出明確止跌信號，3000點失守后股指上攻乏力，趨勢未明朗下，投資者更要警惕大盤的“余震”。

　　中方信富：A股地量終結(jié)5連陰 短線低吸謹(jǐn)慎操作

　　在經(jīng)歷周三的暴跌后，市場不存在持續(xù)殺跌的動能。而且隨著指數(shù)暴跌后逐步調(diào)整，指數(shù)離階段性底部越來越近，短線存在低吸機會。但是，目前大盤并不樂觀，上檔30日線均線仍有壓力，所以，在行情未明朗前，操作仍需謹(jǐn)慎。總體來看，在目前政策、市場環(huán)境偏暖的大環(huán)境下，中長期看，市場維持震蕩上揚的主基調(diào)，但短期來看，股指在上有30日線壓力，下檔有60日均線的支撐下，大概率將維持箱體震蕩走勢，行情未明朗前，需謹(jǐn)慎觀望做好防御，短線低吸倉位不可過重。震蕩上揚行情中，可考慮順勢而為，低吸高拋，盤中回落可逢低吸納，盈利可觀短線股懂得收獲，控制倉位，不可盲目追高，控制操作的頻率和節(jié)奏。

　　錢坤投資：短線市場有望出現(xiàn)反彈

　　后市方面，兩市股指周五均縮量收陽線，本周有望出現(xiàn)超跌反彈。建議投資者關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)金融、智能汽車、漲價概念股以及權(quán)重板塊中有色煤炭鋼鐵的反彈機會。 ：