日前出臺的分層政策，從其對當(dāng)前新三板市場的影響來看，其并未產(chǎn)生較大影響。6月份以來，新三板市場成交依然較為低迷。周三，深滬股票市場出現(xiàn)較好反彈，但從新三板情況來看，周三，新三板市場依舊維系縮量震蕩格局。其中，三板做市指數(shù)下跌0.26%收于1156.31點，盤中最低觸及1153.90點，刷新了2015年7月9日以來的階段新低；三板成指則下跌0.4%收于1201.95點，成交額為3.71億元，環(huán)比縮量明顯。

　　圖1：新三板近一個月來成交量變化情況

　　注：數(shù)據(jù)來源于互聯(lián)網(wǎng)CHOICE

　　從新三板最新分層演變來看，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)6月18日正式發(fā)布了進(jìn)入創(chuàng)新層企業(yè)的初始名單，進(jìn)入新三板創(chuàng)新層初選的公司共920家，占所有掛牌公司數(shù)量的12.13%。不過，最終創(chuàng)新層名單還可能出現(xiàn)變化。名單公布后，如果掛牌公司對分層結(jié)果有異議或者自愿放棄進(jìn)入創(chuàng)新層的，應(yīng)當(dāng)在3個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)提出，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將視異議核實情況調(diào)整分層結(jié)果。也就是說，在6月27日全國股轉(zhuǎn)公司正式對掛牌公司實施分層管理之前，創(chuàng)新層的名單有可能還會出現(xiàn)變化。

　　同時，我們研究發(fā)現(xiàn)，由于創(chuàng)新層相關(guān)配套政策尚未完善、流動性難提振、企業(yè)融資難等問題，一些新三板上的質(zhì)優(yōu)企業(yè)也開始考慮“走”還是“留”的問題。畢竟通過IPO進(jìn)入主板，將有望大大提升股票流動性、企業(yè)估值、市值以及影響力等多方面。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)信息顯示：從2015年至2016年6月21日，新三板共有196家企業(yè)發(fā)布了關(guān)于公司提請上市輔導(dǎo)的公告，不過目前僅有23家企業(yè)獲證監(jiān)會受理并發(fā)布預(yù)披露文件。而在這23家企業(yè)中，又有13家企業(yè)在創(chuàng)新層初選名單中。按照當(dāng)前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)政策，新三板企業(yè)向證監(jiān)會申請上市的同時，僅需要在新三板暫停轉(zhuǎn)讓即可。直至公司上市申請獲得證監(jiān)會發(fā)審委審核通過后，其才需要向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交終止掛牌申請。因此為了雙保險，一些公司選擇留與去的策略將體現(xiàn)不斷分化。

　　表1：目前新三板市場總體掛牌市場情況

　　注：信息來源于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 和信投顧

　　總體來看，目前三板市場成交依然低迷，而創(chuàng)新層所帶來的市場效應(yīng)短期影響較為有限，但從中長期來看，則取決于相關(guān)制度的完善與市場發(fā)展。目前做市指數(shù)所創(chuàng)出的階段性新低，反映出做市商或參與交易的機(jī)構(gòu)較為有限與謹(jǐn)慎，從未來發(fā)展來看，分層制度實施與推進(jìn)后，其它機(jī)制仍須完善與配合。

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