全球聯(lián)動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)，避險(xiǎn)情緒抬頭，或選擇避險(xiǎn)，或選擇信仰。1、滯漲板塊存在補(bǔ)漲需求，持續(xù)性不易判斷，關(guān)注煤炭、萬(wàn)物互聯(lián)的二級(jí)子主題；2、科教文衛(wèi)類板塊中可選強(qiáng)勢(shì)線條、各種存在“政策/會(huì)議/活動(dòng)”催化劑的主題；3、從中期來(lái)看，白酒可以作為最具確定的超配板塊。

　　1、走勢(shì)情景與區(qū)間判斷：近期市場(chǎng)越來(lái)越不太穩(wěn)定，巨大波動(dòng)可能很快打亂短線節(jié)奏；創(chuàng)業(yè)板與上證指數(shù)的不一致性再次出現(xiàn)。短期不能確定是反彈途中的調(diào)整，還是反彈結(jié)束，只能建議絕對(duì)收益者采取手段適當(dāng)減少凈值波動(dòng)。中期觀點(diǎn)：上證指數(shù)：三季度2500-3150、全年2400-3300。有可能是“預(yù)備深蹲起”的走勢(shì)，看起來(lái)有些類似“√”型。

　　2、全球聯(lián)動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)上周五的劇烈動(dòng)蕩，逐步試圖對(duì)英國(guó)脫歐事件做出更加全面和客觀的評(píng)估，大部分投資者傾向認(rèn)為短期有不利沖擊，長(zhǎng)期是變革的機(jī)會(huì)。但此次突發(fā)事件使投資者重燃對(duì)全球增長(zhǎng)前景、貨幣政策效力，政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的擔(dān)憂。避險(xiǎn)情緒抬頭，或者選擇避險(xiǎn)，或者選擇信仰。從場(chǎng)內(nèi)人氣來(lái)看，如果選擇向上，創(chuàng)業(yè)板將是沖鋒軍。

　　3、市場(chǎng)情緒變化：整體情緒波動(dòng)中回落，局部依然亢奮。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的調(diào)整和盤整，大部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得以逐步釋放，面對(duì)MSCI、英國(guó)退歐、匯率貶值、聯(lián)儲(chǔ)加息推后等事件的沖擊，大盤似乎鈍化，始終維持橫盤震蕩。市場(chǎng)整體走勢(shì)和板塊的結(jié)構(gòu)性行情冰火兩重天。變差的狀態(tài)：白酒、證券、鋰電池、OLED、稀土、區(qū)塊鏈，六大強(qiáng)勢(shì)板塊遭遇壓力，悉數(shù)調(diào)整；變好的狀態(tài)：熱點(diǎn)擴(kuò)散，滯漲板塊活躍，萬(wàn)物互聯(lián)舉起大旗，持續(xù)性有待觀察。

　　4、流動(dòng)性和基本面、政策面觀察：下游房地產(chǎn)繼續(xù)趨勢(shì)性回落，汽車銷售增速放緩；中游發(fā)電耗煤增速轉(zhuǎn)正，高爐開(kāi)工率高位下滑后反彈；農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格繼續(xù)回落，但南華工業(yè)品指數(shù)大幅反彈。跨境資本流動(dòng)形勢(shì)連續(xù)第5個(gè)月改善，預(yù)計(jì)三季度末人民幣匯率具備再次走強(qiáng)和跨境資本外流階段性改善的條件。貨幣市場(chǎng)利率上行，英國(guó)脫歐給短期資金面帶來(lái)新的壓力，海外主要央行紛紛表態(tài)寬松，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)預(yù)期增強(qiáng)。二級(jí)市場(chǎng)限售解禁環(huán)比將大幅上升。

　　5、風(fēng)格&配置：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前，主題波動(dòng)加大，風(fēng)格方向難以判斷，我們態(tài)度轉(zhuǎn)為偏謹(jǐn)慎。1、滯漲板塊存在補(bǔ)漲需求，持續(xù)性不易判斷，關(guān)注煤炭、萬(wàn)物互聯(lián)的二級(jí)子主題；2、科教文衛(wèi)類板塊中可選強(qiáng)勢(shì)線條、各種存在“政策/會(huì)議/活動(dòng)”催化劑的主題；3、從中期來(lái)看，白酒可以作為最具確定的超配板塊。

　　6、風(fēng)險(xiǎn)因素：全球聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)，如果不避險(xiǎn)，就只能靠信仰。英國(guó)脫歐事件對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間歐洲各國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)的演變結(jié)果，始終是一個(gè)大大的疑問(wèn)號(hào)。這種始終懸掛頭頂?shù)牟淮_定性將常年始終籠罩全球金融市場(chǎng)，也即風(fēng)險(xiǎn)偏好在變化。

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