核心結(jié)論：

　　①英國脫歐對A股主要是心理層面影響，過去兩個多月國內(nèi)外多個利空因素逐個落地，市場通過下跌震蕩逐漸消化。

　?、谡雇磥?，潛在利多如創(chuàng)新和改革不斷推進，當下投資者情緒略偏謹慎，市場多空對比的天平更利于多方。

　?、鄞媪坎┺恼鹗幨欣飿I(yè)績?yōu)橥?，中期繼續(xù)以食品飲料、家電等穩(wěn)定增長為底倉，智能制造等高成長根據(jù)市場波動適當擇時，短期關(guān)注市場預(yù)期低、有潛在催化的券商、國企改革(軍工)。

　　英國脫歐影響有限，天平傾向多方。

　　英國脫歐對A股更多的是心理層面影響，對A股影響有限，24日國內(nèi)外股市、匯市的表現(xiàn)可以看出一些端倪，除了避險貨幣日元外，其他各國兌美元匯率均大幅下跌，其中人民幣匯率跌幅較小、相對穩(wěn)定。我們于25日晚進行的調(diào)查問卷結(jié)果顯示，多數(shù)投資者認為英國脫歐對A股影響較小，47%認為A股跌3%左右、24日已體現(xiàn)。

　　過去2個月國內(nèi)外利空因素不斷，如國內(nèi)經(jīng)濟下滑、政策轉(zhuǎn)向、A股未加入MSCI、產(chǎn)業(yè)資本減持等，隨著英國脫歐落地，階段性的利空釋放比較干凈了。市場情緒處于較低水平，頻頻落地的利空+投資者偏謹慎的心態(tài)，市場走勢的天平更利于多方。

　　結(jié)構(gòu)甚于擇時，短期重視預(yù)期差。

　　震蕩市，結(jié)構(gòu)甚于擇時。從短期的角度，A股漲跌90%來自估值波動，震蕩市更加注重盈利，需要尋找結(jié)構(gòu)行情。震蕩市中，估值合理、盈利穩(wěn)定增長的行業(yè)和個股更具優(yōu)勢。

　　博弈市注意預(yù)期差，關(guān)注券商板塊。首先，隨著市場單邊下跌的結(jié)束，券商的自營資管等業(yè)務(wù)均有所好轉(zhuǎn)，基本面最差的階段已經(jīng)過去。其次，機構(gòu)配置和估值處于歷史低位。最后，未來潛在催化劑如金融改革等。全國金融工作會議有可能提前至今夏召開(原計劃2017年召開)，而此次會議內(nèi)容可能涉及到金融分業(yè)監(jiān)管架構(gòu)等一系列改革，金融改革的推進對券商板塊勢必有極大的催化作用。

　　應(yīng)對策略：短期保持樂觀。

　　6-12個月的中期而言，維持震蕩市格局判斷。2個月的短期偏樂觀，目前風(fēng)險溢價處于歷史中等水平，過去2個月國內(nèi)外利空因素不斷，如國內(nèi)經(jīng)濟下滑、政策轉(zhuǎn)向、A股未加入MSCI、產(chǎn)業(yè)資本減持等，隨著英國脫歐落地，階段性的利空釋放比較干凈了。未來2個月國內(nèi)外宏觀面更平靜，三季度產(chǎn)業(yè)資本解禁減持也將迎來低潮。頻頻落地的利空+投資者偏謹慎的心態(tài)，市場走勢的天平更利于多方。潛在積極因素如創(chuàng)新加速、國企改革提速、金融改革推進等，風(fēng)險偏好將階段性提升。

　　維持穩(wěn)定增長和高成長兩條腿走路，短期關(guān)注券商、國企改革?；仡檱鴥?nèi)外歷史，震蕩市業(yè)績?yōu)橥?，中期繼續(xù)以20-30倍PE的穩(wěn)定增長類股為底倉，如食品飲料、家電；30-50倍PE的高成長做波段，如代表智能制造的新能源智能汽車鏈、電子制造，目前持有，未來根據(jù)市場波動適當波段操作。短期關(guān)注市場預(yù)期低、有潛在催化的券商、國企改革(軍工)。

　　風(fēng)險提示：海外金融市場波動，經(jīng)濟增長失速，政策調(diào)控市場超預(yù)期。 ：