市場呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。上證指數(shù)收于2854.29點，周跌幅1.07%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于2127.37點，周漲幅0.21%，中小板指數(shù)收于6658.7點，周跌幅為0.91%。

　　資金面方面，央行對流動性支持加大。進入6月下旬，央行對流動性的支持加大，本周央行連續(xù)五天實現(xiàn)凈投放，累積投放3400億元。貨幣政策方面，下半年降息必要性第，降準或有可能。受到通脹壓力、資產(chǎn)價格、美聯(lián)儲加息預期等因素制約，利率進一步下行的空間受到制約。銀行表外資產(chǎn)的快速擴張降低了法定存款準備金率約束的有效性，并導致“有效”準備金率顯著下降，降準空間不大，但是英國脫歐，貶值壓力加大，降準預期將升溫。

　　英國脫歐黑天鵝事件，更多影響A股短期風險偏好。英國脫離歐盟超預期，英鎊受到打壓，美元指數(shù)走強。此次英國脫歐超預期，市場沒有pricein，市場風險偏好將降低，預計人民幣短期內(nèi)偏弱勢。人民幣相對貶值背景下，資本外逃將加劇，降準預期或有升溫，利好債市。但對股票市場而言更多影響的是短期風險偏好，不會改變A股震蕩的格局。

　　受到銀行季末考核影響，6月資金面一般偏緊，而今年央行通過逆回購持續(xù)向市場釋放流動性，故今年6月資金緊張局面并未出現(xiàn)。今年6月大事已經(jīng)一一落地，MSCI公布延遲中國納入新興市場指數(shù)，MSCI闖關失??；美聯(lián)儲6月議息會議宣布暫不加息；英國脫歐公投結(jié)束，脫歐派勝利，決定退歐。在這些重磅事件沖擊下，6月市場呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢，震蕩區(qū)間在2800到2950之間。英國脫歐這樣黑天鵝爆出的情況下，上證當日僅下跌了1.3%。英國脫歐會影響A股短期風險偏好，但是其實A股的風險偏好已經(jīng)非常低了，所以邊際影響并不大。在現(xiàn)在風險偏好已經(jīng)非常低以及6月不確定因素消除的情況下，我們認為待A股消化英國脫歐這只黑天鵝以后，將迎來一個喘息的時間窗口，維持反彈總體幅度在10%-15%的觀點，建議投資者均衡配臵，適當參與反彈，建議關注估值偏低，業(yè)績穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)藍籌股。 ：