私募人士認(rèn)為，經(jīng)濟和股市都在筑底，權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)險偏好在提升，A股有望繼續(xù)反彈。長線投資者此時可以持有看好的個股。

　　預(yù)計股指向上

　　中國證券報：交易量、市場人氣均出現(xiàn)回升，這種狀況能否持續(xù)？

　　李犖：短期市場進行修復(fù)之后，會出現(xiàn)反復(fù)整固的過程，這是正?，F(xiàn)象，前期下挫后依舊存在一部分套牢盤，這個位置還需要一段時間換手。從中長期角度看，目前位置就是底部，行情會逐步展開并演繹下去。我們堅持指數(shù)將沖擊4380點的判斷。

　　姚鴻斌：大盤量價配合較好。由于當(dāng)前的低利率環(huán)境，權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)險偏好提升，特別是對逐步形成共識的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從資金層面看，融資需求正在回暖，由于房市調(diào)控的擠壓效應(yīng)，部分資金正在轉(zhuǎn)投股市，近期銀行存款下降，資金有流入股市傾向，因此繼續(xù)看好股市反彈。

　　中國證券報：近期房地產(chǎn)調(diào)控、銀行債轉(zhuǎn)股、企業(yè)去杠桿等一系列政策，利好實體經(jīng)濟，會否帶來基本面回暖？

　　李犖：基本面確實有回暖跡象。拉動經(jīng)濟的三駕馬車都存在改善的可能性，我們通過簡單拆分政府和民間的方法進行觀察。雖然民間投資持續(xù)下行，但政府投資非常旺盛，包括加大財政赤字、推動基建投資等，都對經(jīng)濟起到托底作用。此外，隨著PPP模式的推進，政府投資將逐漸撬動民間投資，或者說，PPP為此前找不到投資去向的民間資本提供了充足的機會。一年以來，房地產(chǎn)價格的上漲帶動新開工回暖，將在未來一段時間內(nèi)持續(xù)體現(xiàn)出來，房地產(chǎn)的流動性較差，需要一定的政策反應(yīng)期。

　　雖然政府消費大幅萎縮，但民間消費一直非常驚人，大家看看茅臺是怎么創(chuàng)新高的就會明白。

　　中國目前已經(jīng)不是當(dāng)初那個需要不斷出口創(chuàng)匯的中國，但適度的貨幣貶值肯定會對出口產(chǎn)生正面影響?，F(xiàn)在的問題是海外的需求能否改善，這主要看歐洲，因為美國的需求相對平穩(wěn)，但過去幾年歐洲市場下滑得太快。從目前情況來看，歐洲依舊乏善可陳，但也不會更差。整體上看，經(jīng)濟不大可能更糟糕，但存在反復(fù)的可能性，需要密切關(guān)注市場的變化。

　　至于房地產(chǎn)政策調(diào)控、銀行債轉(zhuǎn)股，這些都很重要，但能否成為決定性因素，還需要進一步觀察。不過，企業(yè)去杠桿肯定是非常重要的手段，美國在經(jīng)歷2008年危機后，就一直在走政府和私人部門加杠桿，企業(yè)去杠桿的道路，結(jié)果是企業(yè)盈利改善，債務(wù)風(fēng)險化解，政府幫助企業(yè)走出困境；同時，私人部門隨著企業(yè)盈利的改善獲得了更多回報，形成正反饋。

　　中國證券報：有觀點認(rèn)為，今年底或明年一季度經(jīng)濟將探底，你怎么看？

　　李犖：經(jīng)濟探底這個說法要看假設(shè)，是從大周期的角度，還是從數(shù)據(jù)角度。有時候數(shù)據(jù)是領(lǐng)先的，有時候是滯后的，是否在一個特定時期探底，現(xiàn)在不好說。但從周期的角度看，又要結(jié)合短周期、中周期和長周期來分析。我的看法是，現(xiàn)在股市是底部，經(jīng)濟存在反復(fù)，多重因素共振的時點正在臨近。

　　姚鴻斌：經(jīng)濟和股票市場正在構(gòu)筑底部，但這個過程持續(xù)的時間較長，還不能確認(rèn)年底經(jīng)濟會探底成功。

　　中國證券報：對中短期的A股走勢如何預(yù)測？風(fēng)險和機會在哪里？

　　李犖：我們并不是特別關(guān)心短期走勢，但從中期甚至更長的時間來看，A股應(yīng)該會持續(xù)走強。我們堅信，隨著房地產(chǎn)調(diào)控的推進，純投機性資金會逐步從樓市撤離，但現(xiàn)階段資金可選的投資方向很少，最終會回到股市。四季度主要的風(fēng)險在于信用風(fēng)險帶來的利率沖擊以及銀行理財收益率持續(xù)下行帶來的再投資風(fēng)險。

　　機會主要有深港通帶來的預(yù)期改善、企業(yè)盈利改善推動估值修復(fù)、美國加息靴子落地。

　　姚鴻斌：中短期繼續(xù)看好股市反彈，風(fēng)險仍然是美聯(lián)儲加息的不確定性、人民幣匯率波動和房地產(chǎn)這個“幺蛾子”，機會存在于結(jié)構(gòu)性層面。

　　關(guān)注新能源車

　　中國證券報：當(dāng)前熱點仍然散亂，這種情況下如何操作？

　　李犖：對于短線投資者，窄幅震蕩可能要延續(xù)一段時間，如果個股選擇能力足夠強，就盯住個股做波段；對于中長線投資者來說，這個位置就是底部，選好個股后拿住就可以。

　　姚鴻斌：熱點散亂但個股活躍，最好的策略是輕大盤重個股，尋找全市場的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能力是對投資者的一個考驗。

　　中國證券報：中長期看好哪些板塊？

　　李犖：站在當(dāng)前時點，我更看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥板塊、金融板塊、物流快遞、國企改革。這里我主要談一下新能源汽車，過去幾個月，因為騙補事件導(dǎo)致整個板塊殺跌，這既是市場情緒的體現(xiàn)，也有行業(yè)風(fēng)險集中釋放的過程。

　　隨著騙補名單的出爐和懲罰措施的明確，整個板塊已經(jīng)度過了預(yù)期不確定的最壞時期。從長遠角度看，新能源汽車是國家戰(zhàn)略，不但有來自于節(jié)能減排的壓力，也由于國家對能源結(jié)構(gòu)和汽車產(chǎn)業(yè)整體升級的戰(zhàn)略規(guī)劃，因此這個行業(yè)的成長性是存在的。根據(jù)中汽協(xié)9月數(shù)據(jù)，新能源汽車保持高速增長，產(chǎn)銷同比分別為25.7%和43.8%，這意味著行業(yè)的大邏輯并沒有破壞。

　　新能源汽車板塊整體的風(fēng)險釋放完畢，將重新成為市場持續(xù)關(guān)注的熱點。

　　姚鴻斌：中長期看好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中能夠不斷降低生產(chǎn)要素成本、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級有效提升效率的細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)；新興產(chǎn)業(yè)中，看好新能源汽車及智能化產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)、通訊及5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等。