回顧A股市場(chǎng)從3000點(diǎn)到3300點(diǎn)的反彈行情，是以保險(xiǎn)為首的資金介入藍(lán)籌而不斷推動(dòng)股指所形成的。前期筆者觀點(diǎn)明確指出權(quán)重股無(wú)法持續(xù)推動(dòng)指數(shù)上漲，市場(chǎng)真正缺乏的是賺錢效應(yīng)，權(quán)重藍(lán)籌經(jīng)過充分輪漲后，內(nèi)生性調(diào)整需求不斷增強(qiáng)，隨著近期險(xiǎn)資監(jiān)管政策的逐步落地，A股市場(chǎng)正式進(jìn)入戰(zhàn)略調(diào)整期。而我們認(rèn)為，適時(shí)的調(diào)整將更加有利于行情的長(zhǎng)期發(fā)展，投資者要有充分耐心等待調(diào)整結(jié)束，逢低布局明年春季行情。

　　首先，市場(chǎng)特征顯示短期調(diào)整仍將持續(xù)。一是近期滬指經(jīng)過持續(xù)調(diào)整后，量能快速萎縮至2000億下方，3235點(diǎn)上方9個(gè)交易日日均2800億左右，靠目前的成交水平顯然無(wú)法有效突破3235點(diǎn)。說明隨著近期利率持續(xù)攀升，央行公開市場(chǎng)投放量大幅減少，疊加年底因素，資金面的緊張開始逐步向股市傳導(dǎo)；二是市場(chǎng)風(fēng)格切換難現(xiàn)，市場(chǎng)缺乏賺錢效應(yīng)。隨著權(quán)重股持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)一直期待的“蹺蹺板效應(yīng)”并沒有出現(xiàn)，反而創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)頭羊樂視網(wǎng)資金鏈危機(jī)預(yù)期再起，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)持續(xù)萎靡；三是部分權(quán)重個(gè)股由于近期出現(xiàn)大幅調(diào)整，做空動(dòng)能逐漸釋放，嘗試發(fā)動(dòng)反彈。但受目前市場(chǎng)存在潛在熱點(diǎn)板塊及成交量大幅萎縮的影響，資金參與意愿并不十分強(qiáng)烈，使權(quán)重個(gè)股反彈力度相對(duì)有限。

　　其次，資金面階段收緊及監(jiān)管層規(guī)范市場(chǎng)直接導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速降低。隨著年底來(lái)臨，在資金進(jìn)一步偏緊情況下，央行仍堅(jiān)持回籠資金，上周一央行凈回籠資金600億元，結(jié)束了此前連續(xù)3日的資金凈投放格局。周二央行再凈回籠資金1200億元。10年期國(guó)債收益率升至3.12%，創(chuàng)2015年11月以來(lái)最高。資金收緊影響已經(jīng)從預(yù)期層面向市場(chǎng)層面?zhèn)鲗?dǎo)，成為市場(chǎng)短期調(diào)整的一個(gè)主要因素。目前臨近年底，人民幣波動(dòng)的預(yù)期繼續(xù)升溫，資本外流壓力加劇，資金面偏緊的局面或難有改善。同時(shí)年底機(jī)構(gòu)資金結(jié)賬問題隨之而來(lái)，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)資金會(huì)偏向謹(jǐn)慎保守；從監(jiān)管上看，盡管規(guī)范指向明確，對(duì)市場(chǎng)整體影響有限，但險(xiǎn)資舉牌事件的后續(xù)規(guī)范預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)一步細(xì)化，業(yè)務(wù)激進(jìn)的中小險(xiǎn)企業(yè)舉牌動(dòng)力短期趨弱。與此同時(shí)，深港通利好預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)本周議息會(huì)議召開，流動(dòng)性拐點(diǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)全球資本市場(chǎng)都將產(chǎn)生較大影響。而面對(duì)壓力重重的市場(chǎng)環(huán)境，A股還需面對(duì)12月的年內(nèi)最大解禁潮和IPO趨快的考驗(yàn)。 ：