市場(chǎng)觀點(diǎn)：中期樂(lè)觀，短期調(diào)整

　　我們對(duì)市場(chǎng)中期趨勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，核心邏輯是我們認(rèn)為流動(dòng)性中期將維持寬松，風(fēng)險(xiǎn)偏好處于緩慢修復(fù)中，企業(yè)盈利仍將呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。但我們認(rèn)為市場(chǎng)短期處于調(diào)整態(tài)勢(shì)，核心邏輯是我們認(rèn)為流動(dòng)性短期將偏緊，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注事件是本月15日聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)明年的加息指引是否超預(yù)期。

　　核心邏輯：流動(dòng)性偏緊制約市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)修正跡象

　　我們認(rèn)為短期市場(chǎng)的核心矛盾是流動(dòng)性是否還會(huì)持續(xù)偏緊，我們認(rèn)為流動(dòng)性階段性偏緊狀態(tài)將至少持續(xù)到12月15日聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，因此我們認(rèn)為A股市場(chǎng)在此之前都將維持弱勢(shì)整理格局。如果議息會(huì)議對(duì)明年的加息指引超出市場(chǎng)預(yù)期，那么流動(dòng)性偏緊及A股弱勢(shì)整理格局可能持續(xù)更久。伴隨著年末節(jié)點(diǎn)臨近，跨年資金價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)大幅上行，但公開(kāi)市場(chǎng)仍呈現(xiàn)凈回籠。融資余額開(kāi)始下降也一定程度上體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在修正。

　　結(jié)構(gòu)與配置：消費(fèi)、國(guó)企改革、一帶一路

　　從配置上來(lái)看，我們建議關(guān)注具有穩(wěn)定防御價(jià)值的消費(fèi)板塊，包括醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、食品飲料、零售、紡織服裝等。臨近新年，消費(fèi)景氣迎來(lái)旺季，11月CPI與PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，使得短期通脹預(yù)期再起，加上深港通開(kāi)通，受QFII等海外投資者偏好的消費(fèi)股受益。其中農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革是本次中央政治局會(huì)議的討論要點(diǎn)之一，同時(shí)投資者預(yù)計(jì)會(huì)預(yù)期年初的一號(hào)文件與農(nóng)業(yè)政策相關(guān)。

　　此外，隨著OPEC與非OPEC國(guó)家達(dá)成2001年以來(lái)的首個(gè)共同減產(chǎn)協(xié)議，受益于油價(jià)上漲的板塊也值得關(guān)注。包括油氣資源公司，如新奧股份、新潮能源、洲際油氣；油服公司，如惠博普、通源石油、杰瑞股份；石油化工相關(guān)公司，如華錦股份、恒逸石化、桐昆股份等。

　　主題方面，繼續(xù)重點(diǎn)推薦國(guó)企改革(混改和上海本地股)、一帶一路等。 ：