周二深滬A股震蕩收跌，雖然市場下跌幅度不大，但從階段性市場資金特點來看，市場總體呈現(xiàn)的存量博弈依然明顯。我們研究認為，目前的深滬A股日均5000億左右的水平，實際上體現(xiàn)的是“此量非彼量”特征，這也是造成市場品種分化，少量表現(xiàn)，總體沉悶的重要因素所在。

　　缺少增量資金做多力量減弱

　　“此量非彼量”通過市場研究可以明確的軌跡可以看出，我們認為如果2016年、2017年兩會期間日均5000億的左右量能，可以使得市場品種表現(xiàn)相對增加，但目前的5000億左右的量能則大打折扣，原因是2016年定增及新股發(fā)行所累積的籌碼正在不斷的解禁擴大，市場總規(guī)模不斷增加，因此目前量能的變化是一個“此量非彼量”的過程。

　　研究市場整體資金變化來看，市場主力資金動態(tài)顯示：近幾個月來，無論是市場如何反彈或震蕩，市場主力資金的凈流出均負值持續(xù)明顯，顯示市場在反彈中始終有部分機構資金離場，這對行情構成負面影響，也顯示其對A股不確定性風險的一個減持動作。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)CHOICE數(shù)據(jù)顯示：3月28日日主力資金凈流入仍為負值為-235.37億元，超大單、大單基本相似，均體現(xiàn)負值凈流出，而這種情況已持續(xù)數(shù)月；期間中小資金的正流入，對相關新股及區(qū)域題材股進行了一定程度的炒作，但由于缺少主力資金的配合，目前的存量博弈面臨一個較為困難的配合，即股票市場波動日益縮小，個股機會相對平淡，題材及新股炒作后難見大規(guī)模主動性買盤高位承接，因此目前存量博弈的特點體現(xiàn)出市場規(guī)模日益增大，籌碼不斷解禁，而存量中的做多力量減弱，耐心盤減少或拋盤增加的情況。

　　次新及銀行股難以支持大盤

　　從次新股所累積的動態(tài)PE估值風險與動態(tài)解禁來看，這一板塊或面臨階段性的品種風險。比如2015年底上市的讀者傳媒，其上市時最高78元左右，而經(jīng)過一年運行目前在28元附近，對比近年報，動態(tài)PE較高，今年1月份發(fā)行前股份解禁后，其進入弱態(tài)運行；而同期的次新股均面臨不斷解禁的沖擊，顯示此類股票中的運作資金面臨品種解禁與動態(tài)估值過高的風險。

　　從A股市場總體來看，上海市場由于大型金融公司業(yè)績影響，總體平均估值相對合理，但如果將深滬兩地總體進行一個平均來看，其估值的結構化高估風險較為明顯。從上市公司目前年報情況來看，大型銀行股的凈利潤增長速度明顯放緩，部分出現(xiàn)同期滯增甚至下落，大型石油公司、電力能源等業(yè)績有下落軌跡信號，這些都形成未來總體估值動態(tài)PE演變的不確定性，這或許是市場博弈中存量難增的原因之一。

　　短線適量逢低運作

　　總體來看，周二深滬A股震蕩收陰，而階段指標中的市場量能特征依然是存量運行，考慮到市場品種分化的特征，在滬綜指，深成指、創(chuàng)業(yè)板小陰線的總體量能有限的背景中，顯示市場動量線有弱化可能，由于當前市場主力資金與超大單負值持續(xù)，因此投資者對于目前行情須保持謹慎。投資策略上，穩(wěn)健投資者可采取戰(zhàn)略觀望；短線投資者應密切關注量能變化適量逢低運作即可，切忌市場資金或品種量能未有明顯變化時滿倉操作。