周四四大盤低開9點(diǎn)以3131點(diǎn)開盤，逐級(jí)下探至全天最低點(diǎn)的3097點(diǎn)之后走出逐級(jí)回升的走勢(shì)；下午開盤繼續(xù)逐級(jí)震蕩攀升，摸高3155點(diǎn)，報(bào)收于3152點(diǎn)，上漲11點(diǎn)，成交量2357億元，收出一根帶有較長(zhǎng)下影線的小陽(yáng)線。大盤周四走出探底回升的走勢(shì)，短期暫時(shí)止跌回穩(wěn)，但中長(zhǎng)期A股難以反轉(zhuǎn)，反彈空間有限。

　　市場(chǎng)分析

　　A股尚不具備反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)

　　本周一兩市大幅下挫之后展開反彈，指數(shù)震蕩依然劇烈，周一盤中一度擊穿3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，盤面上，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于主板。雄安新區(qū)、次新、高送轉(zhuǎn)板塊再度活躍，前期相對(duì)抗跌的白酒、家電出現(xiàn)調(diào)整跡象，漲停股數(shù)量明顯增多，漲停個(gè)股中以超跌標(biāo)的居多，市場(chǎng)風(fēng)格開始切換。

　　對(duì)于后市，我們認(rèn)為，在前期炒作品種已經(jīng)進(jìn)行一輪普調(diào)的背景下，短期市場(chǎng)方向或?qū)⒅饕少Y金面決定。一行三會(huì)連發(fā)多文推進(jìn)金融去杠桿，這對(duì)A股市場(chǎng)造成一定沖擊，委外資金大規(guī)模贖回的傳言引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于“錢荒”的擔(dān)憂，A股自4月第二周連續(xù)大幅調(diào)整，上周央行通過重啟公開市場(chǎng)凈投放一定程度上打消了“錢荒”預(yù)期，A股跌勢(shì)趨緩。

　　短期來看，金融去杠桿的方向不會(huì)改變，監(jiān)管層希望市場(chǎng)形成“穩(wěn)妥有序”的一致預(yù)期，預(yù)計(jì)央行公開市場(chǎng)操作后期或?qū)⒅鼗貎艋鼗\狀態(tài)，短期內(nèi)A股并不具備反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)。

　　4月以來，一行三會(huì)去杠桿政策頻出，市場(chǎng)對(duì)金融去杠桿提速的擔(dān)憂加重，尤其是近期出現(xiàn)部分機(jī)構(gòu)贖回委外的消息，致使股市、債市大幅調(diào)整，債券整體收益率創(chuàng)出今年以來新高。由于缺乏對(duì)委外規(guī)模及贖回壓力的準(zhǔn)確估計(jì)，各種消息和傳言相互影響，不斷發(fā)酵，在市場(chǎng)上引發(fā)一定程度的恐慌。市場(chǎng)擔(dān)憂，如果銀行大規(guī)模贖回委外，可能會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)集中拋售籌碼，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　央行近期的公開市場(chǎng)凈投放動(dòng)作一定程度緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂，但基于去杠桿的政策大方向，預(yù)計(jì)央行凈投放動(dòng)作不會(huì)持續(xù)，以防市場(chǎng)對(duì)政策導(dǎo)向的理解出現(xiàn)偏差。在資金面逐步收緊的過程中，流動(dòng)性壓力將壓制A股反彈幅度，對(duì)于超跌反彈的前期熱點(diǎn)板塊，投資者應(yīng)繼續(xù)保持高度警惕，堅(jiān)持右側(cè)交易策略，至少要等到指數(shù)站穩(wěn)10日均線之后再考慮逢低布局。

　　金融機(jī)構(gòu)在去杠桿的過程中需要一個(gè)適應(yīng)過程，政策開展初期，舊策略與新政策的差異導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)倉(cāng)位的集中調(diào)整，對(duì)A股、債券市場(chǎng)造成一定沖擊。但長(zhǎng)期來看，集中調(diào)整之后，A股市場(chǎng)終將回歸成長(zhǎng)。以中小創(chuàng)為代表的成長(zhǎng)股估值自股災(zāi)以來已經(jīng)大幅回落，隨著經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)，成長(zhǎng)股成長(zhǎng)的確定性增加，其中的龍頭標(biāo)的或?qū)⒊蔀橄乱惠喗Y(jié)構(gòu)性行情的龍頭品種。

　　白馬股追不上？被錯(cuò)殺績(jī)優(yōu)股或蘊(yùn)含機(jī)會(huì)

　　今年以來，投資者經(jīng)歷了很多次指數(shù)的“微跌”，自2016年12月13日以來，除了4月24日下跌1.37%，滬指單日跌幅從未超過1%。相較于2015年股災(zāi)以來的最低點(diǎn)2638點(diǎn)，滬指最新收盤點(diǎn)位3152點(diǎn)，仍有19.48%的漲幅。

　　指數(shù)雖然波動(dòng)不大，但個(gè)股表現(xiàn)卻波瀾壯闊。貴州茅臺(tái)沖破了400元大關(guān)，老板電器迭創(chuàng)新高，除了少數(shù)白馬股大幅上漲以外，更多股票卻在持續(xù)陰跌，甚至悄然創(chuàng)下了2638點(diǎn)以來的新低。

　　上漲的個(gè)股都是相似的，下跌的個(gè)股卻各有各的原因：有的是講故事難以為繼，有的股價(jià)虛高業(yè)績(jī)跟不上。不過，今年以來，因?yàn)楸O(jiān)管層加大了監(jiān)管力度，部分不合規(guī)的資金不計(jì)成本出逃，大量融資倉(cāng)離場(chǎng)，超跌疊加情緒砸盤，部分個(gè)股被錯(cuò)殺，并因此蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，495只個(gè)股在本周創(chuàng)下去年2638點(diǎn)以來的新低，其中23只屬于2016年年報(bào)和今年一季報(bào)凈利潤(rùn)增幅均超過30%的績(jī)優(yōu)股。從今年以來股價(jià)回撤的幅度看，蘇大維格累計(jì)下跌34.38%排名首位。值得注意的是，蘇大維格去年凈利潤(rùn)增幅高達(dá)230.24%，且今年一季度高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。另外，科遠(yuǎn)股份、華信國(guó)際、精功科技等3股跌幅均超過25%。

　　市場(chǎng)分析指出，雖然大盤是否見底尚需觀察，但部分遭錯(cuò)殺創(chuàng)階段新低的績(jī)優(yōu)股確實(shí)已具備了中長(zhǎng)期投資價(jià)值。若后市能成功企穩(wěn)，這些基本面向好且跌破股災(zāi)以來低位的股票將很可能是后市的做多力量，這類股票經(jīng)過長(zhǎng)期的下跌后，后市有反彈需求，值得投資者密切關(guān)注。

　　不過，對(duì)于普通投資者來說，這些深跌的個(gè)股依然風(fēng)險(xiǎn)較大，畢竟左側(cè)交易一旦時(shí)機(jī)把握不準(zhǔn)容易泥足深陷，所以下手之前應(yīng)慎之又慎。建議投資者在買入之前，先分析業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因是否真實(shí)可靠且有持續(xù)性，以及下跌的原因究竟是什么，這樣才能打有準(zhǔn)備之仗。

　　(綜合整理)