6月21日，備受期待的A股闖關(guān)MSCI指數(shù)的結(jié)果揭曉，A股被正式納入該指數(shù)。

　　明晟公司宣布將A股納入MSCI新興市場指數(shù)，預(yù)計(jì)納入中國A股的222支大盤股?；?%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場指數(shù)0.73%的權(quán)重。計(jì)劃分兩步實(shí)施這個(gè)初始納入計(jì)劃，以緩沖滬股通和深股通當(dāng)前尚存的每日額度限制。第一步預(yù)定在2018年5月半年度指數(shù)評審時(shí)實(shí)施，第二步在2018年8月季度指數(shù)評審時(shí)實(shí)施。倘若在此預(yù)定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除將此納入計(jì)劃修改為一次性實(shí)施的方案。

　　MSCI董事總經(jīng)理和全球研究主管Remy Briand稱，國際投資者廣泛認(rèn)可了中國A股市場準(zhǔn)入狀況在過去幾年里的顯著改善。如今MSCI邁出納入中國A股第一步的時(shí)機(jī)已然成熟；中國內(nèi)地與香港互聯(lián)互通機(jī)制的發(fā)展完善為中國A股市場的對外開放帶來了革命性的積極變化。

　　回顧：三闖MSCI 屢敗屢戰(zhàn)

　　A股與MSCI之間的情緣，可以追溯到2013年。鑒于世界資金對分享中國經(jīng)濟(jì)增長紅利的需求攀升，MSCI將目光投向A股，開始考慮將其納入新興市場指數(shù)，當(dāng)年6月12日，宣布就A股納入指數(shù)啟動(dòng)投資者咨詢。

　　三次闖關(guān)MSCI，雖然都以失敗告終，但本著推進(jìn)中國資本市場國際化及長足發(fā)展的初衷，監(jiān)管層改革始終在進(jìn)行，比如QFII制度改革，停復(fù)牌監(jiān)管新規(guī)。

　　2016年，A股市場繼續(xù)改革，解決了實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)問題。推出上市公司停復(fù)牌強(qiáng)監(jiān)管的新規(guī)，推出旨在解決額度分配和資本流動(dòng)限制量大問題的QFII制度改革。6月14日，MSCI宣布將延遲中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)，但繼續(xù)保留在2017年的審核名單上。此次，MSCI給出的問題也有三個(gè)，包括QFII資本贖回限制，比如QFII每月資本贖回額度不能超過上一年度凈資產(chǎn)值的20%將造成潛在流動(dòng)性障礙；新停牌政策能否有效執(zhí)行；金融產(chǎn)品預(yù)先審批制度等。

　　觀察歷史上這3次公布A股是否納入MSCI時(shí)間點(diǎn)(2014年6月11日、2015年6月10日、2016年6月15日)前后的市場變化，我們發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)在公布日前的15個(gè)交易日期間往往上漲相對明顯，在公布當(dāng)日A股卻較為淡定，而在公布后市場出現(xiàn)回調(diào)。

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　　預(yù)測：百億美元或馳援A股

　　市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，若被納入后并不會(huì)立即吸引大量資金流入，但有利于A股市場的長期發(fā)展。

　　瑞銀報(bào)告指出，MSCI決定納入A股將有利于其長期發(fā)展，因?yàn)檫@將促進(jìn)中國境內(nèi)市場與全球資本市場進(jìn)一步融合。一旦納入，估計(jì)將有80-100億美元追蹤新興市指數(shù)的資金被動(dòng)流入A股。但短期內(nèi)會(huì)對A股指數(shù)有明顯的影響，因?yàn)锳股今年的日成交額達(dá)到700億美元，總市值約為8萬億美元。

　　中銀證券預(yù)計(jì)，A股入摩帶來的短期增量資金近800億人民幣級別，預(yù)計(jì)短期潛在資金流入量為115億美元，其中被動(dòng)投資約5.28億美元。一旦A股被納入MSCI指數(shù)，其主要覆蓋的市場指數(shù)有三：全球市場指數(shù)(ACWI)、新興市場指數(shù)和亞洲市場指數(shù)。據(jù)MSCI估計(jì)，全球目前大約有10.5萬億美元的資金在跟蹤MSCI指數(shù)，其中約有2.8萬億美元跟蹤全球市場指數(shù)，1.5萬億美元跟蹤新興市場指數(shù)，0.2萬億美元跟蹤亞洲市場指數(shù)，A股在這三大指數(shù)中的初始權(quán)重分別為0.1%、0.5%和0.6%，將這些資金與納入后A股在各指數(shù)中的初始權(quán)重相乘，即可粗略估算出跟蹤這三類指數(shù)所帶來的短期潛在資金流入量為：28億美元、75億美元和12億美元，三者總計(jì)115億美元。

　　不過需要指出的是，目前跟蹤MSCI指數(shù)的主動(dòng)基金要多于被動(dòng)基金。如果只考慮跟蹤MSCI的指數(shù)基金，則潛在資金流入量更少，據(jù)MSCI統(tǒng)計(jì)，2017年一季度跟蹤MSCI的ETF基金規(guī)模為5557億美元，其中約19%跟蹤新興市場指數(shù)，由此估算短期潛在資金流入約為5.28億美元。

　　據(jù)高盛稱，MSCI此次向中國A股敞開大門，未來五年將給該股指帶來2100億美元的資金流。

　　MSCI會(huì)買什么股？

　　那么，MSCI究竟會(huì)買什么股？

　　東吳證券認(rèn)為，業(yè)界通常把QFII重倉股作為外資投資取向的指標(biāo)。但是目前絕大部分QFII屬于另類配置，和商品、房地產(chǎn)、私募股權(quán)基金和對沖基金一類，是沒有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的絕對回報(bào)投資。A股若被納入國際指數(shù)，將成為傳統(tǒng)的股票配置，對風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)要求很高，對投資組合分散化也有一定要求?？偠灾瑢硗赓Y進(jìn)入A股的“質(zhì)”和“量”都會(huì)有很大變化。所以他們認(rèn)為有望受益于加入MSCI的標(biāo)的有：

　　1)大市值及行業(yè)龍頭；

　　2)高股息率股票；

　　3)稀缺的、分紅穩(wěn)定、現(xiàn)金流好、估值與業(yè)績匹配的藍(lán)籌和消費(fèi)股最受益，關(guān)注金融、醫(yī)藥生物、汽車、食品飲料。 ：