8月11日上證指數(shù)跌幅1.6%，創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅。當(dāng)日盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，包括云鋁股份(000807) 、云南銅業(yè)(000878) 、常鋁股份(002160)、黑貓股份(002068) 等在內(nèi)的諸多周期股遭遇了機(jī)構(gòu)專用席位的大幅拋售，市場(chǎng)中恐慌情緒升騰。

　　雖然周期股主升浪已經(jīng)結(jié)束，不過(guò)券商認(rèn)為，市場(chǎng)存量博弈格局尚未打破，周期、金融、消費(fèi)的輪動(dòng)格局仍有望持續(xù)，當(dāng)前回調(diào)是介入優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)和金融龍頭股的好機(jī)會(huì)。

　　機(jī)構(gòu)出逃周期股主升浪結(jié)束

　　8月11日，交易所盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，四機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出神火股份(000933) 1.86億元；五機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出云鋁股份3.37億元。四機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出云南銅業(yè)1.36億元，一機(jī)構(gòu)席位買(mǎi)入723萬(wàn)元；一機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出韶鋼松山(000717) 3183萬(wàn)元；三機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出常鋁股份4773萬(wàn)元。

　　不僅如此，四機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出黑貓股份6108萬(wàn)元；一機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出威華股份(002240) 1597萬(wàn)元；一機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出天海防務(wù)(300008)2617萬(wàn)元；兩機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出銀河磁體(300127) 1185萬(wàn)元；一機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出太空板業(yè)(300344) 1750萬(wàn)元。

　　從基本面看，近期鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走高，黑色系期貨市場(chǎng)和鋼鐵上市公司股票價(jià)格也隨之“異動(dòng)”。

　　分析人士稱，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，上游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格上漲，已經(jīng)導(dǎo)致中下游產(chǎn)業(yè)不堪重負(fù)。中泰證券李迅雷指出，一旦大量熱錢(qián)流向商品領(lǐng)域，無(wú)論是否將引發(fā)通脹，都不會(huì)帶來(lái)好的結(jié)果：如果因此發(fā)生通脹，則意味著PPI向CPI傳導(dǎo)，這不僅會(huì)增加中低收入群體的生活負(fù)擔(dān)，并可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)滯漲，而且還會(huì)并迫使利率上行，可能觸發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅；如果不發(fā)生通脹，則意味著制造業(yè)的利潤(rùn)和投資增速將下降，經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)進(jìn)一步加大。

　　那么，周期行情是否會(huì)結(jié)束？最近幾天周期股大幅回調(diào)，這是周期行情的結(jié)束還是加倉(cāng)時(shí)機(jī)？海通證券(600837) 首席策略分析師荀玉根指出，周期股的主要上漲階段可能結(jié)束了，后續(xù)盤(pán)整反復(fù)的概率更大，大幅暴跌的概率較小。原因在于：第一，從邏輯上看，資源品這波上漲動(dòng)力是去產(chǎn)能和環(huán)保的政策力度大，政策這么做的深層次原因是化解銀行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，政策會(huì)持續(xù)但也不會(huì)蠻干。第二，從資金來(lái)看，商品期貨的投資者是資源股行情的發(fā)動(dòng)機(jī)，他們通常比較短期靈活，這一點(diǎn)跟白馬消費(fèi)的帶頭大哥外資有本質(zhì)的不同，外資是龍馬股的長(zhǎng)期多頭。

　　興業(yè)證券(601377) 首席策略分析師王德倫也表示，7月23日的報(bào)告中就曾經(jīng)指出，盡管周期股不排除隨著預(yù)期升溫繼續(xù)上行，但介入性價(jià)比已經(jīng)不高，原因是“自7月中旬以來(lái)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，且供給側(cè)持續(xù)有利好放出，帶動(dòng)周期股加速上行。但預(yù)期的波動(dòng)遠(yuǎn)比基本面波動(dòng)更劇烈，中性假設(shè)下經(jīng)濟(jì)仍在緩慢下行中，而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期高漲，已類似二月份，因此需警惕一二季度周期股‘過(guò)山車’重演?！?/p>

　　短期回撤不必緊張

　　8月以來(lái)，A股市場(chǎng)調(diào)整分為兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是從8月2日至8月8日，市場(chǎng)在6、7月連續(xù)兩個(gè)月上漲后自發(fā)調(diào)整；第二個(gè)階段是8月9日至8月11日，外部地緣局勢(shì)緊張引發(fā)全球市場(chǎng)普遍下跌。由此，部分投資者擔(dān)心這一輪行情已經(jīng)結(jié)束。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根指出，市場(chǎng)的演繹從來(lái)都不是線性的，而是螺旋式的發(fā)展，震蕩市向上的波段還沒(méi)結(jié)束，短期的波折是正常的休整。類似于2016年6月底至11月底，上證綜指從2807點(diǎn)漲至最高3301點(diǎn)，但在7月中下旬、9月中下旬上證綜指分別出現(xiàn)了兩次小幅調(diào)整，這兩次上證綜指調(diào)整幅度均在4%左右，持續(xù)時(shí)間在兩周左右。

　　王德倫也認(rèn)為，存量博弈的格局未打破，不必過(guò)度驚慌。首先，市場(chǎng)近期呈現(xiàn)典型的存量博弈格局，板塊間此消彼長(zhǎng)的“蹺蹺板”效應(yīng)明顯。存量博弈被打破前，指數(shù)仍將維持區(qū)間震蕩，因此觸及前高后市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，但向下空間也有限。其次，市場(chǎng)整體的流動(dòng)性環(huán)境仍維持平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利也未出現(xiàn)超預(yù)期變化，此次調(diào)整更多由于風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)所導(dǎo)致，對(duì)市場(chǎng)有短期沖擊，但也不必過(guò)度驚慌，很難出現(xiàn)部分投資者擔(dān)心的類似二季度的顯著下跌。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，荀玉根認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指自2016年1月底以來(lái)經(jīng)歷了3次反彈，持續(xù)時(shí)間(反彈幅度)分別為2016年2月至2016年4月(27%)、2016年5月至2016年7月(16%)、2017年1月至2017年3月(11%)，這次是第4次反彈，在創(chuàng)業(yè)板盈利增速回落趨勢(shì)未扭轉(zhuǎn)情況下，大機(jī)會(huì)還需要等待。

　　輪動(dòng)格局或未變

　　年初以來(lái)市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷輪動(dòng)，從消費(fèi)白馬擴(kuò)散至金融股，再?gòu)慕鹑跀U(kuò)散至周期。8月券商建議投資者重新重視消費(fèi)股。

　　今年以來(lái)市場(chǎng)板塊輪動(dòng)現(xiàn)象較為明顯，主要是主板的輪漲，1月至4月以白酒、家電為代表的消費(fèi)白馬表現(xiàn)最為突出；5月開(kāi)始擴(kuò)散至以銀行、保險(xiǎn)為代表的金融股；6月至8月初消費(fèi)白馬開(kāi)始休整，有色、鋼鐵、煤炭等周期股開(kāi)始啟動(dòng)，最大漲幅分別達(dá)27.9%、23.1%、21.2%，金融股同樣表現(xiàn)較好，保險(xiǎn)、銀行分別漲15.9%、10%。8月初以來(lái)的調(diào)整，保險(xiǎn)、建筑、地產(chǎn)、化工板塊跌幅領(lǐng)先，也可能締造了機(jī)會(huì)。

　　外資近期在持續(xù)布局白馬股，貴州茅臺(tái)(600519) 距離500元大關(guān)也僅一步之遙。數(shù)據(jù)顯示，近期滬深港通持續(xù)凈流入，滬港通8月以來(lái)合計(jì)獲得63.14億元的資金凈流入；深港通8月以來(lái)合計(jì)獲得52.57億元的凈流入。從近一個(gè)月的凈買(mǎi)入情況來(lái)看，格力電器(000651) 、美的集團(tuán)(000333) 和海康威視(002415) 的凈買(mǎi)入額居前三位，分別為31.03億元、25.59億元和25.35億元；中國(guó)平安(601318) 、貴州茅臺(tái)和長(zhǎng)江電力(600900) 的凈買(mǎi)入額均超過(guò)13億元。

　　王德倫指出，上周市場(chǎng)調(diào)整中，白馬龍頭體現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性。政策和資金導(dǎo)向未發(fā)生實(shí)質(zhì)變化前，白馬消費(fèi)價(jià)值股的資金遷徙有望持續(xù)，尤其龍頭價(jià)值。依循其在中期策略中梳理的三條線索，繼續(xù)布局核心資產(chǎn)：一是具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的制造類企業(yè)；二是國(guó)內(nèi)市占率和品牌化的消費(fèi)類企業(yè)；三是具備“硬資產(chǎn)”的公司。此外，繼續(xù)聚焦金融(銀行/保險(xiǎn)/券商)龍頭公司，因?yàn)椤敖鹑诠┙o側(cè)改革”下龍頭公司優(yōu)勢(shì)鮮明。

　　荀玉根指出，風(fēng)格取決于盈利趨勢(shì)和投資者結(jié)構(gòu)，今年全年整體偏的價(jià)值風(fēng)格不會(huì)變。6月份以來(lái)消費(fèi)白馬板塊持續(xù)休整，表現(xiàn)明顯落后于周期、金融。陸續(xù)公布的中報(bào)業(yè)績(jī)顯示消費(fèi)白馬股業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，估值與盈利的匹配度高，且白酒板塊未來(lái)仍然存在提價(jià)放量等利好因素，受益于消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)未來(lái)消費(fèi)板塊需求仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　(原標(biāo)題：存量博弈格局未破 周期股危中有機(jī))                ：