周三深滬A股震蕩反彈，成交量大幅度萎縮，兩市當日成交總和為3364.11億元，為近期的一個較低量能，市場呈現(xiàn)的是縮量反彈特征。從收盤指數(shù)來看，滬綜指收于3303.04點，位于10天均線附近。

　　從當日市場反彈推動來看，滬市以工商銀行(601398) 、中國國航(601111) 、中國平安(601318) 、貴州茅臺(600519) 等為主；深圳市場則以五糧液(000858)、中興通訊(000063) 、格力電器(000651) 、美的電器等為主。如果透過指標股的護盤表現(xiàn)來看，實際上依然體現(xiàn)出一種股價分化日益拉開的格局。

　　我們通過對市場量能研究發(fā)現(xiàn)，近期市場量能不振的情況下，實際上部分活躍類指標股始終占據(jù)著市場成交前列。比如本周一市場深滬兩市總成交額4020億元，而量能分布方面以權重股占據(jù)了主要份額。比如中國平安當日成交82.3億、貴州茅臺47億，京東方為62.4億、中興通訊48.3億，如果將深滬兩市各成交前9位指標股相加，其18只股票成交總和595億元，占比市場總量的14.8%，今日市場再度縮量近700億，而相對于周一上海成交量最大的中國平安為61.8億，深圳成交金額最大的為京東方為39.3億，雖然反彈，但相對于周一縮半，指標股的雖然量能依然占據(jù)前列，但量能萎縮的市場配合薄弱。因此在量能分布不均的背景下，部分指標股表現(xiàn)的背后，實際上是眾多個股反彈有限的現(xiàn)實，即品種分化依然繼續(xù)。

　　如果跨越市場年度周期變化來看，A股市場近年交易額變化來看，實際上這種交易規(guī)模相對減少的軌跡較為明顯，2016、2017年定增與新股發(fā)行規(guī)模與量增加明顯，但從實際整年的交易額變化來看，并沒有改變市場總體交易日益減少的一個特征。歷史交易數(shù)據(jù)顯示：交易數(shù)據(jù)來看，A股在2015年呈現(xiàn)的是歷史巨量成交，而這與當時的杠桿市較為明顯密切相關。2016年出現(xiàn)大幅度下降，而2017年權重股交易提升(上證50及酒業(yè)、保險類)，加上年度新股交易規(guī)模，其仍然難以超越2016年水平，同期市場流通總市值的變化對比而言，2017年成交股數(shù)與成交額變化相對出現(xiàn)下落依然明顯。

　　技術指標方面，由于近期滬綜指周線指標處于低位區(qū)域，本身有修復可能，而成交量的萎縮使得修復力度持續(xù)度較弱，結合月線技術指標來看，目前滬綜指月KDJ隨機指標已經(jīng)死叉，顯示大階段技術下壓或調(diào)整動力較強，深圳成指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月線同類指標也已從高位向下拐頭，因此短期技術指標的超跌反彈，由于量能不濟與月線技術指標的下壓，因此短期反復拉鋸成為可能，但修復之后的走勢，則取決于量能變化因素。需要關注的是，市場指數(shù)的波動與大盤指標股密切相關，特別是酒業(yè)、保險及金融、石油等品種密切相關，這對于市場反復波動或難以引起新增資金的興趣。

　　研究認為，進入12月份，一些重要市場因素具有一定的影響度，而這些內(nèi)外因素的變化或?qū)κ袌鲂纬刹▌痈怕瘦^大。從因素的性質(zhì)演變來看，多空因素交織，而具有較大的不確定性。今年以來歷史軌跡所體現(xiàn)的“漂亮50、180或深滬100與致命3000形成了市場分化主要特征，而這種延續(xù)仍然，如果要在某個時點出現(xiàn)大的分化轉(zhuǎn)移，則需要量能指標的大的變化，目前市場存量博弈的特征沒有改變，因此反彈的強弱將直接與量能密切相關。

　　總體來看，周三縮量反彈是由于指標股的推動，但市場總體量能有限及12月份不確定性因素較為敏感的背景中，投資策略上回避即將解禁的次新高估值品種及業(yè)績邊緣化品種，同時對于業(yè)績增長且股價調(diào)整幅度較充分的潛力股適當關注，階段內(nèi)總體建議戰(zhàn)略觀望與戰(zhàn)術性逢低適量為宜。

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