東吳證券：春季行情繼續(xù)演繹 藍(lán)籌邁向新高度(附金股)
摘要： 藍(lán)籌仍會拾級而上，大分化繼續(xù)演繹站在當(dāng)前時點(diǎn)，春季行情和藍(lán)籌風(fēng)格的驅(qū)動邏輯都未被削弱，金融去杠桿的穩(wěn)步推進(jìn)和部分成長股低于預(yù)期的業(yè)績預(yù)告反而在一定程度上提升了市場對藍(lán)籌板塊的偏好，一個邊際變化在于以上
藍(lán)籌仍會拾級而上，大分化繼續(xù)演繹
站在當(dāng)前時點(diǎn)，春季行情和藍(lán)籌風(fēng)格的驅(qū)動邏輯都未被削弱，金融去杠桿的穩(wěn)步推進(jìn)和部分成長股低于預(yù)期的業(yè)績預(yù)告反而在一定程度上提升了市場對藍(lán)籌板塊的偏好，一個邊際變化在于以上證50為代表的藍(lán)籌板塊過去一個月已經(jīng)收獲了一定漲幅，短期板塊或因獲利了結(jié)等因素而波動率加大。
進(jìn)入2月份，我們認(rèn)為春季行情仍會繼續(xù)演繹，三大核心邏輯，一是經(jīng)過四季度的調(diào)整，二是支撐春季行情的兩個核心邏輯依然存在，即銀行一季度信貸投放規(guī)模大以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期，三是臨時準(zhǔn)備金動用以及定向降準(zhǔn)將陸續(xù)改善市場的流動性。
關(guān)于市場風(fēng)格，對2018年的春季行情而言，主戰(zhàn)場仍在藍(lán)籌，后續(xù)真正影響本輪藍(lán)籌風(fēng)格的三大核心風(fēng)險(xiǎn)，一是海外風(fēng)險(xiǎn)，二是業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)，三是通脹超預(yù)期上行的風(fēng)險(xiǎn)。但當(dāng)前就這些因素而言，都尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，需要重點(diǎn)跟蹤，但當(dāng)前無需過度擔(dān)憂。
藍(lán)籌主線之下，關(guān)注制造業(yè)和通脹鏈，具體行業(yè)包括機(jī)械、電氣設(shè)備、大眾消費(fèi)、農(nóng)林牧漁和石油化工等。此外，基于板塊結(jié)構(gòu)性變化和估值，關(guān)注地產(chǎn)、金融、醫(yī)藥等行業(yè)滯漲藍(lán)籌。
(分析師王楊)
1)盈利模式轉(zhuǎn)變帶來潛在盈利空間一個量級的跨越——零售證券業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司核心利潤來源
2)流量優(yōu)勢+成本優(yōu)勢，打造零售證券業(yè)務(wù)龍頭
3)成長性最佳的科技券商，持續(xù)推薦
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，交投活躍度下降
推薦團(tuán)隊(duì)：非銀 丁文韜
1)低ROE低估值，邊際改善潛力較大
2)現(xiàn)階段估值折價(jià)明顯，未來有修復(fù)空間
3)特色業(yè)務(wù)：1)信用卡：首例“手機(jī)信用卡”，業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。2)對公積極布局戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，交易銀行持續(xù)推進(jìn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，金融監(jiān)管力度超預(yù)期。
推薦團(tuán)隊(duì)：銀行 馬婷婷
1)乳業(yè)步入景氣周期！
2)我們思考行業(yè)強(qiáng)勢復(fù)蘇原因：1)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動消費(fèi)升級和乳品消費(fèi)需求旺盛。2)渠道下沉正處于邊際效應(yīng)遞增期。3)原奶步入新周期，未來促銷減弱、競爭趨緩。
3)伊利未來成長空間有三塊：一是收入+市占率提升。二是原奶步入新三年周期，預(yù)計(jì)未來奶價(jià)溫和上漲，行業(yè)競爭趨緩，費(fèi)用下行帶來利潤彈性更大。三是公司定位全球健康食品公司，長期可對標(biāo)達(dá)能、雀巢的成長路徑。
4)展望：我們預(yù)計(jì)1Q18業(yè)績開門紅，主因春節(jié)效應(yīng)+行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇+低基數(shù)。
5)伊利作為乳業(yè)龍頭，在通脹期將迎來收入加速+凈利率提升利好雙擊，估值隨之提升，我們認(rèn)為30倍估值較為合理。
風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，乳業(yè)競爭加劇，上游供給調(diào)整不及預(yù)期。
推薦團(tuán)隊(duì)： 食品飲料馬浩博
1)國企改革先行者，并購戰(zhàn)略形成品牌矩陣。
2)酒店行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)向好，中端酒店確定性較高，連鎖化率提升空間大，板塊龍頭機(jī)會確定性較強(qiáng)。
3)中端布局高起點(diǎn)、高增速，出租率快速提升，提價(jià)空間具備。
4)并購整合強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)，會員體系打通降低渠道依賴。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、行業(yè)競爭加劇、擴(kuò)張速度低于預(yù)期、會計(jì)準(zhǔn)則變更的風(fēng)險(xiǎn)。
推薦團(tuán)隊(duì)：社服 湯軍
1)電商持續(xù)高增長。
2)巴拉巴拉線上線下龍頭優(yōu)勢顯著。
3)成人裝17年包袱甩清、18年有望企穩(wěn)回升。
4)我們預(yù)計(jì)在公司線下成人裝業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，其余業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)的情況下，公司在18年有望迎來恢復(fù)性增長。
風(fēng)險(xiǎn)提示：零售環(huán)境遇冷帶來休閑裝復(fù)蘇不及預(yù)期、童裝銷售不及預(yù)期；電商平臺業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期、引流成本削弱利潤等。
推薦團(tuán)隊(duì)：紡服 馬莉
1)全年業(yè)績高增長，四季度噸凈利持續(xù)維持高位。
2)市進(jìn)口配額陸續(xù)發(fā)放，山鷹龍頭優(yōu)勢凸顯。
3)18年外延成長持續(xù)性凸顯。
4)18年五大環(huán)保政策共驅(qū)造紙行業(yè)高景氣。
風(fēng)險(xiǎn)提示：標(biāo)的資產(chǎn)并購進(jìn)程不及預(yù)期、紙價(jià)上漲不及預(yù)期。
推薦團(tuán)隊(duì)：輕工 馬莉
1)公司為山西省獨(dú)立焦化龍頭。
2)焦化行業(yè)去產(chǎn)能力度仍有望加強(qiáng)，焦化格局長期向好。
3)擬收購中煤華晉49%股權(quán)，盈利有望大幅提升。
4)公司有望成為優(yōu)質(zhì)低估值焦炭、焦煤標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：焦炭、焦煤價(jià)格大幅波動，收購進(jìn)度的不確定性。
推薦團(tuán)隊(duì)：石化化工 柴沁虎
1)存量訂單超28億，擺脫了中環(huán)單一客戶對估值的壓制，看好18年全年業(yè)績高增長。
2)光伏平價(jià)時代即將到來，看好光伏擴(kuò)產(chǎn)高峰對業(yè)績的彈性。
3)中環(huán)硅片產(chǎn)能釋放中，半導(dǎo)體設(shè)備采購即將開始。
4)硅晶圓供不應(yīng)求到進(jìn)入漲價(jià)周期，行業(yè)進(jìn)入量價(jià)齊升的高景氣度確定！
5)硅片設(shè)備需求空間大，核心環(huán)節(jié)國產(chǎn)化已有突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)度低于預(yù)期，半導(dǎo)體國產(chǎn)化發(fā)展低于預(yù)期，硅片需求量低于預(yù)期。
推薦團(tuán)隊(duì)：機(jī)械 陳顯帆
1)布油站穩(wěn)60美元，行業(yè)景氣度實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)。
2)收入有望迎來周期性拐點(diǎn)。
3)公司始終保持盈利狀態(tài)，盈利能力強(qiáng)。
4)資產(chǎn)質(zhì)量良好，率先受益行業(yè)復(fù)蘇。
5)PB、ROE處于歷史低點(diǎn)，安全邊際高。
6)海外布局不斷強(qiáng)化，擴(kuò)充產(chǎn)品線。
風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)上漲不及預(yù)期，中海油訂單毛利率不及預(yù)期、海外市場訂單不及預(yù)期。
推薦團(tuán)隊(duì)：機(jī)械 陳顯帆
1)主力產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定，短期催化不斷。
2)核心競爭優(yōu)勢突出，買量邏輯與頁轉(zhuǎn)手邏輯多次驗(yàn)證。
3)多條產(chǎn)品線并行，新品類蓄勢待發(fā)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：現(xiàn)有主力產(chǎn)品流水下滑過快；新產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期。
推薦團(tuán)隊(duì)：傳媒互聯(lián)網(wǎng) 張良衛(wèi)
預(yù)期,風(fēng)險(xiǎn),行業(yè),提示,團(tuán)隊(duì)
