短期市場風(fēng)格偏向成長，但大周期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換不會一蹴而就，2018年三季度之前可能都是一個大的風(fēng)格轉(zhuǎn)換過渡期，其間市場風(fēng)格將總體保持均衡。

　　針對目前市場較為關(guān)注的風(fēng)格切換問題，我們以長期展望、中期驗證和短期博弈三個視角進行討論。我們認為成長股也有龍頭，核心邏輯是成長股相對價值品種的業(yè)績改善趨勢有望在2018年重新拐頭向上，2019年成長股的業(yè)績改善力度居前概率更高。此外，在經(jīng)濟平穩(wěn)增長格局下無風(fēng)險利率繼續(xù)上行空間有限。綜合來看，相對業(yè)績改善趨勢占優(yōu)和無風(fēng)險利率下行預(yù)期，正是驅(qū)動未來市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向成長股的最主要的兩個因素。

　　但如果將長期風(fēng)格判斷落實到中期信號的驗證來看，我們必須承認，目前成長風(fēng)格尚未得到基本面信號的確認，當前還處于一個大的風(fēng)格轉(zhuǎn)換過渡期，主要有三個邏輯：一是成長股相對價值品種業(yè)績改善趨勢的驗證最早將在一季報上有所體現(xiàn)，而且尚需經(jīng)過半年報業(yè)績的確認。二是無風(fēng)險利率短期下行，但中期仍需等待相關(guān)金融去杠桿政策的預(yù)期穩(wěn)定，最快在二季度或能夠確認邊際改善。三是從大周期來看，之前的占優(yōu)風(fēng)格至少要小周期跑輸兩次之后才會確認新的風(fēng)格趨勢，而目前市場依然處于價值風(fēng)格第一次跑輸窗口。

　　短期來看，目前成長風(fēng)格仍在演繹之中，但已經(jīng)處于超跌反彈行情的中后段，4月份一季報披露期間成長股分化可能加劇。