伴隨白馬消費(fèi)股年初以來(lái)的調(diào)整，消費(fèi)板塊重新進(jìn)入了主力機(jī)構(gòu)的視野，有觀點(diǎn)認(rèn)為，消費(fèi)股有望成為二季度行情下的勝負(fù)手！而近期火爆的“消費(fèi)降級(jí)”概念并不是最佳選擇，經(jīng)歷調(diào)整的一線白馬消費(fèi)以及醫(yī)藥、服裝等板塊或值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　華泰證券(601688) 在5月6日的最新研報(bào)中指出，在成長(zhǎng)行情的趨勢(shì)并未明朗下，市場(chǎng)普遍選擇均衡配置為主。我們認(rèn)為，首先消費(fèi)板塊的盈利水平仍然較為穩(wěn)定，前期白馬股相對(duì)于業(yè)績(jī)普跌有一定的超調(diào)；其次北向資金+MSCI 的背景下，增量資金確定性較強(qiáng)；因此我們認(rèn)為在當(dāng)前條件下，配置消費(fèi)板塊能取得相對(duì)收益，有望在二季度謹(jǐn)慎行情下的取得勝負(fù)手。

　　東方證券(600958)則表示，消費(fèi)板塊 18 年盈利高景氣可期。 消費(fèi)板塊 17Q4、 18Q1 維持高凈利潤(rùn)增速， 得益于投資收益的增加以及毛利率的改善，低基數(shù)效應(yīng)下預(yù)計(jì)消費(fèi)大類(lèi) 18 年維持盈利能力， 韌性較強(qiáng)。

　　廣發(fā)證券(000776) 戴康認(rèn)為，A股的新產(chǎn)能周期拉開(kāi)，消費(fèi)首當(dāng)其沖：A股仍處于新一輪產(chǎn)能周期的初始階段，消費(fèi)領(lǐng)跑、周期接力。必需消費(fèi)行業(yè)的需求持續(xù)擴(kuò)張，將迎來(lái)“供需兩旺”新格局。潛在“供需兩旺”的細(xì)分行業(yè)多屬于必需消費(fèi)。

　　當(dāng)然也有部分機(jī)構(gòu)并不認(rèn)同白馬消費(fèi)股二季度將有行情！

　　比如中銀策略表示，白馬股2018Q1業(yè)績(jī)尚可但并不如出彩，一些白馬股甚至略遜色于2018年Q1業(yè)績(jī)反彈的部分成長(zhǎng)股，這在存量資金的博弈中對(duì)其更為不利。

　　另外，白馬股ROE連續(xù)4年上升趨勢(shì)未必長(zhǎng)久，在估值不便宜的情況下股價(jià)無(wú)法長(zhǎng)期維持高位。因此，以盈利超預(yù)期為上漲核心邏輯的白馬股很難再延續(xù)2017的風(fēng)格，上漲空間可能有限，且存在業(yè)績(jī)預(yù)期高企的問(wèn)題，收益與風(fēng)險(xiǎn)并不匹配，投資者仍應(yīng)以低估值、防御性板塊為主。

　　“消費(fèi)降級(jí)”概念很火

　　而對(duì)于消費(fèi)股，“消費(fèi)降級(jí)”近期成了一個(gè)很火的概念！多只“消費(fèi)降級(jí)”概念股近期逆市錄得暴漲！

　　茅臺(tái)、五糧液(000858)喝不起，因此只能喝低端白酒和啤酒。大眾酒龍頭順鑫農(nóng)業(yè)(000860) 2月12日至今暴漲超67%；青島啤酒(600600) 2月8日至今大漲近30%！

　　早餐面包房的面包太貴了，還是買(mǎi)點(diǎn)便利店的面包吧！桃李面包  (603866)2月6日至今暴漲超45%！

　　喝粥配餐的肉松、鴨蛋都好貴，放點(diǎn)榨菜湊活湊活得了，涪陵榨菜(002507) 今年以來(lái)大漲近50%，股價(jià)仍徘徊歷史新高附近。

　　吃不起大餐，價(jià)廉物美的鴨脖和小龍蝦是不錯(cuò)的選擇！因此龍頭股絕味食品(603517)和安井食品(603345)2月初至今也分別上漲超30%和40%！

　　而華泰證券表示，“消費(fèi)降級(jí)”只是一種誤解。部分群體的“消費(fèi)降級(jí)”主要原因在于，隨著居住、汽車(chē)、教育、文化娛樂(lè)等方面支出的增多，在總收入一定的情況下，對(duì)生活必需品消費(fèi)的壓縮，體現(xiàn)出的是消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其實(shí)質(zhì)正在經(jīng)歷消費(fèi)升級(jí)。

　　實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)升級(jí)的理解相對(duì)比較片面，市場(chǎng)一般觀點(diǎn)認(rèn)為消費(fèi)升級(jí)主要體現(xiàn)為消費(fèi)者由中端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品，高端產(chǎn)品向個(gè)性化、定制化產(chǎn)品的升級(jí)，其實(shí)這只是消費(fèi)升級(jí)的一個(gè)部分。

　　所謂的“消費(fèi)降級(jí)”也屬于消費(fèi)升級(jí)的一種，即消費(fèi)觀念的升級(jí)，消費(fèi)者日趨追求理性消費(fèi)，體現(xiàn)更加成熟的消費(fèi)觀。

　　“消費(fèi)降級(jí)”概念或不是最佳選擇

　　而對(duì)于已經(jīng)大漲過(guò)的“消費(fèi)降級(jí)”概念股，有市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，已經(jīng)大幅上漲的這些概念股并不是二季度的最佳的選擇。

　　機(jī)構(gòu)更青睞一些股價(jià)經(jīng)歷調(diào)整、業(yè)績(jī)具備持續(xù)性或處于拐點(diǎn)，且估值相對(duì)合理的個(gè)股！比如海通證券(600837) 荀玉根推薦經(jīng)歷前期調(diào)整的一線白馬消費(fèi)龍頭股！

　　海通證券荀玉根在5月7日的研報(bào)中表示，白馬股基本面不差，短期調(diào)整源于基金調(diào)倉(cāng)。自下而上看股市，我們選取貴州茅臺(tái)(600519) 、伊利股份(600887) 、格力電器(000651) 、海康威視(002415) 、恒瑞醫(yī)藥(600276) 、中國(guó)平安(601318) 、招商銀行(600036) 、保利地產(chǎn)(600048) 8只代表性的白馬股，他們的凈利潤(rùn)同比18Q1相比2017年及17年前三季，大部分平穩(wěn)，尤其是從ROE數(shù)據(jù)來(lái)看，這8只白馬股在2018Q1的ROE較2017年保持平穩(wěn)或小幅提高，且基本都維持在16%-35%的較高水平。

　　可見(jiàn)白馬消費(fèi)股基本面并未出現(xiàn)明顯惡化，股價(jià)的下跌主要源于公募基金調(diào)倉(cāng)。

　　而近期陸港通北上資金明顯加速，5月前3個(gè)交易日中凈流入36億，4月北上資金凈流入387億元，遠(yuǎn)高于3月的97億。4月北上資金買(mǎi)入金額最大的個(gè)股集中在貴州茅臺(tái)、五糧液、中國(guó)平安、美的集團(tuán)(000333) 、海螺水泥(600585) 、?？低?、恒瑞醫(yī)藥等白馬股。

　　當(dāng)前階段，消費(fèi)白馬的價(jià)值股經(jīng)歷了一段時(shí)間調(diào)整消化后，仍有配置價(jià)值，6月1日A股要納入MSCI，被動(dòng)指數(shù)配置性的資金也會(huì)買(mǎi)入白馬價(jià)值股。

　　也有機(jī)構(gòu)看好業(yè)績(jī)具備持續(xù)性且估值合理的醫(yī)藥板塊，天風(fēng)證券在5月6日的研報(bào)中表示，醫(yī)藥作為 2017 年滯漲的消費(fèi)類(lèi)板塊，雖然配置比例今年一季度有了一定增長(zhǎng)，但是依然處于相對(duì)不高的比例，另外估值目前仍處于相對(duì)合理的位置，中長(zhǎng)期仍具備投資價(jià)值。

　　配置方向上，天風(fēng)證券認(rèn)為一些估值還算合理的板塊以及公司其實(shí)還是有比較好的配置價(jià)值的，下周我們建議關(guān)注以下兩個(gè)方面：

　　1、一些估值還算合理的醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域的小龍頭，尤其對(duì)受益于進(jìn)口替代、分級(jí)診療且估值處于相對(duì)低位的公司應(yīng)給予密切關(guān)注。

　　2、估值相對(duì)便宜的滯漲板塊，比如品牌 OTC，其受益于消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的行業(yè)景氣度提升，以及兩票制和一致性評(píng)價(jià)等帶來(lái)的行業(yè)集中度的提升，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　推薦關(guān)注：片仔癀(600436) 、邁克生物(300463)、泰格醫(yī)藥(300347) 、萬(wàn)東醫(yī)療(600055)、通化東寶(600867) 、美年健康(002044)、奧佳華(002614)、天士力(600535) 、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥(000963) 、長(zhǎng)春高新(000661) 、開(kāi)立醫(yī)療(300633)，康泰生物(300601)。

　　另外股價(jià)處于低位，業(yè)績(jī)有拐點(diǎn)跡象的服裝板塊也受到機(jī)構(gòu)的大力推薦！

　　東方證券在5月6日的研報(bào)中指出，考慮到不少服裝品牌與渠道逐步調(diào)整適應(yīng)新零售環(huán)境、線上線下進(jìn)一步向龍頭品牌集中的趨勢(shì)，以及消費(fèi)代際切換、低線城市消費(fèi)者多元化品質(zhì)化需求不斷增加等中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力，我們認(rèn)為這一輪行業(yè)需求的改善將具備較好的持續(xù)性。

　　短期我們預(yù)計(jì)不少重點(diǎn)公司一季度較為良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸妄堫^公司估值性價(jià)比將提振市場(chǎng)對(duì)板塊的配置信心，我們繼續(xù)推薦業(yè)績(jī)快速提升的細(xì)分行業(yè)龍頭：

　　(1)大眾高市占率品牌：海瀾之家(600398) 、太平鳥(niǎo)(603877)、森馬服飾(002563) 。

　　(2)主品牌復(fù)蘇且有新品牌新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的中高端龍頭：羅萊生活(002293)、水星家紡(603365)、歌力思(603808)、安正時(shí)尚(603839)、七匹狼(002029)、富安娜(002327) 、九牧王(601566) 。

　　(3)高確定性增長(zhǎng)的制造龍頭：偉星股份(002003) 、華孚時(shí)尚(002042)。

　　(4)快速成長(zhǎng)的電商龍頭：跨境通(002640)。