每日實戰(zhàn)消息必讀(12.14)

　　重點消息：

　　1.12月13日，**中央政治局召開會議，分析研究2019年經(jīng)濟(jì)工作。會議指出，繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn)，著力激發(fā)微觀主體活力，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險工作，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，提振市場信心。

　　2.美股收盤漲跌不一，趣店漲逾20%；美油一度漲逾4%；歐洲央行維持主要利率不變，確認(rèn)12月底結(jié)束QE；高通提交禁售iPhone XS/XR訴訟申請。

　　3.

　　中國人民銀行行長易綱13日在“新浪·長安講壇”上就中國貨幣政策框架做主題闡述時，對上述問題一一給出答案，他表示：影子銀行是金融市場的必要補(bǔ)充，但要依法規(guī)范經(jīng)營；央行正在實踐由數(shù)量調(diào)控為主向價格調(diào)控為主的轉(zhuǎn)變；政策設(shè)計要考慮市場配置資源的決定性作用，尤其要控制權(quán)力。

　　4.40年來，我國在引進(jìn)外資上實現(xiàn)了量和質(zhì)“兩個飛躍”。從“量”上看，目前年引資規(guī)模達(dá)到千億美元，外資企業(yè)數(shù)量多達(dá)54萬家，累計吸引外資突破2.1萬億美元。從“質(zhì)”上看，從制造業(yè)為主到服務(wù)業(yè)引資超七成，從中國組裝、中國制造，到中國研發(fā)、中國服務(wù)，發(fā)展升級之快令全球驚嘆。

　　5.這個冬天對于一些企業(yè)的員工來說格外寒冷。近日國內(nèi)多家知名互聯(lián)網(wǎng)公司相繼傳出裁員消息，包括網(wǎng)上問答社區(qū)知乎、錘子科技等，中國互聯(lián)網(wǎng)公司似乎正迎來寒冬。國外方面，宜家、通用、福特等公司也紛紛提出裁員計劃，全球正迎來一波裁員潮。

　　個股研報：

　　1.長青集團(tuán)(002616)

　　投資邏輯

　　收回生物質(zhì)電廠補(bǔ)貼電費(fèi)，業(yè)績恢復(fù)正增長：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.78億元，同比增長6.02%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為9717萬元，比上期增加36.75%。其中第三季度單季度歸母凈利為6615萬元，比上年同期增加215%。公司預(yù)計2018年歸母凈利為13137-15764萬元，同比增長50-80%。業(yè)績變動主要原因是滿城項目投產(chǎn)增加了公司業(yè)績；收回魚臺環(huán)保補(bǔ)貼電費(fèi)，沖回以前年度計提的壞賬準(zhǔn)備，增加了公司業(yè)績；制造產(chǎn)業(yè)毛利率回升，利潤上升；

　　公司第一個工業(yè)園區(qū)集中供熱項目-滿城項目穩(wěn)定運(yùn)行，后續(xù)項目充足：滿城項目機(jī)組供熱部分于2018年6月初基本滿足長期穩(wěn)定運(yùn)行的條件。11月8日，機(jī)組供電部分于近期通過72+24小時試運(yùn)行，基本滿足長期穩(wěn)定運(yùn)行的條件。滿城項目的穩(wěn)定運(yùn)行將為公司其他項目帶來示范性作用，也將對公司2018年業(yè)績帶來積極影響。除了滿城熱電項目，公司還有其他5個項目。截至2018年6月底，雄縣、蠡縣項目進(jìn)展有所突破，將為雄安新區(qū)的基礎(chǔ)配套設(shè)施建設(shè)、為保定地區(qū)的大氣治理和節(jié)能減排作出貢獻(xiàn)；茂名、曲江項目建設(shè)已接近尾聲，預(yù)計于2019年投運(yùn)；

　　公司基因-源于出口制造業(yè)成本控制能力和精細(xì)化管理能力，將復(fù)制于生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項目：公司將制造業(yè)積累的精細(xì)化管理經(jīng)驗成功運(yùn)用到環(huán)保項目的運(yùn)營。公司所有發(fā)電項目2016-2017年連續(xù)兩年上網(wǎng)發(fā)電時間均超過了8000小時，且所有項目均已實現(xiàn)盈利。在全國農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)規(guī)模排名前二十名的企業(yè)中，公司項目年平均利用小時數(shù)為8078小時，發(fā)電效率位列全行業(yè)第一。公司每年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額已基本滿足每年新建項目的資金需求，另外公司資產(chǎn)負(fù)債率也在合理范圍內(nèi)，還有進(jìn)一步融資的空間。

　　投資建議

　　我們預(yù)計公司2018-2020年營收為21.12、32.43、39.45億元，對應(yīng)的歸母凈利為1.54、2.95和3.88億，對應(yīng)PE為34X、18X和14X，對應(yīng)EPS分別為0.21、0.40和0.52元/股。我們認(rèn)為公司將制造業(yè)的成本控制能力和精細(xì)化管理能力成功復(fù)制于環(huán)保項目，公司單體項目盈利能力強(qiáng)，發(fā)電效率位列行業(yè)第一，且后續(xù)項目充足。首次覆蓋，給予“買入”評級。風(fēng)險

　　限售股解禁的風(fēng)險，制造業(yè)毛利率下滑的風(fēng)險，生物質(zhì)電廠補(bǔ)貼電費(fèi)拖欠的風(fēng)險，項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。

　　2.麥格米特(002851)

　　技術(shù)同源，由單一產(chǎn)品擴(kuò)展至跨領(lǐng)域多元化布局。公司成立于2003年，發(fā)展初期，以平板電視電源業(yè)務(wù)積累初始資本，持續(xù)投入研發(fā)，基于電力電子及控制技術(shù)同源，自主構(gòu)建了三大核心技術(shù)平臺，實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，形成了“智能家電電控、工業(yè)電源、新能源汽車、工業(yè)自動化”的多元化下游布局。

　　潛心鑄平臺，構(gòu)筑核心競爭力。1)強(qiáng)技術(shù)平臺：公司深耕電力電子技術(shù)領(lǐng)域，并持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入(研發(fā)占比超10%)。考慮家電電控技術(shù)成熟，未來公司在核心領(lǐng)域(電動車、工業(yè)自動化等)的研發(fā)投入比更高。公司交叉延伸的核心技術(shù)平臺為多樣化產(chǎn)品布局打下堅實基礎(chǔ)。2)強(qiáng)管理平臺：其一，管理層具有華為艾默生基因，董事長歷任華為電氣和艾默生網(wǎng)絡(luò)能源副總裁，擁有二十多年研發(fā)和管理經(jīng)驗。公司管理機(jī)制好，目前已基本實現(xiàn)核心員工持股。其二，公司資源整合能力強(qiáng)，以較低成本收購協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵技術(shù)或新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展，帶來新增長點。公司在智能衛(wèi)浴、智能焊機(jī)、油服設(shè)備、電擊器等領(lǐng)域的并購整合，都是較為成功的案例。2018.8，公司已完成對三個子公司少數(shù)股東損益注入，完善治理結(jié)構(gòu)，增厚公司業(yè)績；3)平臺化下，協(xié)同效應(yīng)凸顯：技術(shù)同源下，產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性強(qiáng)。公司采用大客戶戰(zhàn)略卓有成效，構(gòu)建了標(biāo)桿效應(yīng)，渠道協(xié)同提升效率。

　　多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，厚積薄發(fā)。公司在下游部分應(yīng)用領(lǐng)域行業(yè)地位領(lǐng)先，在智能焊機(jī)、智能衛(wèi)浴、醫(yī)療電源、通信設(shè)備電源、軌交、潛油系統(tǒng)等領(lǐng)域已經(jīng)形成競爭優(yōu)勢，在工業(yè)微波、電擊器等領(lǐng)域正在穩(wěn)步打開市場，并持續(xù)向新技術(shù)、新領(lǐng)域延伸，形成有序、有梯度發(fā)展趨勢。1)智能家電電控：智能衛(wèi)浴掌握核心控制和即熱技術(shù)，以To-B端為主，切入小米、惠達(dá)、摩恩、箭牌、ToTo等一線客戶渠道，競爭力凸顯，成長迅速；2)新能源車電控業(yè)務(wù)：在電動車部件領(lǐng)域已積累了10多年的研發(fā)經(jīng)驗，并在業(yè)內(nèi)率先提出了電機(jī)控制器PEU解決方案，產(chǎn)品不斷升級；客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定優(yōu)異，以北汽為主，并通過持續(xù)開拓吉利、東風(fēng)等優(yōu)質(zhì)客戶，保持快速增長；3)工業(yè)電源：醫(yī)療設(shè)備電源地位領(lǐng)先，開拓飛利浦、西門子等客戶，通過推出新類型醫(yī)療設(shè)備電源，開拓新客戶，該業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定增長；通信設(shè)備電源，有望受益5G設(shè)備布局。4)工業(yè)自動化：定位于對高端產(chǎn)品實現(xiàn)進(jìn)口替代。公司以部件和解決方案為主，在某些細(xì)分領(lǐng)域地位領(lǐng)先，智能焊機(jī)與發(fā)那科合作，軌交空調(diào)控制器供應(yīng)中車，通用電機(jī)驅(qū)動器在注塑機(jī)領(lǐng)域領(lǐng)先。

　　投資建議：公司依托強(qiáng)大研發(fā)平臺和管理平臺，形成了以“智能家電、工業(yè)電源、工業(yè)自動化”跨領(lǐng)域多元化布局，內(nèi)生增長潛力大，“倒T”字戰(zhàn)略正逐漸獲得收獲，進(jìn)入?yún)f(xié)同效率提升期。我們預(yù)計2018-2020年，歸母凈利潤1.9/3.28/4.17億元(考慮合并日前三個子公司少數(shù)股東損益，以及剔除股份支付和重大資產(chǎn)重組的費(fèi)用影響，2018年備考?xì)w母凈利潤約2.6億元，對應(yīng)PE為27倍)，對應(yīng)PE分別為37/23/17倍，維持買入評級。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價格下降風(fēng)險、關(guān)鍵原材料供應(yīng)不足風(fēng)險、業(yè)績承諾無法實現(xiàn)風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；

　　以上分析和個股僅供參考，不代表買賣意見！