2018年年度收官將至，展望2019年，聯(lián)訊證券認(rèn)為，雖然外部環(huán)境依然存在較大的不確定性，但國(guó)內(nèi)政策會(huì)不斷加大對(duì)沖力度，A股整體估值偏低仍會(huì)吸引大量外資流入，2019年市場(chǎng)將迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好和估值提升的行情，逐步拉開長(zhǎng)牛的新起點(diǎn)，大盤有望升至3000-3200點(diǎn)平臺(tái)。配置上推薦消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和政策階段性受益三大主線。

　　市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，未來(lái)外部環(huán)境惡化(美股+中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系)的風(fēng)險(xiǎn)在加大。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)如期出現(xiàn)對(duì)沖美股調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的演進(jìn)有望向中性偏樂(lè)觀方向發(fā)展。此外，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在盈利底出現(xiàn)之前，市場(chǎng)不會(huì)有行情。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盈利底是滯后的，市場(chǎng)會(huì)提前啟動(dòng)，3月份是一個(gè)重要的引爆點(diǎn)(兩會(huì)后政策落地，90天談判期后的中美博弈定局)。

　　聯(lián)訊證券認(rèn)為，外部環(huán)境的不確定性依然很大，但整體對(duì)A股的影響會(huì)從2018年的完全負(fù)面轉(zhuǎn)為2019年的中性，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到提升。一方面，美股繼續(xù)調(diào)整的可能性很大，但“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”會(huì)形成對(duì)沖；另一方面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系短期向緩和的方向發(fā)展。

　　2019年，國(guó)內(nèi)政策對(duì)市場(chǎng)的影響將起到最為關(guān)鍵的作用。一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策有望加力，從而對(duì)沖盈利端的下行，并壓低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；另一方面，穩(wěn)市場(chǎng)的政策仍會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)，有助于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，減少風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。從中長(zhǎng)期的角度看，進(jìn)一步改革開放，釋放制度紅利，也對(duì)提升市場(chǎng)信心頗為重要。國(guó)內(nèi)政策主要通過(guò)估值的提升來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)A股的影響，這種影響在2019年要大于盈利上升的作用。

　　該機(jī)構(gòu)表示，A股估值在全球具有較高吸引力，中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程加速推進(jìn)，給外資大幅流入創(chuàng)造了條件。對(duì)未來(lái)外資流入情況，做了相對(duì)保守的估計(jì)：A、2018年外資凈流入約3000億元；B、2019年外資凈流入約5000億元；C、未來(lái)5-8年至少有2.5萬(wàn)億元被動(dòng)資金流入；D、未來(lái)5-8年保守估計(jì)外資凈流入超4萬(wàn)億元，約占流通市值的11%。樂(lè)觀一點(diǎn)估計(jì)，外資占比達(dá)到流通市值的20%是完全有可能的，那么凈流入或超10萬(wàn)億元。

　　外資配置主要偏好大消費(fèi)和大金融，過(guò)去三年這兩大板塊也是表現(xiàn)最好的。從韓國(guó)股市國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)看，外資占比快速上升和波動(dòng)率下降是趨勢(shì)。

　　隨著國(guó)內(nèi)政策的不斷放松，以及資本開放的加大，增量資金將同時(shí)來(lái)自國(guó)內(nèi)和國(guó)外，由于國(guó)內(nèi)資金具有更高的成長(zhǎng)偏好屬性，未來(lái)A股的風(fēng)格會(huì)更加均衡，形成“價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”的局面。

　　聯(lián)訊證券表示，從滬指季線的走勢(shì)看，上行趨勢(shì)線2019年的大級(jí)別支撐在2100-2200點(diǎn)區(qū)域。上行的高度在3000-3200點(diǎn)區(qū)域，處在5178點(diǎn)-2449點(diǎn)大級(jí)別區(qū)間的三分之一處，仍屬于弱平衡階段，但同時(shí)也有牛市起點(diǎn)以及右側(cè)確認(rèn)的契機(jī)。

　　建議配置消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和政策階段性受益三大主線。消費(fèi)升級(jí)：醫(yī)療服務(wù)、保險(xiǎn)和休閑娛樂(lè)等。從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，人均收入提高后，醫(yī)療、娛樂(lè)等消費(fèi)占比會(huì)大幅提升；而與醫(yī)療相配和的壽險(xiǎn)也空間廣闊。產(chǎn)業(yè)升級(jí)：5G。5G建設(shè)將迎來(lái)高速發(fā)展期，其生命周期更長(zhǎng)、應(yīng)用場(chǎng)景更豐富、基站規(guī)模更大，未來(lái)5G總投資規(guī)模近1.5萬(wàn)億，約是4G的1.5倍。此外，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)市場(chǎng)和改革開放政策都會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，相關(guān)板塊會(huì)階段性受益。