7月大盤震蕩收官，滬指出現(xiàn)小幅回調(diào)，深成指則收出一根假陰線，但指數(shù)絕對(duì)值還是上漲。在眾多機(jī)構(gòu)投資者看來(lái)，雖然7月整體在震蕩中度過(guò)，但對(duì)于8月走勢(shì)業(yè)內(nèi)普遍謹(jǐn)慎樂(lè)觀，認(rèn)為震蕩反彈或是主基調(diào)，而在主流熱點(diǎn)機(jī)會(huì)上則無(wú)一例外地看好電子信息和5G板塊。

　　1

　　MSCI

　　8月市場(chǎng)整體環(huán)境向好，MSCI提升 A 股納入比例至15%，保守估計(jì)外資有望流入200-300億元。

　　2

　　估值合理

　　市場(chǎng)估值依舊處于合理水平，政策有望保持寬松取向。同時(shí)，8月上市公司完成半年報(bào)披露，盈利水平浮出水面。

　　3

　　科技創(chuàng)新

　　在轉(zhuǎn)型升級(jí)、金融供給側(cè)改革直接融資比重上升、科創(chuàng)板推出的背景下，后期牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)將是科技創(chuàng)新相關(guān)領(lǐng)域。

　　民生證券

　　科技股有望繼續(xù)上揚(yáng)

　　核心看點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)降息有利于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲，A股面臨較好的外部環(huán)境；重點(diǎn)關(guān)注受益于科技產(chǎn)業(yè)盈利預(yù)期修復(fù)的消費(fèi)電子、5G、金融IT標(biāo)的。

　　從走勢(shì)角度來(lái)看，8月市場(chǎng)有望持續(xù)反彈。整體來(lái)看，8月市場(chǎng)整體環(huán)境向好，8月MSCI將提升A股納入比例至15%，保守估計(jì)外資有望流入200-300億元，核心資產(chǎn)標(biāo)的經(jīng)過(guò)一個(gè)月左右調(diào)整，有望企穩(wěn)回升。半年報(bào)業(yè)績(jī)公告顯示科技股業(yè)績(jī)環(huán)比改善，半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。近期公募基金增持科技股，科技股有望繼續(xù)震蕩上升。近期房地產(chǎn)融資政策收緊明顯，市場(chǎng)對(duì)高層會(huì)議的穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期較高，地產(chǎn)等板塊有望出現(xiàn)情緒修復(fù)行情。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)降息，有利于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲，A股面臨較好的外部環(huán)境。

　　科創(chuàng)板推出后，整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)A股人氣形成正面拉動(dòng)作用，需關(guān)注后續(xù)科創(chuàng)板上市節(jié)奏及新股表現(xiàn)。中央政治局會(huì)議對(duì)下半年的宏觀政策定調(diào)，需關(guān)注財(cái)政和貨幣政策是否有邊際變化。美聯(lián)儲(chǔ)降息，需關(guān)注后期降息的幅度。8月上市公司將完成半年報(bào)披露，部分權(quán)重股于月底披露業(yè)績(jī)，需關(guān)注上市公司盈利情況。

　　建議關(guān)注受益于MSCI提升納入比例、科技股盈利預(yù)期修復(fù)的個(gè)股。建議關(guān)注，1、受益于MSCI提升納入比例的消費(fèi)頭部標(biāo)的；2、受益于科技產(chǎn)業(yè)盈利預(yù)期修復(fù)的消費(fèi)電子、5G、金融IT標(biāo)的；3、盈利有望出現(xiàn)拐點(diǎn)的生豬養(yǎng)殖、汽車標(biāo)的。

　　【光大證券(601788)、股吧】

　　估值處于合理水平

　　核心看點(diǎn)：對(duì)于下一步的政策取向，無(wú)需過(guò)憂趨于收緊；科創(chuàng)行業(yè)2019年上半年盈利情況好于2019年一季度，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行有利于中小創(chuàng)贏面更大。

　　大勢(shì)上，估值依舊處于合理水平，數(shù)據(jù)續(xù)弱，政策有望保持寬松取向。目前，估值隱含增速預(yù)期為8.14%，略低于二季度8.3%的名義GDP增速，處于合理水平。對(duì)于下一步的政策取向，無(wú)需過(guò)憂趨緊，主要基于如下原因：二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看似喜憂參半，但6月回暖的信號(hào)并不堅(jiān)實(shí)，例如，汽車良好的銷售數(shù)據(jù)存在國(guó)V升國(guó)VI的影響；結(jié)構(gòu)性通脹的階段性緩和，以及城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率的上升，均意味著“數(shù)據(jù)弱、政策松”的格局有望重新確立。

　　行業(yè)配置上，建議四條線配置。第一是維持周期低配。地產(chǎn)投資增速回落，7-8月建筑施工進(jìn)入淡季，煤炭、鋼鐵、建材及化工品價(jià)格表現(xiàn)有賴于供給收縮的程度，缺乏趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)；第二是消費(fèi)行業(yè)，標(biāo)配必需，增配汽車。新格局下，“消費(fèi)才是真成長(zhǎng)”，尤其是消費(fèi)品是新格局下具有長(zhǎng)期比較優(yōu)勢(shì)的品種，短期雖然估值略貴，但從長(zhǎng)期角度看，我們依然建議標(biāo)配。在國(guó)V升國(guó)VI的短期擾動(dòng)之后，7月的汽車銷售數(shù)據(jù)短期可能有波動(dòng)，但不改后續(xù)改善趨勢(shì)；第三是科創(chuàng)，提高配置比例。從中報(bào)披露情況看，科創(chuàng)行業(yè)2019年上半年盈利情況好于2019年一季度，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行有利于中小創(chuàng)贏面更大，建議增加對(duì)5G產(chǎn)業(yè)鏈、國(guó)家重點(diǎn)支持，如半導(dǎo)體、安防領(lǐng)域、下半年裝機(jī)量繼續(xù)高增長(zhǎng)的光伏、風(fēng)電領(lǐng)域的配置；第四是金融地產(chǎn)，看好銀行、保險(xiǎn)?！皵?shù)據(jù)弱、政策松”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)強(qiáng)、政策松”，利好銀行尤其是中小銀行表現(xiàn)，非銀方面繼續(xù)看好頭部保險(xiǎn)公司新單價(jià)值增速在下半年回暖。同時(shí)，長(zhǎng)端利率年內(nèi)繼續(xù)大幅下行的概率較低，有利于投資端穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　【東吳證券(601555)、股吧】

　　市場(chǎng)有望溫和反彈

　　核心看點(diǎn)：主板和創(chuàng)業(yè)板整體延續(xù)2018年四季度的觸底改善態(tài)勢(shì)；當(dāng)前的科技股已進(jìn)入5G提速帶動(dòng)的新一輪技術(shù)創(chuàng)新周期。

　　7月以來(lái)，指數(shù)震蕩，但科技板塊賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)。進(jìn)入8月，結(jié)合市場(chǎng)自身演繹規(guī)律和外部因素影響，市場(chǎng)溫和反彈延續(xù)，結(jié)構(gòu)上科技貝塔(貝塔策略是一種被動(dòng)型投資策略，典型的操作為通過(guò)買入市場(chǎng)指數(shù)來(lái)獲得貝塔收益)凸顯。

　　就指數(shù)而言，市場(chǎng)將延續(xù)溫和反彈。其一，8月將進(jìn)入中報(bào)密集披露季，基于創(chuàng)業(yè)板中報(bào)預(yù)告和工業(yè)企業(yè)盈利6月最新數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為主板和創(chuàng)業(yè)板整體延續(xù)2018年四季度的觸底改善態(tài)勢(shì)；其二，結(jié)合7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議，財(cái)政政策加力提效，貨幣政策松緊適度。與此同時(shí)，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，并在穩(wěn)定制造業(yè)投資中新增“加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”；其三，經(jīng)過(guò)5月的回調(diào)和6月的修整，隨著估值處于合理水平，8月將進(jìn)一步延續(xù)7月的賺錢效應(yīng)。

　　從中長(zhǎng)期維度看，當(dāng)前的科技股，進(jìn)入5G提速帶動(dòng)新一輪技術(shù)的創(chuàng)新周期，結(jié)合市場(chǎng)特征和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)，類似于2006年的“重工業(yè)”，2013年的“互聯(lián)網(wǎng)++”。短期邊際變化，包括科創(chuàng)板的正面映射效應(yīng)、創(chuàng)業(yè)板8月易漲的季節(jié)規(guī)律性、宏觀經(jīng)濟(jì)走弱的環(huán)境等。關(guān)于后續(xù)行業(yè)配置，其一，科技股將是貫穿始終的主線，關(guān)注5G、軟件、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等；其二，傳統(tǒng)行業(yè)中，積極關(guān)注券商和汽車等。

　　財(cái)通證券

　　前期高點(diǎn)阻力大

　　核心看點(diǎn)：A股整體仍然沒(méi)有擺脫震蕩區(qū)間，積極調(diào)倉(cāng)一些基本面較好的成長(zhǎng)股，切忌盲目追高，推薦關(guān)注各細(xì)分行業(yè)的成長(zhǎng)股龍頭。

　　在科創(chuàng)板開(kāi)門紅、美股上漲等利好的帶領(lǐng)下，A股開(kāi)始突破橫盤整理區(qū)間，小幅上漲。但是， A股整體還是沒(méi)有擺脫震蕩區(qū)間，A股的繼續(xù)上漲還是需要面臨較大的阻力。第一，科創(chuàng)板開(kāi)局良好，但是科創(chuàng)板仍然面臨發(fā)行速度較快、股票估值較高的問(wèn)題，未來(lái)還是存在一定的調(diào)整壓力；第二，A股小幅上升，但是港股并沒(méi)有跟隨，恒生指數(shù)反而小幅下降了。顯示外資對(duì)于A股的后續(xù)走勢(shì)仍然心存疑慮，這也會(huì)給A股未來(lái)的上漲造成壓力。總而言之， A股現(xiàn)在已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，長(zhǎng)期有望維持上漲趨勢(shì)。但是要突破前期高點(diǎn)仍然阻力較大，難以一蹴而就，短期仍將維持震蕩。

　　建議投資者保持耐心，積極調(diào)倉(cāng)一些基本面較好的成長(zhǎng)股，切忌盲目追高。推薦關(guān)注各細(xì)分行業(yè)的成長(zhǎng)股龍頭，包括高端裝備制造和生物醫(yī)藥；防御性較好的銀行、保險(xiǎn)；主題關(guān)注國(guó)企改革和黃金。

　　興業(yè)證券

　　新一輪核心資產(chǎn)獨(dú)立牛市開(kāi)啟

　　核心看點(diǎn)：投資者對(duì)基本面與風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)期相互博弈，市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主；新興成長(zhǎng)方面，關(guān)注5G、華為國(guó)產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈等中報(bào)超預(yù)期方向。

　　展望8月，投資者對(duì)基本面與風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)期相互博弈，市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。具體而言，科創(chuàng)板已經(jīng)開(kāi)板，持續(xù)交易，對(duì)新興成長(zhǎng)方向存在風(fēng)險(xiǎn)偏好、估值的錨提升可能性；從先行指標(biāo)來(lái)看三季度經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，疊加8月中報(bào)月，基本面預(yù)期變化是決定結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)持續(xù)時(shí)間的關(guān)鍵因素。

　　具體到行業(yè)配置層面，我們認(rèn)為主要聚焦于兩個(gè)方面。首先是核心資產(chǎn)關(guān)注估值性價(jià)比高的金融地產(chǎn)、制造業(yè)方向。近期大家討論風(fēng)格切換、“抱團(tuán)”較多。從策略的角度來(lái)看，這不是簡(jiǎn)單的“抱團(tuán)”，而是一輪核心資產(chǎn)獨(dú)立牛市的開(kāi)啟。在這輪行情中，核心資產(chǎn)將跟隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整、轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，迎來(lái)一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。經(jīng)過(guò)中國(guó)改革開(kāi)放40年發(fā)展，我們?cè)陬愃品康禺a(chǎn)、制造業(yè)、金融等行業(yè)沉淀下一批優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這些資產(chǎn)現(xiàn)在關(guān)注度尚未完全預(yù)期，即“人少”，估值從全球來(lái)看具備性價(jià)比不高，即“清涼”，他們將是下一個(gè)階段超額收益的主要來(lái)源。投資者可利用市場(chǎng)震蕩機(jī)會(huì)，調(diào)倉(cāng)、調(diào)結(jié)構(gòu)，避免擁擠且估值過(guò)高的個(gè)股方向。采取類似長(zhǎng)線外資“以長(zhǎng)打短”做法，聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，兼顧擇時(shí)。

　　新興成長(zhǎng)方面，關(guān)注5G、華為國(guó)產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈等中報(bào)超預(yù)期方向。隨著科創(chuàng)板開(kāi)板，近期新興成長(zhǎng)方向受到大家關(guān)注。我們認(rèn)為短期而言，科創(chuàng)板開(kāi)板確實(shí)給新興成長(zhǎng)方向帶來(lái)催化劑，風(fēng)險(xiǎn)偏好、估值的錨均存在提升可能性。其次，中期從產(chǎn)業(yè)生命周期角度，5G、華為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈零配件存在國(guó)產(chǎn)化替代可能性。而作為5G全球引領(lǐng)者、全球前三體量的手機(jī)生產(chǎn)商，其國(guó)產(chǎn)化替代有望給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)大幅提升可能性，類似案例可參考2010年左右國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈邏輯。

　　銀河證券

　　成長(zhǎng)做主線，金融做底倉(cāng)

　　核心看點(diǎn)：行業(yè)龍頭集中度提升，雖然基本面情況穩(wěn)定或超預(yù)期，但高點(diǎn)仍較難突破，建議更多關(guān)注行業(yè)內(nèi)第二梯隊(duì)的公司。

　　7月市場(chǎng)整體呈現(xiàn)沖高回落再探底回升的局勢(shì)。截至7月31日，上證綜指跌幅為1.56%，深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指月度跌幅分別為1.62%、2.04%、3.90%。

　　8月經(jīng)濟(jì)大概率運(yùn)行在平穩(wěn)區(qū)間，不論從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還是寬松政策均大概率不會(huì)有大超預(yù)期的可能。市場(chǎng)間流動(dòng)性充裕，利率下調(diào)的可能性較高，但市場(chǎng)中預(yù)期反應(yīng)較為充足，明確政策落地或難以再次推動(dòng)市場(chǎng)上行。風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，市場(chǎng)情緒還是較為謹(jǐn)慎，觀望情緒濃厚，資金進(jìn)場(chǎng)的動(dòng)力不足且增量資金有限。8月中報(bào)集中披露，需關(guān)注個(gè)股基本面情況。通過(guò)基金持倉(cāng)分析，行業(yè)龍頭集中度提升，雖然基本面情況穩(wěn)定或超預(yù)期，但高點(diǎn)仍難以繼續(xù)突破，建議更多關(guān)注行業(yè)內(nèi)第二梯隊(duì)的公司。

　　長(zhǎng)期配置方面，建議仍是成長(zhǎng)做主線，金融做底倉(cāng)。在不走老路、轉(zhuǎn)型升級(jí)、金融供給側(cè)改革直接融資比重上升、科創(chuàng)板推出的背景下，后期牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)將是科技創(chuàng)新相關(guān)領(lǐng)域。短期內(nèi)，建議優(yōu)先關(guān)注估值較低、持倉(cāng)較少、且業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)或個(gè)股。綜述各方因素，8月股市表現(xiàn)整體會(huì)是震蕩向上的趨勢(shì)。

　　平安證券

　　關(guān)注業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的公司

　　核心看點(diǎn)：當(dāng)前市場(chǎng)整體情緒不高，8月中報(bào)季來(lái)臨，市場(chǎng)將聚焦在龍頭優(yōu)質(zhì)上市公司，盈利可否持續(xù)以及新興產(chǎn)業(yè)盈利拐點(diǎn)是否有跡可循這兩方面。

　　資本市場(chǎng)改革劃下新篇章，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)起步，拉動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)估值向上?？苿?chuàng)板首日表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，首日成交額總計(jì)為485億元，首日平均換手率達(dá)77.8%，首周平均上漲140.2%；科創(chuàng)板企業(yè)在制度差異性以及首批稀缺性下具有估值溢價(jià)?？苿?chuàng)板平穩(wěn)起步是資本市場(chǎng)改革的重大起點(diǎn)，下半年創(chuàng)業(yè)板改革、完善并購(gòu)重組、嚴(yán)格信批和公司內(nèi)控、嚴(yán)格退市等后續(xù)改革將加速落地。

　　上半年工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)回落，三季度企業(yè)盈利大概率仍承壓。自2019年以來(lái)，工業(yè)企業(yè)盈利已經(jīng)持續(xù)半年負(fù)增長(zhǎng)，制造業(yè)盈利增速仍維持弱勢(shì)，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力在發(fā)酵，政策托底空間相對(duì)有限且尚待時(shí)日，企業(yè)盈利企穩(wěn)預(yù)期繼續(xù)延后。

　　當(dāng)前市場(chǎng)整體情緒仍然不高，8月中報(bào)季來(lái)臨，市場(chǎng)將聚焦在龍頭優(yōu)質(zhì)上市公司盈利可否持續(xù)以及新興產(chǎn)業(yè)盈利拐點(diǎn)是否有跡可循這兩方面，建議關(guān)注業(yè)績(jī)基本面確定性強(qiáng)的上市公司。8月建議關(guān)注中國(guó)銀行、招商銀行、萬(wàn)科A、五糧液、伊利股份、通策醫(yī)療、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)電科技、綠盟科技、中科創(chuàng)達(dá)。

　　東興證券

　　科技行業(yè)階段性占優(yōu)

　　核心看點(diǎn)：市場(chǎng)資金觀望情緒較重，導(dǎo)致市場(chǎng)的熱點(diǎn)較為分散且難以持續(xù)；確定性較高的5G、自主可控等領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)超額收益。

　　目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于新板塊的參與熱情較高，短期也體現(xiàn)出了一定的資金分流效應(yīng)?？苿?chuàng)板目前整體運(yùn)行情況略超出預(yù)期，首周個(gè)股普漲，平均漲幅140%，而進(jìn)入了漲跌幅限制期間后也并沒(méi)有個(gè)股出現(xiàn)明顯調(diào)整。科創(chuàng)板開(kāi)板前后兩周A股日均成交量均保持在3750億元上下，開(kāi)閘后科創(chuàng)板成交額占比約為8%，有一定的分流效應(yīng)。

　　刨除科創(chuàng)板，市場(chǎng)資金觀望情緒較重，沒(méi)有顯著的增量資金入場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)的熱點(diǎn)較為分散且難以持續(xù)。本周舉行的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將使得下半年內(nèi)外政策更加明朗，顯著影響下半年市場(chǎng)走勢(shì)。預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息通道后將有效提振全球市場(chǎng)資金偏好，同時(shí)將給我國(guó)貨幣政策釋放更多操作空間；三季度的政策環(huán)境將優(yōu)于二季度，不及一季度。在此背景下疊加科創(chuàng)板的催化，科技行業(yè)或?qū)㈦A段性占優(yōu)。

　　投資策略方面，當(dāng)前市場(chǎng)仍在等待內(nèi)外政策的明朗，而政策博弈的左側(cè)難以出現(xiàn)指數(shù)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前核心資產(chǎn)的估值空間持續(xù)壓制：著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球降息趨勢(shì)愈發(fā)明朗。短期來(lái)看，在缺少主線邏輯的背景下，確定性較高的5G、自主可控等領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)超額收益，科技行業(yè)或?qū)㈦A段性占優(yōu)。中期來(lái)看，中報(bào)季市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)仍將回歸到基本面，密切關(guān)注各版塊盈利狀況變化。下半年來(lái)看，六穩(wěn)工作或再次重提，政策寬松仍將為基建產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。

　　(：DF078)