●市場(chǎng)回顧

　　1、市場(chǎng)

　　本周市場(chǎng)總體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，而政策性因素仍較為明顯。特別是周四深滬兩市受逆周期政策預(yù)期影響，兩市當(dāng)日交易量達(dá)到7500多億元，而上海綜指盤中一度沖過3000點(diǎn)。從周線情況收盤情況來看，上海綜指漲幅為3.93%，深圳成指周漲幅為4.89%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅為5.05%，滬深300指數(shù)周漲幅為3.92%。周內(nèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)品種主要集中于金融、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、證券、零售及科技類品種，比如零售類品種【津勸業(yè)(600821)、股吧】周漲幅接近40%左右等。市場(chǎng)顯示：在量能增加的背景中，品種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)相對(duì)增加，但市場(chǎng)分化依然較重。

　　下圖體現(xiàn)周內(nèi)各大指數(shù)的日變化顯示：上海軌跡滬綜指總體顯示上漲軌跡；而從滬綜指周四上沖3000點(diǎn)后的情況來看，盤中拋壓增加，而體現(xiàn)震蕩。需要謹(jǐn)慎的是，在總體量能相對(duì)增加的背景下，主力資金凈流入顯示流出較大，但行業(yè)部分品種體現(xiàn)凈流入正值，近而體現(xiàn)個(gè)股行情分化走勢(shì)。研究認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)歷本周反彈后，其由于階段技術(shù)指標(biāo)及因素依然多空交織背景中，預(yù)計(jì)下周將體現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

　　圖1：本周主要股指交易日漲跌情況(%)注：依據(jù)深滬證券交易所行情數(shù)據(jù)繪制 和信研究(9月2至9月6日)

　　從階段市場(chǎng)來看，本周為9月交易的首周，交易量能的增加，體現(xiàn)出一定的個(gè)股行情，實(shí)際上也體現(xiàn)出對(duì)沖政策的影響。由于三大股指均進(jìn)入到今年初密集成交區(qū)域的下邊位置，因此后續(xù)量能指標(biāo)格外關(guān)鍵，對(duì)比當(dāng)時(shí)量能，目前量能依然弱于年初量能，因此量能指標(biāo)能否持續(xù)是判斷后續(xù)市場(chǎng)強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。

　　圖2：滬綜指周K線運(yùn)行軌跡情況注：依據(jù)深滬證券交易所行情數(shù)據(jù)繪制 和信研究

　　2、周內(nèi)市場(chǎng)面因素

　　圖3：周內(nèi)部分相關(guān)因素的體現(xiàn)情況 注：依據(jù)公開市場(chǎng)信息整理 和信研究

　　從周內(nèi)市場(chǎng)基本面及市場(chǎng)面情況來看,下述因素較為明顯：(1)9月4日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度。(2)貿(mào)易對(duì)話仍在繼續(xù)博弈之中等構(gòu)成了重要市場(chǎng)影響因素。

　　其它金融市場(chǎng)相關(guān)方面。人民幣貶值波動(dòng)較為需要關(guān)注，數(shù)據(jù)顯示，本周人民幣兌美元在岸與離岸價(jià)年周中創(chuàng)下新高，而后有所回落，顯示在本周貶值波動(dòng)體現(xiàn)。從此因素的波動(dòng)來看，其對(duì)未來資產(chǎn)價(jià)格會(huì)有明顯傳導(dǎo)影響，因此后續(xù)仍需關(guān)注此因素的變化為宜。

　　3、主力資金變化

　　圖4：一周主力資金凈流入日變化情況(億元)注：依據(jù)東方財(cái)富CHOICE數(shù)據(jù)繪制 和信研究

　　周內(nèi)主力資金凈值變化為，周內(nèi)五個(gè)交易日中，有2個(gè)交易日出現(xiàn)凈流入，對(duì)應(yīng)來看，體現(xiàn)與以往往周內(nèi)均凈流占比過重出有所變化，但卻較??；而周末指數(shù)雖然收紅，但主力資金凈流出較大，顯示市場(chǎng)拉動(dòng)指標(biāo)股推升或部分題材股表現(xiàn)過程中，其它品種的對(duì)沖減持較為明顯。

　　從本周五個(gè)交易日行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)來看，半導(dǎo)體、通信設(shè)備、國(guó)防軍工、證券、計(jì)算機(jī)應(yīng)和等部分行業(yè)品種表現(xiàn)較好，而養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)林種植業(yè)、【農(nóng)產(chǎn)品(000061)、股吧】加工等處于后位。

　　4、市場(chǎng)估值變化

　　圖5：深滬兩市平均市盈率估值及深滬300指數(shù)變化情況注：東方財(cái)富CHOICE數(shù)據(jù) 和信研究(藍(lán)：滬深兩市平均PE，紅：為滬深300指數(shù))

　　●下周市場(chǎng)策略

　　由于周K線陽線，預(yù)計(jì)下周初仍有沖高動(dòng)作，但市場(chǎng)經(jīng)過本周的反彈，技術(shù)指標(biāo)過高及主力資金凈流出明顯且持續(xù)，加之內(nèi)外因素仍具不確定性演變，因此預(yù)計(jì)下周將進(jìn)入震蕩格局，但如果市場(chǎng)量能不出現(xiàn)明顯減弱，則結(jié)構(gòu)性品種仍將體現(xiàn)，否則，市場(chǎng)將形成回落調(diào)整走勢(shì)。

　　下周有利因素或仍將體現(xiàn)相關(guān)政策或因素影響，比如據(jù)信息顯示：9月6日美股收市后(北京時(shí)間9月7日凌晨4點(diǎn)后)，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)將公布納入A股的具體名單。根據(jù)此前發(fā)布的新聞稿，此次將有1241只A股被納入標(biāo)普道瓊斯的6大指數(shù)家族，生效時(shí)間為9月23日。如果從逆周期政策的角度來看，相關(guān)細(xì)分政策或工具仍有望體現(xiàn)。

　　從不利因素來看，三大指數(shù)經(jīng)過反彈，目前均已進(jìn)入到接近年初密集區(qū)下邊且三大指數(shù)的短期技術(shù)指標(biāo)過高，加之宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力及外圍市場(chǎng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)影響，實(shí)際上參與市場(chǎng)仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎的策略。

　　市場(chǎng)層面觀察，由于內(nèi)外部因素不時(shí)體現(xiàn)多空轉(zhuǎn)換影響，因此波動(dòng)中的低吸高拋策略對(duì)短線投資者較為可取，但對(duì)于中長(zhǎng)線投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎策略為宜，除非市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)量能大的改觀或持續(xù)。但如果市場(chǎng)量能不出現(xiàn)大面積的萎縮，則結(jié)構(gòu)性品種機(jī)會(huì)仍將體現(xiàn)。由于大階段內(nèi)深圳市場(chǎng)日交易量能始終大于上海(日均已相關(guān)1200億元左右)，因此選擇的重點(diǎn)仍以深圳市場(chǎng)品種為主為宜。

　　投資行業(yè)策略上，我們建議關(guān)注圍繞低估值且量能配合明顯或三季度業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)類的行業(yè)公司為主。業(yè)績(jī)預(yù)告目前來看，醫(yī)藥、金融、消費(fèi)、計(jì)算機(jī)等行業(yè)品種仍不時(shí)體現(xiàn)在三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)名單中。策略上建議對(duì)生物醫(yī)藥、科技及自 主可控、新能源等行業(yè)進(jìn)行關(guān)注。在標(biāo)的選擇上，通過精選重點(diǎn)行業(yè)中具備核心競(jìng)爭(zhēng)力和競(jìng)爭(zhēng)壁壘的相對(duì)優(yōu)勢(shì)公司為宜。

　　回避板塊方面如績(jī)差股、問題股及股價(jià)、中期業(yè)績(jī)明顯體現(xiàn)連續(xù)下降與估值背離較多的品種仍應(yīng)防范風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，對(duì)于股價(jià)炒高且業(yè)績(jī)?cè)鏊儆邢薜钠贩N，不參與或減少參與。

　　總體而言，本周市場(chǎng)在因素影響中體現(xiàn)總體反彈，但市場(chǎng)因素及不確定性因素依然明顯博弈，三大指數(shù)已進(jìn)入年初之時(shí)密集成交的下邊位，而逆周期對(duì)沖政策與市場(chǎng)博弈需要關(guān)注，同時(shí)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響將體現(xiàn)，周期內(nèi)須密切關(guān)注波動(dòng)情況。從下周市場(chǎng)總體來看，觀察量能變化及結(jié)構(gòu)性品種機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)較為關(guān)鍵，而保持靈活的節(jié)奏應(yīng)對(duì)更為重要。

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