十一假期期間，美國(guó)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變臉，令全球主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)云變色。雖然周五美非農(nóng)數(shù)據(jù)中的失業(yè)率創(chuàng)近50年新低，令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲得喘息，但仍未能改變假期的普跌格局。作為反向指標(biāo)的貴金屬、日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)則出現(xiàn)反彈。

　　有券商人士表示，海外因素對(duì)于國(guó)內(nèi)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好造成一定沖擊，但影響有限，更多是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成制約。而且由于A股節(jié)前已有預(yù)期，提前調(diào)整，做多窗口尚未結(jié)束。

　　全球市場(chǎng)普跌

　　北京時(shí)間10月1日晚間，最新公布的美國(guó)9月PMI數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，創(chuàng)十年新低，而上個(gè)月，這一數(shù)據(jù)已低于50枯榮線。美國(guó)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)“掉鏈子”，令全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)驟然失色，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。

　　周五美國(guó)公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)中的失業(yè)率下降了2個(gè)百分點(diǎn)至3.5%，創(chuàng)近50年新低，超出市場(chǎng)預(yù)期，令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有所反彈。

　　全球主要股指十一期間漲跌幅 　　大宗商品方面，商品之王“原油”和“硬通貨”貴金屬假期波動(dòng)加劇。沙特方面確認(rèn)，原油產(chǎn)量完全恢復(fù)到遇襲前水平，這一消息重挫國(guó)際油價(jià)，10月1日至10月7日18:03，NYMEX原油累計(jì)下跌1.87%；美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期推動(dòng)貴金屬價(jià)格大漲，但此后受美股反彈回吐部分漲幅，COMEX黃金10月1日至10月7日18:06，累計(jì)漲幅逾2%。

　　外匯方面，剛剛升破逾兩年新高的美元指數(shù)受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響連續(xù)回調(diào)，主要貨幣兌美元均有不同程度升值，具備避險(xiǎn)屬性的日元漲幅最高。

　　重要消息回顧

　　十一期間，美國(guó)9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，這是全球走勢(shì)的重要擾動(dòng)因素。除前值調(diào)整后的非農(nóng)數(shù)據(jù)以外，制造業(yè)和非制造業(yè)數(shù)據(jù)均大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，具體來看：

　　9月ISM制造業(yè)指數(shù)跌至47.8(前值49.1)，創(chuàng)2009年6月以來新低，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線下方。

　　9月ISM非制造業(yè)PMI為52.6(前值56.4)，創(chuàng)2016年8月以來新低。

　　9月新增非農(nóng)就業(yè)人口13.60萬，不及預(yù)期的14.50萬，但前值從13萬上修為16.80萬；9月平均小時(shí)工資年率實(shí)際錄得2.90%，較前值和預(yù)期值大幅下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。在此之前公布的ADP就業(yè)人數(shù)(小非農(nóng))為13.5萬人，也低于預(yù)期的14萬人和前值的19.5萬人。

　　9月失業(yè)率創(chuàng)1969年以來新低的3.50%，較前值和預(yù)期值下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　10月4日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在聽證會(huì)上釋放暖意。天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，四季度美聯(lián)儲(chǔ)降息和QE提前重啟的概率上升。10月10日即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議紀(jì)要，以及未來的降息幅度和QE釋放量，將成為市場(chǎng)進(jìn)一步關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　英國(guó)首相約翰遜發(fā)表擔(dān)任首相以來在保守黨大會(huì)上的首次主旨演講，稱他的團(tuán)隊(duì)將于周三向歐盟提出“具有建設(shè)性而合理的”藍(lán)圖細(xì)節(jié)。約翰遜強(qiáng)調(diào)，如果歐盟官員不做出妥協(xié)，那么英國(guó)做好了四周后無協(xié)議脫離歐盟的“準(zhǔn)備”。

　　十大券商后市展望

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，自2009年至2018年的10個(gè)十一長(zhǎng)假，滬綜指有多達(dá)8次在十一之后的前5個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，上漲概率達(dá)80%，平均漲幅也達(dá)到了2.48%。

　　展望后市，券商如何研判呢？

　　海通證券策略荀玉根團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，借鑒歷史，上證綜指2733點(diǎn)附近是牛市第二波上漲的起點(diǎn)，外盤下跌等因素干擾下，初期的折返跑蓄勢(shì)尚未完成。行情加速往往靠低估的銀行帶動(dòng)，歲末年初是窗口期，中期而言科技和券商更優(yōu)。

　　中信證券策略秦培景團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，全球流動(dòng)性寬松大局已定，未來1-2個(gè)月市場(chǎng)仍是很好的投資窗口，指數(shù)有望沖擊年內(nèi)高點(diǎn)。配置上延續(xù)對(duì)低估值且受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)品種的推薦。

　　廣發(fā)證券策略戴康團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)四季度市場(chǎng)震蕩調(diào)整幅度遠(yuǎn)小于二季度。原因在于：國(guó)內(nèi)政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”是大基調(diào)，四季度實(shí)體亮相的“預(yù)期差”大概率小于二季度。2019年始終圍繞貼現(xiàn)率波動(dòng)來研判市場(chǎng)，大致節(jié)奏是：Q1&Q3進(jìn)攻，Q2&Q4偏防守；上半年波動(dòng)大一些，下半年波動(dòng)小一些。

　　光大證券策略謝超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，假期海外市場(chǎng)因素總體上對(duì)A股影響有限，雖短期難免波折，但中長(zhǎng)期仍是底部配置期，繼續(xù)增配科技，并維持標(biāo)配消費(fèi)，建議耐心持倉(cāng)。結(jié)構(gòu)上，中小創(chuàng)受益于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行，基本面仍在復(fù)蘇的科技股大幅調(diào)整后可繼續(xù)增配；三季報(bào)驗(yàn)證期更注重確定性，仍建議標(biāo)配確定性高的必需消費(fèi)；關(guān)注周期中的基建和小金屬。

　　天風(fēng)證券策略劉晨明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，對(duì)10月份的市場(chǎng)表現(xiàn)并不需要過于悲觀。從過往情況來看，十一后市場(chǎng)上漲概率較大。但反彈能否貫穿整個(gè)四季度，目前看來不確定性仍然較多，一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期給美股帶來的風(fēng)險(xiǎn)。二是地緣政治給全球油價(jià)帶來的不可預(yù)判性，屆時(shí)可能限制政策寬松的預(yù)期。

　　安信證券策略陳果團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)過近期的結(jié)構(gòu)性調(diào)整后，市場(chǎng)情緒逐步趨于理性。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)日趨顯現(xiàn)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步下行，大類資產(chǎn)波動(dòng)率逐步上升，對(duì)于國(guó)內(nèi)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好造成一定沖擊。短期市場(chǎng)可以考慮在風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫后進(jìn)一步回歸基本面，例如三季報(bào)高景氣的方向，適當(dāng)回避純粹高風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)近期漲幅較大的品種。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：券商、醫(yī)藥、電子、汽車、風(fēng)電等，主題建議關(guān)注自主可控、國(guó)企改革等。

　　國(guó)金證券策略李立峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)10月為A股調(diào)整與布局期，以存量結(jié)構(gòu)性行情為主；在存量行情下市場(chǎng)風(fēng)格完全切換的條件不具備，但前期漲幅過高的細(xì)分子行業(yè)或分化，需開始逐步關(guān)注起部分績(jī)優(yōu)低估值藍(lán)籌板塊(個(gè)股)。

　　新時(shí)代證券策略樊繼拓團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國(guó)股市的波動(dòng)對(duì)A股的影響整體幅度不會(huì)很大；成長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)主要是前期漲幅過快，大概率是震蕩等待業(yè)績(jī)。所以，節(jié)后市場(chǎng)可能會(huì)很快止跌，維持8月中旬以來戰(zhàn)略性看多A股的觀點(diǎn)。

　　聯(lián)訊證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，十一長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定制約，考慮到節(jié)前資金獲利回吐明顯，或提前消化了假期的部分負(fù)面因素，指數(shù)下跌空間不大。

　　國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前做多窗口仍將繼續(xù)，但風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際收斂之下，后續(xù)行情將逐步回歸基本面。

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　　(：DF520)