紅周刊記者 | 何艷

　　近期，A股持續(xù)回調(diào)，對(duì)于接下來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)及四季度投資方向，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　9月7日，《紅周刊》榮譽(yù)顧問(wèn)、深圳林園投資董事長(zhǎng)林園在騰訊財(cái)經(jīng)的直播中表示，A股現(xiàn)在還在牛市的初期，總的趨勢(shì)還是向上的。牛市里的回調(diào)時(shí)間很短，一般都在三個(gè)月之內(nèi)。牛市初期，一定要抓主流品種。周期、能源都不是市場(chǎng)主流，現(xiàn)階段容易被套。大消費(fèi)有望貫穿牛市初期、中期和末期，中期看，醫(yī)藥、券商、大消費(fèi)都是值得配置的。

　　A股向上走?？傏厔?shì)不變

　　牛市回調(diào)時(shí)間不超過(guò)三個(gè)月

　　提問(wèn)：上周四，美股夜盤(pán)大幅回調(diào)，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了一些科技股估值過(guò)高的傳聞，又有特斯拉的一些負(fù)面消息，帶動(dòng)了整個(gè)納斯達(dá)克科技盤(pán)的回調(diào)。對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，之前也有很多市場(chǎng)參與者覺(jué)得 A股的科技股也有估值過(guò)高的情況。對(duì)于四季度來(lái)講，您覺(jué)得科技股的投資機(jī)會(huì)還在嗎？

　　[b]林園：A股和美股的情況不一樣，美股科技股確實(shí)累積升幅非常大。過(guò)去幾十年，美股和網(wǎng)絡(luò)、芯片、半導(dǎo)體等相關(guān)的公司，一直在走牛，一直走在牛市中，所以這類公司中途出現(xiàn)調(diào)整非常正常。

　　A股現(xiàn)在由于產(chǎn)業(yè)需要形成的科技，還在往寡頭方面走，整個(gè)科技板塊還處于充分競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，也就是才剛剛開(kāi)始，從這個(gè)角度看，A股和美股有本質(zhì)的區(qū)別。我認(rèn)為科技公司未來(lái)的發(fā)展空間還很大。

　　提問(wèn)：您對(duì)四季度的A股市場(chǎng)怎么看呢？

　　林園：A股現(xiàn)在還在牛市的初期，在往牛市前進(jìn)的途中，總的趨勢(shì)還是向上的。

　　提問(wèn)：您說(shuō)的總趨勢(shì)指的是中長(zhǎng)期，畫(huà)外音是不是說(shuō)四季度可能面臨一定的回調(diào)？

　　林園：牛市里的回調(diào)時(shí)間很短，一般都在三個(gè)月之內(nèi)。

　　提問(wèn)：也就是說(shuō)，就算有回調(diào)，也可以把它當(dāng)成一個(gè)噪音，是吧？

　　林園：對(duì)的，總的趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　白馬股大跌不改大趨勢(shì)

　　牛市初期一定要抓主流、大市值品種

　　提問(wèn)：最近幾個(gè)交易日，一些前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白馬股發(fā)生大跌，比如基礎(chǔ)消費(fèi)類的調(diào)味品公司，它們屬于前期漲得非?？斓钠贩N，最近出現(xiàn)大幅回撤。市場(chǎng)比較關(guān)心，是不是喝酒吃藥的行情已經(jīng)不香了？

　　林園：這個(gè)就是要看現(xiàn)在市場(chǎng)處于一個(gè)什么階段，我認(rèn)為還在牛市初期，那些板塊，一定是領(lǐng)漲。因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)績(jī)相對(duì)來(lái)說(shuō)好核算，比如未來(lái)兩三年的經(jīng)營(yíng)情況是容易判斷的。

　　熊市到牛市初期這一段時(shí)間，市場(chǎng)是會(huì)波動(dòng)的，因?yàn)榇蠹液ε虏壤?。但基礎(chǔ)消費(fèi)，和嘴巴有關(guān)，相對(duì)簡(jiǎn)單，上漲有它的必然性。至于你說(shuō)的短期漲多了，也就是累積升幅大了，確實(shí)會(huì)調(diào)整，但是趨勢(shì)是不會(huì)改變的。這些品種，會(huì)延續(xù)到整個(gè)牛市，比如牛市初期、中期、末期，最起碼都是能跟上指數(shù)的。它是市場(chǎng)領(lǐng)漲的品種，也就是我們說(shuō)的市場(chǎng)的“主心骨”。

　　提問(wèn)：牛熊之間或者周期的輪動(dòng)之間，您是怎么看這些行業(yè)的呢？會(huì)有什么樣的規(guī)律？

　　林園：目前是牛市的初期，就是要抓主流品種的，抓一些相對(duì)大市值的公司。你說(shuō)往別的行業(yè)或者往周期性行業(yè)，或者往小市值公司上去蔓延，這也是牛市的一個(gè)特征。但牛市初期，就是要抓主流。為什么判斷現(xiàn)在是牛市的初期？就是市場(chǎng)上有這些現(xiàn)象，我們可以去驗(yàn)證，去推理，現(xiàn)在就是牛市的初期。

　　提問(wèn)：今天A股向下調(diào)整也是比較厲害的，您覺(jué)得調(diào)整下來(lái)之后，四季度哪些行業(yè)存在一定的補(bǔ)漲，或者更多的投資機(jī)會(huì)？

　　林園：還是一些我們認(rèn)為的大市值的公司，因?yàn)殍b于現(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，企業(yè)的盈利能力，大市值公司更容易在競(jìng)爭(zhēng)中顯出它的優(yōu)勢(shì)。

　　新能源車(chē)肯定是個(gè)大行業(yè)

　　但采取回避的態(tài)度

　　提問(wèn)：從今天的行情看，汽車(chē)指數(shù)表現(xiàn)還不錯(cuò)，這讓我想起三季度時(shí)，很多券商也是在推新能源車(chē)，您對(duì)新能源汽車(chē)這一塊怎么看呢？

　　林園：從總的趨勢(shì)看，新能源汽車(chē)肯定是接下來(lái)的一個(gè)大行業(yè)，但是我們采取回避的態(tài)度。為什么呢？因?yàn)槠?chē)的保有量現(xiàn)在可能就是一個(gè)高點(diǎn)，因?yàn)楣步煌〞?huì)更加發(fā)達(dá)。中國(guó)這種人多地少、人口密集度比較高的國(guó)家，汽車(chē)保有量到一定程度后，就會(huì)減少。而且，如果有更便捷的出行方式，比如地鐵、軌道交通、網(wǎng)約車(chē)等，都會(huì)對(duì)汽車(chē)總體保有量形成沖擊。

　　提問(wèn)：您提到的是總體的私乘家用車(chē)的保有量，那新能源車(chē)這一塊呢？

　　林園：新能源汽車(chē)肯定是增長(zhǎng)的，但這一塊的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，每年替換多少，并不是一下就到位的。

　　餐飲、旅游、影視等公司即使沒(méi)有疫情沖擊

　　也是邊緣化的行業(yè)

　　提問(wèn)：隨著疫情平穩(wěn)，線下服務(wù)業(yè)恢復(fù)之后，一些餐飲、旅游、影院類公司的投資機(jī)會(huì)會(huì)存在嗎？

　　林園：這些應(yīng)該不是主流，因?yàn)榧词箾](méi)有疫情，它們也都是邊緣化的行業(yè)。它們本身就是高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)。尤其是牛市的初期，(這些品種沒(méi)有意義)。

　　提問(wèn)：但是眼下快要到長(zhǎng)假了，一些投資者比較關(guān)心當(dāng)下的投資機(jī)會(huì)，畢竟有一些投資者是做短線的。

　　林園：那我就不知道了，我覺(jué)得這些都不要去介入。不怕賠錢(qián)，就可以投。

　　提問(wèn)：從機(jī)構(gòu)投資者的角度講，有一些便利條件，比如可以去企業(yè)調(diào)研，假如看好新能源，就可以找董秘去聊，但散戶是沒(méi)有這個(gè)條件的，只能聽(tīng)各路消息。您對(duì)于A股散戶參與者有沒(méi)有什么投資方面的忠告？

　　林園：這要因人而異，它是靈活的。你沒(méi)掙到錢(qián)，只能說(shuō)明你笨。另外，據(jù)我觀察，這些人都是看過(guò)去或者當(dāng)下，不看將來(lái)。

　　券商當(dāng)下及四季度存在機(jī)會(huì)

　　但需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行數(shù)量配置

　　提問(wèn)：就券商股而言，交易量一上去，券商肯定是受益的。那么在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)或者四季度，您覺(jué)得券商的投資機(jī)會(huì)怎么樣？

　　林園：投資機(jī)會(huì)是存在的，就看你以怎樣的心態(tài)去面對(duì)。這些公司過(guò)去累積升幅也不小，那么就要看你怎么去做資產(chǎn)配置和資產(chǎn)組合。我覺(jué)得是可以配置的，但是配置的數(shù)量要根據(jù)你自己承受風(fēng)險(xiǎn)的能力去進(jìn)行考慮。

　　周期類要等真正進(jìn)入牛市才考慮

　　現(xiàn)階段容易被套

　　提問(wèn)：從8月底開(kāi)始，市場(chǎng)對(duì)科技股不太敢操作，一些機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，出于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的角度，基建這類周期股會(huì)出現(xiàn)一波行情。您對(duì)周期股怎么看？

　　林園：周期股我現(xiàn)在沒(méi)有去看，不知道要怎么玩。它們確實(shí)都虧損得非常嚴(yán)重，另外，比如進(jìn)入牛市中期或者晚期，已經(jīng)進(jìn)入牛市了，那可以玩。這個(gè)時(shí)候容易把人套住。你看一些基建、能源等公司業(yè)績(jī)，目前這個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況下，還都說(shuō)不清楚。

　　提問(wèn)：但是確實(shí)有一些觀點(diǎn)認(rèn)為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)可能還就得靠這個(gè)抓手了，所以比較堅(jiān)定的看好周期類公司。

　　林園：那它能不能給投資者帶來(lái)回報(bào)呢？這是需要考慮的。我們的態(tài)度是，要等真正進(jìn)入牛市了，再考慮這些板塊。

　　長(zhǎng)期看好醫(yī)藥、券商、大消費(fèi)

　　[b]提問(wèn)：您剛才認(rèn)為投資看的是未來(lái)的預(yù)期，您覺(jué)得從中期來(lái)看，比如1~3年，中國(guó)a股市場(chǎng)哪些行業(yè)比較有投資價(jià)值？

　　林園：醫(yī)藥是其中一個(gè)大的行業(yè)，還有一個(gè)是資管券商類，都是蠻看好的。還有基礎(chǔ)消費(fèi)，也就是大消費(fèi)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，不會(huì)有問(wèn)題。這三個(gè)行業(yè)，和國(guó)外的差距都非常大。從市值就可以看出來(lái)，A股這些行業(yè)還是一個(gè)“娃娃”。

　　投資一定要投壟斷 投龍頭

　　提問(wèn)：您對(duì)我們新股民有什么建議嗎？

　　林園：現(xiàn)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是生產(chǎn)過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)，所以投資時(shí)要格外小心，要去把握投資的精髓，那就是投壟斷。

　　提問(wèn)：比如您剛才提到的，聚集到龍頭企業(yè)上，是投這類壟斷企業(yè)吧？

　　林園：是的，壟斷非常重要。