原標題：雖然腳板有點打滑，這次A股卻無大礙 | 總編看市

　　A股再次顯示出它的擰巴特征，雖然不久前盤中突破了新高3465點，但只是羞答答地晃蕩了一會兒，然后就重歸箱體震蕩。

　　本來可以順勢而為，再多發(fā)一點力，鼓舞起人氣，站住新高也不是什么難事。站上新高之后即使再調整，也是在新的箱體震蕩。對于機構的進退騰挪，本來也更為有利。但市場顯然還是缺乏了一些信心，就像臨門一腳時，腳板突然有點打滑。

　　股市這副模樣，讓人想起了中國足球。好不容易踢了兩場好球，你對他稍晚抱有一點希望，結果他能輸給泰國隊，輸給越南隊，輸給你覺得匪夷所思的球隊；可如果你對他徹底失望，他又冷不丁地能贏一次韓國或者日本隊，甚至和阿根廷隊也能僵持好久不分勝負。

　　A股冷不丁的牛市行情，要好多年才能輪換一次。比如2015年和2007年，再往前數，1999年的網絡股行情算一次，1996年稱得上是一次超級牛市。其間穿插的，只能算是脈沖性的反彈行情。

　　A股為什么會這樣，而不能仰首挺胸，走出像美股那樣延綿多年的超級大牛市？這里面的道理看似很深奧，其實也不復雜，那就是A股市場的絕大多數人，都想著把股票(人們大多習慣上稱之為“籌碼”)賣給別人，也就是大家都想著“吃差價”，而不是長年跟隨企業(yè)業(yè)績成長，分享企業(yè)紅利。

　　也就是說，但凡有一定幅度的價格差出現，持股的人大多就人心浮動，賣出的力量就陡然增大。從中折射的，是大家對內外環(huán)境的信心不足，對企業(yè)真實業(yè)績的信心不足，對政策的持續(xù)性信心也不足。

　　這是A股的老毛病了?；诖?，當今年上半年大家紛紛喊牛市來了的時候，我們一直持謹慎的態(tài)度，判斷這只是一次反彈行情而已。但我們也沒有太過悲觀，認為市場維持區(qū)間震蕩是大概率走勢。因此，高拋低吸是今年7月之后的主要操作對策。

　　大約從前一個多月前開始，我們對市場的態(tài)度，從謹慎中性轉為相對樂觀。但由于對A股的特征比較了解，所以也提醒“祛病如抽絲”是現實狀況，A股即使有行情也會走的“一步三回頭”。

　　目前，大金融板塊在帶領市場刺破3458點之后，進入了一波調整，這也使得上證指數跟著一起后撤。事實再次說明，就算其它板塊再怎么折騰，只要大金融板塊不動，市場休想再上臺階。

　　那么，如何理解大金融板塊的調整，以及未來市場的走向呢？

　　實際上，最近一個多月，大金融板塊中的很多股票，已有了不錯的漲幅，它們的適度回踩很正常?？紤]到相對于整體市場來說，大金融板塊平均市盈率仍然不高，隨著經濟的逐步好轉，實體企業(yè)活力增強，金融業(yè)隨之受益的邏輯也沒有改變，大金融板塊不存在大幅度持續(xù)下跌的基礎。

　　市場中有個可笑的現象，大金融板塊的某些股票只要跌幾個百分點，有人就用“閃崩”來形容，好像天要塌下來一樣。而像【仁東控股(002647)、股吧】(002647.SZ)這樣的股票，一旦破位就是十五六個跌停，一口氣從63元跌到15元附近，這才是真正的“閃崩”。由于這類沒有業(yè)績支撐的股票，經常從哪兒來的回哪兒去，反而人們感覺習以為常了。

　　把眼光放開一些，你會發(fā)現市場自有它的運行脈絡。股價靠虛空概念支撐的，總會暴跌；而有實質業(yè)績支撐的，股價逐漸水漲船高，總會實現。

　　我們從一個多月前對市場變得相對樂觀，正是因為影響市場的核心因素正在改善。

　　據統(tǒng)計，11月新增信貸1.43萬億元，M2增速10.7%，財政投放加速對M2增速提供了支撐。這一數值，超過了十多家境內外主要機構的預期。

　　市場分析認為，信貸繼續(xù)高速增長得益于企業(yè)端融資需求整體保持強勁。12月，工業(yè)生產者價格指數(PPI)環(huán)比由持平轉為上漲0.5%，表現也高于市場預期。

　　讓人吃驚的還有鐵礦石期貨價格突破1000元/噸，創(chuàng)7年來新高。這說明，隨著國內經濟穩(wěn)定恢復，近期企業(yè)生產、采購活動加快。

　　這些，都意味著市場走勢不存在大幅深跌的基礎。之所以行情走得有些蹣跚，與年底特征有關，尤其今年更有特殊性。

　　無論是美國大選的真正結果，還是勝選者如何制訂內外政策，都仍未讓市場完全放心；另一個是全球疫情何時真正控制，以及控制住之后，各國如何有序退出“大水漫灌”的貨幣政策，目前也有各種分歧看法和判斷。

　　不要說你我，這些左右市場的關鍵因素，連決策者自己很多都沒想好。所以，市場也只能走一步看一步。不過，終歸最困難的時刻，正在逐漸過去。

　　(：DF398)