上周五早盤A股三大指數集體高開。開盤之后，指數震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指迅速拉升超1%，此后指數總體震蕩盤整。中午前后，隨著個股整體賺錢效應的下降，市場情緒受挫，指數出現震蕩回落，午后雖一度有些回暖，但臨近尾盤，市場又持續(xù)走低，指數集體翻綠。最終，上證指數、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別小跌0.16%、0.65%、0.21%報收。盤面上，個股跌多漲少，上漲個股數量占比僅約三成，漲停股(剔除ST和未開板次新股)47家，跌停股也達47家，顯示市場情緒相對低迷。兩市成交額8911億，較前一天縮量5.45%。北上資金大幅凈流入近84億。

　　上周從三大指數的情況來看，全周下來都是漲的，其中上證指數、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別漲了0.38%、1.25%、2.07%。雖然就指數層面上而言，基本符合銳叔4浪調整結束、節(jié)前還有一個整固期的判斷，但個股方面，卻是“一醬功成萬股哭”，繼續(xù)演繹極端的“一九”格局，平均股價指數在上周又跌了2.09%。據券商中國的統(tǒng)計數據，自2021年1月1日至今，剔除今年上市的次新股外，八成個股下跌，兩成個股上漲；191只個股漲幅超過20%，977只個股跌幅超過20%；若以20%的漲跌幅為劃分標準，大漲與大跌的比例1:5。

　　面對這樣的一種狀況，銳叔也感到現在做分析難啊，即便大盤預測對了，即便反復提醒了“在A股機構化的趨勢下，看指數做行情的時代已漸行漸遠”。銳叔也在反思，如何適應當前的市場狀況。今后看來在分析中，還要多講些行業(yè)板塊以及市場格局。不過，估計今后行業(yè)板塊內部也會分化也會很大，比如近期的白酒，也就“茅五瀘”這些一線酒走得強，三四線酒也基本上是下跌趨勢。所以估計以后會更難分析，大家多理解吧。

　　指數方面，還是維持之前的觀點。上一波股市回調，央行大幅收緊是最重要因素。1月份貨幣市場短端利率的快速上行讓股市、債市大幅調整。最近幾天，央行的操作雖然仍明顯低于市場預期，但基本上零投放和零回籠，沒有繼續(xù)收了，資金面最緊時刻應該已經過去。春季行情的其它驅動因素也還在，北上資金在上周調整時，從前一周流出67億元轉為上周凈流入253億，布局節(jié)后行情的意圖明顯。因此，繼續(xù)看好節(jié)后行情，結合技術上還欠缺一輪5浪上升，預計節(jié)后指數仍有望突破3637的前期高點。節(jié)前還有最后三個交易日，由于會有部分資金春節(jié)前落袋為安的想法，預計節(jié)前大盤仍以震蕩為主，而T+1制度下，周二是賣股轉錢出去的最后一天，所以這天的市場拋壓可能最大，周三則是一個不錯的進場時機。節(jié)奏上，大家可以參考一下去年國慶節(jié)前后的走勢。

　　板塊和熱點方面，昨日盤面上，行業(yè)方面，休閑服務、銀行、房地產、醫(yī)藥生物等行業(yè)逆勢上漲，有色金屬、化工、汽車、電子等行業(yè)跌幅居前。板塊概念方面，血液制品、銀行、航空運輸、疫苗等板塊漲幅超過2%，稀土、半導體硅片、稀土永磁、鋰礦等板塊跌幅超過5%。

　　一方面，前期機構高位抱團品種中，除了個別絕對龍頭外，整體上繼續(xù)呈現松動趨勢，新能源車、光伏概念指數均在上周五均創(chuàng)出近期收盤新低，尤其是鋰電池概念指數大跌3.67%。對于這些高位抱團品種，近期銳叔也是多次提醒大家要謹慎，目前的走勢也基本符合銳叔的預期。

　　另一方面，上周五表現較好的銀行、房地產等，有個共同的特點，那就是低估值。之前銳叔曾提到，資金如果從前期機構高位抱團品種出來的話，可能選擇的兩個方向，一是低估值大盤藍籌品種，二是同樣高景氣度但股價相對低位的品種。目前看來，資金更偏向于低估值而不是高景氣度、高景氣度但股價相對低位的品種。其實今年以來表現最強的兩個板塊是化工和銀行，這兩個板塊指數位置并不低，像化工板塊指數在上周三是創(chuàng)出了2015年以來的新高，銀行板塊指數則在上周五創(chuàng)出了2018年以來的新高。資金之所以選擇低估值品種，主要原因應該與流動性收緊趨勢下，市場環(huán)境不利于拔估值有關。

　　低估值品種中，銳叔最看好的還是銀行，因為除了絕對估值在所有行業(yè)中最低之外，相對估值也處于2011年以來的低位。而且從基本面來看，相對于去年讓利1.5萬億支持實體經濟帶來的壓力，今年的業(yè)績增長將恢復以往的正常水平，甚至會更高。其次是銳叔上周五提示的保險，目前保險板塊除了估值較低外，板塊指數的位置與行業(yè)的增長也存在明顯的預期差，后市應該有一定修復機會。而對于房地產板塊，其實也和銀行板塊在某種程度上比較類似，即估值低和景氣度向好。從房地產銷售數據來看，一月頭部房企銷售額普遍呈現大幅增長?？硕饠祿@示，一月頭部房企銷售表現良好，TOP5/TOP6-10/TOP11-20房企單月銷售金額同比增長34%/46%/50%。不過，在“房住不炒”政策延續(xù)、樓市調控繼續(xù)趨嚴

　　背景下，銳叔認為大家對房地產板塊整體還是需保持謹慎，適當關注一下幾個資產負債率較好的頭部房企。

　　醫(yī)藥生物在上周五也有不錯表現，主要熱點在新冠疫苗方向。近日，中國疫苗加速走向世界，歐洲也表示“羨慕”，希望能夠接種中國疫苗。從技術角度來看，海外輝瑞、莫德納等公司生產的是mRNA疫苗，而中國生物、科興生產的則是滅活和載體疫苗，相比而言，國產滅活疫苗有三個優(yōu)勢：第一，mRNA脂質輔料等原材料的供應受到限制，所以短期內壓制了供給，而滅活疫苗的原材料是新冠病毒，暫時不會受到原材料的限制，保障了供給。第二，科興疫苗可以在常溫2到8攝氏度的冰箱中保存，而且可能保持穩(wěn)定長達三年，而美國輝瑞的疫苗必須在零下70攝氏度的溫度下儲存和運輸， 而美國Moderna公司的疫苗預計能在正常冰箱溫度下穩(wěn)定保存30天，但如果要保存6個月以上，則需要在零下20攝氏度的溫度下保存。相比美國這兩種mRNA疫苗需要超低溫儲藏環(huán)境，中國科興公司的新冠滅活疫苗適合無法提供超低溫存儲的全球大部分第三世界國家。第三，滅活疫苗是成熟技術，相對安全，可以用于免疫功能缺陷人群。上述因素也是中國疫苗加速走向世界的主要驅動力。對于新冠疫苗概念，在當前板塊機會不多的情況下，有可能在短期受到市場活躍資金的青睞，短線投資者也可以適當關注一下。

　　與新冠疫苗相關的熱點還包括注射器題材，其中【萬邦德(002082)、股吧】、康德萊在上周五漲停，科創(chuàng)板的賽科希德、南微醫(yī)學漲超8%，三鑫醫(yī)療、東富龍、楚天科技等注射器概念股也有不錯表現。據中新社報道，目前北京各區(qū)正在有序推進大規(guī)模人群新冠疫苗接種工作。而外媒稱，中國注射器制造商表示新冠疫苗接種導致訂單大增，一些訂單可能要到6月才能完成。此外，注射器的價格已經從疫情前的每支0.1元人民幣漲到現在的逾0.3元，上漲了兩倍多。中國和印度是世界上最大的注射器生產國。隨著世界各地新冠疫苗接種的鋪開，注射器作為絕對剛需或重演去年口罩的搶購風潮，在供不應求幾乎已成定局的情況下，相關廠商業(yè)績值得期待。如果新冠疫苗題材繼續(xù)發(fā)酵的話，注射器概念可以作為一個關注方向。

　　操作策略：

　　上周五大盤沖高回落，短期指數仍處于震蕩整固狀態(tài)。技術上，指數周K線收漲，1月29日和2月4日雙針探底，以及60日均線的支撐作用顯現，表現出短期企穩(wěn)態(tài)勢，并有4浪調整結束的跡象。在部分資金春節(jié)前落袋為安的情緒下，預計節(jié)前還有一個整固期，節(jié)后有望加速上漲并完成5浪上升結構。階段性而言，年初大量發(fā)行的基金將給春節(jié)前后市場帶來可觀的彈藥，一季度是一年當中流動性相對最為寬松時段、經濟持續(xù)復蘇為市場提供了基本面支撐、海外流動性充裕下北上資金的持續(xù)流入、3月“兩會”政策對市場情緒的提振等預期，春季行情有望延續(xù)。中期來看，流動性最充裕時期已過，今年貨幣政策有望逐步回歸常態(tài)化，市場將進入“信用收縮+盈利擴張”階段，整體市場仍有望保持區(qū)間震蕩格局。操作上，輕倉者低吸加倉為主，重倉者暫持股待漲為主，同時注意根據結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+(順周期+可選消費)”品種、以及景氣度持續(xù)上升的行業(yè)。

　　(國金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130519020002)