《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

　　受隔夜歐美股市普遍調整影響，周三早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，指數(shù)稍作震蕩便快速回升并出現(xiàn)分化，滬指基本上圍繞在平盤線上下窄幅震蕩，深成指和創(chuàng)業(yè)板指則繼續(xù)震蕩走高，其中創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%。午后，指數(shù)以橫盤波動為主。尾盤階段，指數(shù)再次小幅走高。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.42%、0.94%、2.16%報收。盤面上，個股漲多跌少，上漲個股數(shù)量占比約52%，漲停股(剔除ST和未開板次新股)60家，顯示市場情緒一般，賺錢效應一般。兩市成交額7882億，較前一交易日增量3.08%。北上資金凈流入逾20億。

　　繼周二探底回升之后，昨天指數(shù)繼續(xù)回暖，尤其是創(chuàng)業(yè)板，還走出了光頭光腳的中陽上漲。其實，就盤面來看，賺錢效應并不明顯，漲得最好的創(chuàng)業(yè)板當中，個股甚至還是跌多漲少，大漲主要是被幾個權重股給綁架了。根據(jù)易方達創(chuàng)業(yè)板ETF倉位統(tǒng)計，第一大權重寧德時代占創(chuàng)業(yè)板權重的11.5%，十大權重股占了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權重的45%，這是什么概念？?昨天，寧德時代大漲5.29%，就等于給創(chuàng)業(yè)板貢獻了超四分之一漲幅，另外十大權重股中，昨天還不乏東方財富、智飛生物這樣的大漲股。因此，就整體市場而言，昨天依然是震蕩整固的走勢。

　　最近，機構抱團的“核心資產”出現(xiàn)局部回暖跡象，原因主要有這么幾點：第一，美債利率從前期高點回落帶動美元指數(shù)走弱，人民幣匯率有所回升，北向資金大幅凈流入，支撐了“核心資產”的反彈；第二，4月是傳統(tǒng)繳稅大月，地方政府債券的發(fā)行工作已經啟動，但是在央行至今沒有凈投放的情況下，4月流動性卻維持了春節(jié)以來相對寬松的狀態(tài)，流動性收縮的壓力并未如預期到來；第三，上市公司一季報業(yè)績披露期進入尾聲，已經披露的公司大多業(yè)績向好。另外公募基金一季報顯示公募機構并未大幅減持“核心資產”。

　　不過，進入到5月后，資金面可能面臨收緊。今年5月的國債到期量較小，僅1702.9億元，但發(fā)行量預計較大。根據(jù)機構估算，預計5月國債發(fā)行量大概在5700億元左右，凈融資在4000億元左右，或將高于去年同期。根據(jù)當前各省已經公布的地方債發(fā)行計劃計算，5月已公布的地方債發(fā)行量在8200億元左右，凈融資額為5300億元，預計5月地方債凈融資額或達到8000-10000億元水平?？紤]財政收支、現(xiàn)金和準備金等其他流動性需求后，5月的流動性缺口約在13500億元左右。

　　昨天早評中提到，今年市場的總體背景主要有兩大關鍵詞：一是流動性拐點，二是通脹預期。在這樣的背景下，資金面可能在某段時間會相對寬松，但總體上會呈現(xiàn)收緊的趨勢。而通脹一方面會制約政策采取持續(xù)寬松的取向，另一方面，是昨天早評中沒談到的對企業(yè)層面的影響。

　　雖然這兩天大盤有一些企穩(wěn)的態(tài)勢，但銳叔認為調整周期已經開啟，這兩天只是調整中繼而已。即便不排除指數(shù)繼續(xù)被權重白馬裹挾，再往上走一點，但也很難帶動整體市場。因此，繼續(xù)提醒大家：目前還是需要提高風險意識，及時控制好倉位，防范再次出現(xiàn)階段性調整的可能

　　板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，醫(yī)藥、新能源汽車、化工等行業(yè)漲幅居前，造紙、有色、銀行等行業(yè)跌幅靠前。板塊概念方面，免疫治療、固態(tài)電池、鈦白粉、CRO等漲幅超過3%，3D玻璃、數(shù)字貨幣、人造肉等跌幅超過2%。

　　前天與指數(shù)共振的兩大板塊二胎和醫(yī)美兩個板塊，在昨天繼續(xù)活躍。二胎概念的炒作延伸至養(yǎng)老概念，哈藥股份、金陵飯店、【天宸股份(600620)、股吧】及疊加了嬰童和醫(yī)美概念的悅心健康漲停。誠益通、湖南發(fā)展、開能健康、南京新百等盤中沖高。屬于嬰童概念炒作的延伸，可以繼續(xù)關注持續(xù)性。醫(yī)美方面，景峰醫(yī)藥成為日內龍頭，共同藥業(yè)成為高度龍頭，中軍朗姿股份也加速漲停。加速接力，也意味著短期頂部即將出現(xiàn)，需要注意一下短期風險。

　　前晚貴州茅臺發(fā)布一季報業(yè)績，凈利潤同比增長6.57%，增速創(chuàng)下了2015年以來一季度新低今天貴州茅臺跌了2.5%，導致貴州茅臺逆勢下挫。但除貴州茅臺外，其他白酒股昨天集體上漲，其中漲幅最大的是三四線的伊力特、金徽酒、【金種子酒(600199)、股吧】等，洋河股份、五糧液等一線白酒小漲。白酒之所以集體上漲，是因為一季度白酒企業(yè)整體增幅不錯，尤其是三四線白酒。從一季度基金的進出動態(tài)來看，機構今年有轉向投資二線白酒的跡象，所以要想?yún)⑴c這個方向，不妨多看看二線白酒中估值較低的個股。

　　昨天煤炭開采概念也有不錯的表現(xiàn)，板塊指數(shù)也基建剛創(chuàng)出新高。近期煤炭開采概念多股披露第一季度業(yè)績，增長幅度大超預期，證明行業(yè)的景氣度，昨天動煤期貨也大漲2.3%，持續(xù)保持高位。盤面上看，業(yè)績利好的個股都有不錯的賺錢效應，吳華能源、平煤股份、潞安環(huán)能漲停，開灤股份、【蘭花科創(chuàng)(600123)、股吧】大漲。受此刺激，臨近業(yè)績披露的個股也得到了一定的資金青睞，晉控煤業(yè)漲停?？梢钥吹降氖?，煤炭開采概念個股一季報大都交了一個比較好的答卷，有點類似前段時間鋼鐵業(yè)績扎堆披露的情形，那么這幾天每一個好的業(yè)績披露對板塊來說都是一個利好刺激，恰巧又處于月底且臨近五一小長假，市場會相對求穩(wěn)，那么業(yè)績方面或更容易得到資金的認可。從平煤股份、潞安環(huán)能的交易回報來看，今天清一色的機構，意味著煤炭開采概念是有著機構邏輯的，預計后續(xù)還會有所表現(xiàn)，后市可作為一個趨勢性關注方向。

　　操作策略：

　　昨天大盤繼前一天小V探底回升之后繼續(xù)回暖，但整體市場賺錢效應并不明顯，成交量也未有效放大，顯示資金仍較謹慎。技術層面上，不論是從幅度上，還是從時間上，B浪反彈基本可以宣告完成，后市存在C浪下跌的可能性。同時，進入5月后，預計資金面壓力有所加大。因此，短期來看，仍需以控制倉位防范風險為主。中期來看，流動性最充裕時期已過，今年貨幣政策有望逐步回歸常態(tài)化，市場將進入“信用收縮+盈利擴張”階段，整體市場仍有望保持區(qū)間震蕩格局。操作上，建議輕倉者觀望為主；對于重倉者來說，注意及時逢高控制倉位，同時注意根據(jù)當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+順周期”品種、以及景氣度持續(xù)上升的行業(yè)。

　　(國金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130519020002)