在國常會提出要適時運(yùn)用降準(zhǔn)等措施加強(qiáng)對小微企業(yè)的金融支持后，僅過了兩天，央行上周五宣布全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)。這個降準(zhǔn)的時間點(diǎn)并不意外，但意外的是此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，也正因?yàn)槌鲱A(yù)期，周末A股朋友圈又是一片“漲停聲”。

　　從理論上講，降準(zhǔn)肯定會為整個金融市場帶來更多的流動性，此次降準(zhǔn)預(yù)計將長期釋放約1萬億元的流動性，即便對沖到期的MLF，也是資金凈投放。但需要注意的是，投資者不要過于興奮，因?yàn)榇舜谓禍?zhǔn)并非針對資本市場。我們可以看一下央行對此次降準(zhǔn)原因的描述，“今年以來部分大宗商品價格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營困難，中國堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準(zhǔn)發(fā)力，加大對小微企業(yè)的支持力度”。看清楚了，主要是減輕小微企業(yè)的成本壓力，也就是說要通過銀行體系讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　此前，我們一說降息降準(zhǔn)，似乎都是對資本市場的實(shí)質(zhì)利好，因?yàn)榻迪⒔禍?zhǔn)對銀行和房地產(chǎn)這兩個權(quán)重較大的板塊會形成拉動作用，從而促使指數(shù)明顯上升。但是此次降準(zhǔn)的針對性非常強(qiáng)，就是針對因?yàn)榇笞谏唐烦杀旧仙鴮?dǎo)致的中小微企業(yè)經(jīng)營困難。也就是說，銀行的可貸資金雖然多了，但是此次降準(zhǔn)釋放的流動性對標(biāo)是中小微企業(yè)，這部分企業(yè)可抵押物比較少，不屬于銀行的優(yōu)質(zhì)貸款方。即便銀行將此次釋放的流動性貸給這些中小微企業(yè)，也僅僅是對沖大宗商品上漲的壓力，市場對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降有所擔(dān)憂，這也是為什么銀行股還是繼續(xù)下跌的重要原因。因?yàn)檠胄辛硪环矫孢€在力推利率水平實(shí)質(zhì)性下降，未來銀行貸出去的錢可能多了，但是貸款的收益率下降了，進(jìn)而影響銀行的利潤率。

　　至于對房地產(chǎn)的影響大可忽略不計，因?yàn)榇舜吾尫诺牧鲃有院艽笠徊糠只蛘哒f絕大部分不可能轉(zhuǎn)換成房貸的額度，這幾乎是剛性要求。因?yàn)榇饲熬蛣澏巳龡l紅線，也就是說房地產(chǎn)降杠桿會依舊進(jìn)行下去，房貸從表面上看是額度受限，從深層次看就是降杠桿。中國的高房價很大一部分就是因?yàn)楦吒軛U導(dǎo)致的，房貸一收縮，市場需求就會下降，所以即便降準(zhǔn)，房地產(chǎn)也很難從中受益。

　　從另一個角度看，主導(dǎo)市場價值投資的依舊是好公司，好公司上漲才能推動指數(shù)真正意義上的上漲。但這些好公司很多是不缺錢的，財務(wù)成本都比較低，也就是說希望增加市場流動性來引發(fā)一波大的行情是不現(xiàn)實(shí)的。真正的牛市是優(yōu)質(zhì)公司依靠內(nèi)生性成長產(chǎn)生的強(qiáng)大動力，這樣才是可持續(xù)發(fā)展，而單純指望釋放流動性來推升一波上漲只能助長投機(jī)。因?yàn)橘Y金都是趨利的，如果此次降準(zhǔn)釋放的流動性一旦流入目前漲幅較大的上游生產(chǎn)資料、大宗商品市場，效果可能會適得其反。

　　(文章來源：金融投資報)