本周滬指上漲0.43%，下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　廣發(fā)策略：小盤價值攻守兼?zhèn)?/p>

　　我們認(rèn)為A股微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。3月以來部分白馬藍(lán)籌股(“平指數(shù)”)下跌源于業(yè)績不確定性上升。過去五年A股市場“以龍為首”，中國經(jīng)濟增長中樞下移的背景下市場給予各行業(yè)龍頭較高的“確定性估值溢價”，而今年無論是成本壓力、需求乏力還是政策不可抗力，都令部分行業(yè)龍頭的業(yè)績不確定性上升?！捌街笖?shù)”被熱議也反映了大盤價值股為主的白馬藍(lán)籌股情緒已經(jīng)比較低迷，可能逐步進入探底磨底的過程。近期投資者主要關(guān)注兩個問題：1)海外流動性收緊漸行漸近。我們判斷美聯(lián)儲Taper將較為溫和，沒有系統(tǒng)性風(fēng)險。2)微觀結(jié)構(gòu)較為擁擠。我們認(rèn)為A股微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。配置上繼續(xù)增持高勝率、高賠率的小盤價值。綜合供給政策約束、盈利預(yù)期上調(diào)、估值分位數(shù)較低這幾個條件，小盤價值中高勝率、高賠率的行業(yè)主要集中在鋼鐵，稀土/鋁，玻璃，化纖等。小盤成長需要結(jié)合高景氣(勝率)與仍有市值下沉空間(賠率)兩個條件，主要包括光學(xué)光電子/醫(yī)療器械。

　　中金策略：低利率 高成長 高股息

　　我們從四月初開始提示“偏向成長”并重點提示電動車及科技硬件半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的機會，成長風(fēng)格在近幾個月的市場表現(xiàn)中走出獨立行情，不少投資者開始擔(dān)心估值問題。利率走低，高成長再加高股息。結(jié)構(gòu)性估值偏高可能會加大波動，同時成長風(fēng)格內(nèi)部出現(xiàn)更加明顯的分化，流動性相對寬?？赡芴嵘袌鰧乐禃簳r的容忍度。建議輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長，業(yè)績期重點關(guān)注局部機會。另外，隨著市場利率水平的下行，部分高息穩(wěn)健資產(chǎn)可能也會受到關(guān)注，如REITs及穩(wěn)健的高股息個股。配置建議：成長為主，兼顧周期；利率走低背景下，關(guān)注REITs及穩(wěn)健高股息個股。

　　國盛策略：“高增長”仍是制勝關(guān)鍵

　　根據(jù)最新公布的中報預(yù)告，“高增長”仍是制勝關(guān)鍵。我們從半年度策略以來便反復(fù)強調(diào)，今年市場的最顯著的變化，就是增量資金入場放緩，市場轉(zhuǎn)為存量博弈，帶來投資邏輯由“躺贏”走向“內(nèi)卷”。類似13年初到14年中存量博弈行情，高增速成為制勝關(guān)鍵。截至2021年7月16日下午9時，A股中報實際披露率為35.1%。從已披露的公司來看，以2019和2020為基準(zhǔn)，全A業(yè)績增速中位數(shù)分別為56.8%和88.1%。其中，板塊層面雙創(chuàng)增速引領(lǐng)全A，也成為其連創(chuàng)新高的有力支撐。以2019和2020為基準(zhǔn)，主板業(yè)績增速中位數(shù)分別為50.8%和90.0%，創(chuàng)業(yè)板分別為71.7%和71.5%，而科創(chuàng)板分別為103.0%和158.3%。即便是近期表現(xiàn)較好的有色、化工、煤炭、鋼鐵(也是我們在周期中主推的方向)等行業(yè)也同樣基于其高增速優(yōu)勢。但從業(yè)績的持續(xù)性上，雙創(chuàng)仍是全A股最具優(yōu)勢的板塊。

　　開源策略：破曉之后 重新認(rèn)識“周期股”

　　本周市場風(fēng)格已經(jīng)出現(xiàn)切換。我們注意到市場對于周期板塊的認(rèn)知還停留在“順周期”本身：經(jīng)濟復(fù)蘇買周期、經(jīng)濟/通脹見頂回落之前就要搶跑周期的總量思維。這構(gòu)成了5月以來市場交易主線中重大的預(yù)期差，甚至是部分宏觀策略思維投資者也會犯下的錯誤。能源轉(zhuǎn)型的過程才是周期股行情脈絡(luò)的關(guān)鍵：一方面，如果我們承認(rèn)目前市場對于新能源概念的未來預(yù)期是正確的，那么能源轉(zhuǎn)型過程中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)同樣具備成長性：一是新能源轉(zhuǎn)型本身除了帶來新材料的需求以外，也對應(yīng)著對上游傳統(tǒng)資源品和原材料的需求，而此時上游傳統(tǒng)行業(yè)又由于轉(zhuǎn)型本身面對供給側(cè)的限制，碳交易的價格不斷上行正在指示上述“暗中標(biāo)注好的價格”；二是伴隨新能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌隹臻g的成長，其市場規(guī)模開始相較傳統(tǒng)行業(yè)也變得有吸引力，傳統(tǒng)行業(yè)中的公司在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中轉(zhuǎn)型其實并不存在實質(zhì)性門檻：這一點當(dāng)下國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)，在海外能源轉(zhuǎn)型過程中也不乏經(jīng)驗。因此，周期股重估的基礎(chǔ)邏輯已經(jīng)很明確：供給的長期約束讓其盈利的穩(wěn)定屬性正在顯性化，部分板塊、個股在能源轉(zhuǎn)型中的新需求讓其重獲成長性。

　　海通策略：濤聲是否依舊？論當(dāng)前市場風(fēng)格

　　牛市不變，市場有望創(chuàng)新高。對于下半年，我們保持樂觀態(tài)度。宏觀角度上看，投資時鐘是基于宏觀背景做資產(chǎn)配置分析時很好的工具，我們前期多篇報告指出當(dāng)前投資時鐘仍處過熱期，剛剛公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示我國二季度 GDP 同比增長 7.9%，2年復(fù)合增速為 5.5%，高于一季度的5.0%，從投資時鐘角度進一步印證今年仍處于過熱期。可從三個方向挖掘投資機會：①信息技術(shù)的應(yīng)用：包括人工智能、工業(yè)軟件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域；②新能源技術(shù)的應(yīng)用：包括智能汽車等領(lǐng)域；③傳統(tǒng)制造技術(shù)改進與升級：包括智能家電、工業(yè)機器人等領(lǐng)域。

　　國君策略：正視擾動 迎接厚積薄發(fā)

　　本周上證綜指上漲0.43%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.68%，指數(shù)波動有所放大，一方面，科技成長分化，部分高估值個股呈現(xiàn)調(diào)整；另一方面，以北上為代表的增量資金周內(nèi)寬幅進出。波動加劇的背后，在于核心分歧的演繹。展望后市，新的邊際正在浮現(xiàn)：海外方面，美債隱含的通脹預(yù)期相對平穩(wěn)，美國CPI亦將在下半年逐步回落；國內(nèi)方面，在穩(wěn)就業(yè)、降成本的經(jīng)濟增長考量下，政策“穩(wěn)”與微觀“松”的組合有望延續(xù)。此外，伴隨中報業(yè)績預(yù)告窗口期的打開，博弈盈利將為市場注入新的活力。行業(yè)配置重點推薦：1)擁抱新能源：電池材料(贛鋒鋰業(yè))/鋰電(億緯鋰能)；2)聚焦電子高景氣：半導(dǎo)體(全志科技/至純科技)/消費電子(立訊精密)；3)金融：銀行(江蘇銀行)/券商(東方財富)；4)周期新機遇：建材(東方雨虹、【旗濱集團(601636)、股吧】)/鋼鐵(華菱鋼鐵)/建筑工程(中鋼國際)/交運(吉祥航空)；5)消費：醫(yī)美/化妝品/家電(海信視像)。

　　中信證券：7月A股處于從平靜期向共振上行期過渡的階段

　　7月A股處于從平靜期向共振上行期過渡的階段，近期基本面預(yù)期上修，政策預(yù)期分歧加大，極致的市場分化階段性收斂，風(fēng)格再平衡，價值板塊階段性修復(fù)，高景氣成長板塊則從抱團階段進入輪動階段。首先，基本面預(yù)期改善，政策預(yù)期分歧加大，降準(zhǔn)的核心在于防范金融風(fēng)險，并對沖MLF到期高峰，預(yù)計7月政治局會議定調(diào)以穩(wěn)為主，之后將重聚政策共識，期間政策密集落地催化的浦東和碳交易主題值得關(guān)注。其次，A股仍處于從平靜期向共振上行期過渡的階段，基本面復(fù)蘇依然不均衡、不穩(wěn)固，進入共振恢復(fù)期還需時間，同時，市場高波動和快輪動的背后是分歧，增量資金入場依然有限。最后，交易與估值約束下，市場前期的極致分化將繼續(xù)收斂，市場風(fēng)格再平衡，一方面，基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)的傳統(tǒng)價值板塊龍頭會階段性修復(fù)；另一方面，高景氣成長板塊已從抱團階段進入輪動階段，近期重點關(guān)注軍工、CXO&醫(yī)療服務(wù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、化妝品&醫(yī)美的輪動機會；另外，對于三季度的主線新能源和半導(dǎo)體，建議把握后續(xù)波動帶來的入場時機。

　　粵開策略大勢研判：資源科技雙主線布局中報行情

　　7月市場進入業(yè)績披露的密集期，根據(jù)中期業(yè)績預(yù)告，我們看好(1)煤炭、化工等景氣度向上、資源供需改善的資源行業(yè)；(2)對于成長板塊，短期部分成長板塊有交易過熱跡象，市場波動或?qū)⒂兴哟?；中長期來看，決定成長板塊股價趨勢和方向的，本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)周期和景氣度。長期擁有優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式、業(yè)績可持續(xù)的科技企業(yè)擁有較好的股價表現(xiàn)。核心配置新能源、半導(dǎo)體、軍工電子和材料等“硬科技”板塊。