本周滬指上漲3.39%，下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　國君策略：乘風破浪 駛向新高

　　7月下旬以來，A股市場連續(xù)38個交易日錄得萬億成交，既包含了存量資金的博弈，表現(xiàn)為換手率的提高(0.61%→1.49%)；更反映了新的增量資金持續(xù)入場，推升股市站上近六年新高。我們認為，本輪拉升行情的核心在于分母端的驅(qū)動：1)教育雙減、房地產(chǎn)新規(guī)、反壟斷等政策不確定性逐步落地，風險評價整體下行。2)北交所宣布設立，以“專精特新”為代表的中小企業(yè)迎來源頭活水，資本市場改革步伐加快，同時近期中美對話機制的開啟，市場風險偏好穩(wěn)中有升。3)穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)背景下，伴隨貨幣與信用的寬松釋放，無風險利率下行成為拉升行情的關(guān)鍵推手。往后看，經(jīng)濟與盈利預期下行的斜率最陡階段已出現(xiàn)，隨著分母端發(fā)力與預期修正，A股市場正駛向新高。

　　中信證券：風格切換進行時 配置重心偏價值

　　宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，宏觀流動性階段性寬裕下市場流動性逐步改善，建議繼續(xù)積極參與本輪風格切換，保持均衡配置的同時，配置重心繼續(xù)向價值偏移。首先，國內(nèi)經(jīng)濟與政策環(huán)境整體向好，預計國內(nèi)經(jīng)濟8月見底后將逐月改善，短期擾動緩解后四季度經(jīng)濟將回歸常態(tài)；政策緩解供需矛盾，期貨投機逐步緩解后，國內(nèi)大宗商品價格料在8、9月份見頂回落；同時，政策預期持續(xù)糾偏，政策效應積累改善基本面預期。其次，年底前宏觀流動性將保持階段性寬裕，四季度降準有望在10月份落地；同時，資管新規(guī)過渡期收官，理財產(chǎn)品預期收益率下行，流動性也將持續(xù)外溢；散戶和游資是近期增量資金的主要來源，市場流動性環(huán)境有望持續(xù)改善。最后，四大信號已明確，風格切換進行時，配置上依然建議保持均衡，重心繼續(xù)向價值偏移，結(jié)合景氣與估值，尋找細分賽道正向預期差，具體從三個方向入手：左側(cè)布局價值板塊中高景氣的消費和醫(yī)藥細分領(lǐng)域；繼續(xù)聚焦制造和科技板塊中三季報有望超預期的機械、軍工、半導體、鋰電；關(guān)注A股金融板塊和港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭的估值修復機會。

　　粵開策略大勢研判：市場分化略有彌合 繼續(xù)結(jié)構(gòu)性掘金

　　9月交投熱度有望保持，市場分化有望進一步彌合。8月社融、M2增速繼續(xù)下行，貨幣流動性邊際寬松預計還會持續(xù)。8月M2、社融增速較上月下降0.1、0.4個百分點，居民、企業(yè)長期貸款均同比少增，反映房貸下行和8月疫情、天氣影響下的生產(chǎn)下滑。8月地方債券的發(fā)行進度仍較慢，9月地方債發(fā)行或加速。9月15日將有6000億元MLF回籠，9月財政收支差額擴大有望部分抵消MLF到期規(guī)模較大、政府債券發(fā)行加速以及M0季節(jié)性增加等因素對流動性的抽水效應，貨幣流動性邊際寬松預計還會持續(xù)。日歷效應來看，過去十年A股主要指數(shù)在9月上漲概率均為50%，不過在剔除2020年9月市場大跌數(shù)據(jù)影響后，9月A股還是上漲概率較大。

　　海通策略：市值下沉？實則行業(yè)景氣

　　隨著個股擴容，之前代表小盤的指數(shù)實際已經(jīng)代表中大盤，全A市值最大1/3個股年初至今漲幅平均為18%，最小1/3為22%，市值因子不明顯。中證500跑贏滬深300的背后實則是行業(yè)景氣分化，中證500成分股中資源品、制造業(yè)權(quán)重大，他們景氣度比消費、金融更高。宏觀政策+微觀資金助推市場邁向新高度，兼顧硬科技和基建相關(guān)制造，重視洼地的金融地產(chǎn)。

　　國盛策略：上游行情沒有結(jié)束 成長價值繼續(xù)收斂

　　站在總量視角， 7-8月的高成交高換手，更多對應的是市場分歧加劇、存量資金調(diào)倉的情形。宏觀不確定性的抬升，導致資金主動降低久期，并追逐分子端業(yè)績確定性，這也是低估值板塊與上游周期持續(xù)跑贏的原因。展望后市，1)“穩(wěn)信用”的共識正在形成，雖然節(jié)奏與力度存在分歧，但未來1-3個月穩(wěn)信用的趨勢是相對確定的；2)資金端有望迎來潛在增量入場，盡管缺乏微觀數(shù)據(jù)佐證，但居民財富入市以及理財凈值化提速有望給A股帶來潛在增量。在信用企穩(wěn)以及增量資金助力下，看好未來1-2個季度的指數(shù)表現(xiàn)，而前期由于存量調(diào)倉導致的高成交也將逐漸回歸常態(tài)。

　　開源策略：積極左側(cè)布局四季度價值回歸行情 關(guān)注資源類企業(yè)的重估

　　在傳統(tǒng)資源、材料類企業(yè)長期盈利能力進入改善通道后，2010年以來看商品做股票的投資策略需要被修正，股票正成為比商品更好的投資工具，本輪對于資源類企業(yè)的重估將是歷史級別的，我們看好：油氣、有色(黃金、銅、鋁)、鋼鐵、煤炭，以及船舶制造、化纖等細分領(lǐng)域，進入9月份，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)上的好轉(zhuǎn)，總量企穩(wěn)的預期逐漸走向現(xiàn)實，價值風格回歸條件已經(jīng)成熟，建議積極布局：券商、銀行、建筑、房地產(chǎn)。指數(shù)/風格/主題上繼續(xù)推薦上證50/中證紅利/中字頭/大盤價值。

　　申銀萬國：向上行情基本確立 九月市場機會不少

　　行情進入九月，上證綜指突破了原來平臺整理的格局，開始發(fā)力向上，指數(shù)也突破了3600點，開始向2月份創(chuàng)出的年內(nèi)高點邁進。從形態(tài)來看，一波向上行情基本可以確立。與此同時，調(diào)整已久的深成指也擺脫了弱勢格局，跟隨滬市反彈，收復了多條短期均線?？吹贸?，在接下去的行情中，兩市有望走出聯(lián)袂上漲的態(tài)勢。

　　興證策略張啟堯團隊：百花齊放如期演繹 行情加速

　　2021年4月以來，我們看多市場，布局“百周年”行情，板塊配置上強調(diào)科創(chuàng)長牛，科創(chuàng)板行情。此后近半年，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)板等新興成長方向持續(xù)領(lǐng)漲。7月中旬開始，我們前瞻提示“夏日避暑”、“科創(chuàng)進入顛簸布局期”，之后市場如期震蕩、分化、擴散。8月以來，我們反復強調(diào)“不存在系統(tǒng)性風險”、“市場將進入百花齊放”，當前百花齊放如期演繹?！跋娜毡苁睢薄ⅰ邦嶔て凇焙?，百花齊放如期演繹。A股行情加速，風險偏好持續(xù)提升。對于交易型選手，建議抓住預期差、靈活把握結(jié)構(gòu)熱點。對于配置型選手，建議繼續(xù)立足長期，圍繞科創(chuàng)大方向及其拉動下的新需求積極布局。