財(cái)聯(lián)社(上海，研究員姚輝)十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：　　　　中信證券：低位價(jià)值崛起年末行情啟動(dòng)

　　預(yù)計(jì)10月基本面預(yù)期和相對(duì)估值均處低位的價(jià)值崛起，四季度行情啟動(dòng)。政策協(xié)調(diào)效果顯現(xiàn)后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，四季度經(jīng)濟(jì)邊際上好于三季度，這是年末A股行情的基石，國內(nèi)宏觀流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)保持合理充裕，季初機(jī)構(gòu)調(diào)倉效應(yīng)驅(qū)動(dòng)資金向低位價(jià)值轉(zhuǎn)移，基本面預(yù)期和相對(duì)估值均處低位的板塊配置價(jià)值更高。

　　配置上側(cè)重基本面預(yù)期低位并且前期估值充分修正的行業(yè)。建議：①重點(diǎn)關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，如鋰電、機(jī)械、汽車零部件等；②逐步增配基本面預(yù)期低位且估值回歸合理水平的部分消費(fèi)行業(yè)，如白酒、食品、美妝、免稅和酒店等；③經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好但前期受交易或政策因素影響大幅調(diào)整的部分醫(yī)藥行業(yè)，如醫(yī)療服務(wù)、制藥設(shè)備等；④科技板塊當(dāng)中受益中美關(guān)系緩和、國產(chǎn)化邏輯推動(dòng)的半導(dǎo)體設(shè)備和特種芯片等；⑤以及壓制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，建議關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭在極端悲觀預(yù)期影響后的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　華安證券：波動(dòng)加大均衡配置

　　10月市場(chǎng)波動(dòng)加大，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能承壓明顯，經(jīng)濟(jì)下行將延續(xù)帶來盈利不及預(yù)期可能，風(fēng)險(xiǎn)偏好整體料將偏弱；同時(shí)流動(dòng)性易緊難松，超預(yù)期寬松概率正在較低，行業(yè)配置層面傾向均衡配置。成長(zhǎng)聚焦綠色電力概念下的新能源，消費(fèi)和地產(chǎn)存在一定的修復(fù)性機(jī)會(huì)，銀行凸顯防御屬性。

　　國泰君安：迎接十月金秋

　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行，產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化與信用寬松將至，分母端發(fā)力將推動(dòng)十月行情。海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)相對(duì)可控，行業(yè)配置上，推薦券商/新能源/老能源等高景氣賽道。

　　新的動(dòng)力正在醞釀：1)國內(nèi)消費(fèi)、地產(chǎn)等數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的方向已成共識(shí)，尤其是中低收入群體資產(chǎn)負(fù)債表的承壓，將推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)與擴(kuò)散。2)能耗雙控背景下，原材料漲價(jià)對(duì)中下游企業(yè)盈利的擠壓，短期雖難緩解，但考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)與穩(wěn)就業(yè)的邊界，限產(chǎn)政策與供需矛盾最為突出的時(shí)點(diǎn)即將過去。3)盡管美聯(lián)儲(chǔ)Taper步伐逐步逼近，但考慮到國內(nèi)外貨幣政策存在時(shí)間差，國內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)更具內(nèi)生性。疊加中美關(guān)系緩和、g20峰會(huì)將至，以及國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件的有序處理，分母端逐步發(fā)力與預(yù)期修正，看好金秋十月行情。

　　安信證券：震蕩向上碳中和仍是主線

　　中期維持資產(chǎn)荒下的結(jié)構(gòu)牛的判斷。國慶長(zhǎng)假期間，外盤出現(xiàn)了一定的調(diào)整，歐洲能源危機(jī)引發(fā)滯脹擔(dān)憂。節(jié)前A股市場(chǎng)也出現(xiàn)過一輪明顯的調(diào)整，其原因包括①對(duì)國內(nèi)限電限產(chǎn)的擔(dān)憂；②對(duì)能源價(jià)格上升、經(jīng)濟(jì)滯脹、美債收益率上行的擔(dān)憂；③季末調(diào)倉操作；④節(jié)前避險(xiǎn)。從節(jié)后的角度來看，③和④都是短期因素，且對(duì)假期外盤的下跌已經(jīng)在節(jié)前的調(diào)整中提前反映。未來需要關(guān)注的是國內(nèi)限電限產(chǎn)在進(jìn)入4季度后是否有所緩解和海外能源危機(jī)的傳導(dǎo)。

　　從10月來看，由于地方政府的能耗考核約束在季末更加明顯，進(jìn)入10月后有望獲得邊際緩解，同時(shí)國內(nèi)能源供給與歐洲差別較大，暫時(shí)看不到國內(nèi)被歐洲影響出現(xiàn)能源危機(jī)的情況。市場(chǎng)對(duì)滯脹的擔(dān)憂，本質(zhì)上是擔(dān)憂貨幣政策受到約束。該問題今年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)給了一個(gè)樣板：忽略超預(yù)期的通脹，貨幣政策完全按照既定節(jié)奏走。需要指出的是，中國CPI壓力遠(yuǎn)不如美國，我們預(yù)期國內(nèi)會(huì)進(jìn)一步寬松加碼。

　　同時(shí)，高景氣將更加稀缺。10月份從配置上，建議圍繞三季報(bào)超預(yù)期的高景氣方向進(jìn)行布局。繼續(xù)持有寧組合，以及中國能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的受益行業(yè)。對(duì)于傳統(tǒng)周期股我們傾向只保留邏輯最強(qiáng)的，即供給強(qiáng)限制需求高增長(zhǎng)的品種。消費(fèi)醫(yī)藥在相對(duì)收益上排序上升，尤其是估值調(diào)整到位景氣度穩(wěn)定的細(xì)分行業(yè)。

　　海通證券：A股四季度上漲概率高年線有望三連陽

　　今年前三季度企業(yè)ROE向上、資金凈流入，但股市僅微漲，源于政策面擾動(dòng)。政策面正發(fā)生積極變化，穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力助推ROE，地產(chǎn)政策柔化、中美關(guān)系緩和將抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好。年線有望三連陽，牛市高點(diǎn)往往眾樂樂，均衡以待：大金融和新老基建較優(yōu)，消費(fèi)跟漲。

　　開源證券：依然“滯脹牛”

　　國慶節(jié)期間海外及香港市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，其中隱含了背后基本面的“危與機(jī)”，但更重要的是，這些基本面的信號(hào)，都沒有改變我們此前認(rèn)為的“滯脹?！边@一看似挑戰(zhàn)傳統(tǒng)框架但卻有其自身邏輯的結(jié)論?！俺止蛇^節(jié)”即將迎來回報(bào)時(shí)刻。

　　從當(dāng)下推薦來看，延續(xù)了之前已作出調(diào)整的主線，關(guān)注全球投資者共識(shí)的形成，首推：原油鏈、有色(銅、黃金)、航空、房地產(chǎn)、銀行和鋼鐵。

　　粵開證券：均衡配置關(guān)注三條主線

　　展望后市，我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，制造業(yè)景氣度有所回落，但消費(fèi)服務(wù)溫和復(fù)蘇，整體PPI持續(xù)高位，宏觀經(jīng)濟(jì)呈類滯脹特征顯著。政策面跨周期調(diào)節(jié)政策或?qū)⒓铀伲泿耪哌呺H寬松預(yù)期有望延續(xù)疊加中美關(guān)系有所緩和，有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。配置方向上，均衡配置，關(guān)注幾條主線：

　　主線一：溫和復(fù)蘇的消費(fèi)。主線二：前期回調(diào)的熱門賽道。主線三：財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)券商。

　　華西證券：A股“紅十月”可期重點(diǎn)布局三條主線

　　海外利空因素在假期得到消化，近期中美兩國頻繁對(duì)話也有利于短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振。10月A股迎來季報(bào)披露期，整體盈利有望保持高增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)上，看好三條投資主線：1)看好電動(dòng)汽車、醫(yī)藥行業(yè)；2)看好“能源雙控”背景下傳統(tǒng)能源板塊(另近期北方多地大降溫)；3)看好受益于漲價(jià)邏輯下的消費(fèi)板塊。

　　【中泰證券(600918)、股吧】：潛在擔(dān)憂尚未消退但市場(chǎng)整理或近尾聲

　　盡管宏觀層面的潛在擔(dān)憂尚未消退，但情緒指標(biāo)表明，市場(chǎng)層面的整理或已接近尾聲。整體而言，9月急跌之后市場(chǎng)交易擁擠的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，不少板塊與個(gè)股在大跌之后已經(jīng)具備配置價(jià)值，建議積極應(yīng)對(duì)。配置思路上，建議圍繞行業(yè)景氣、政策變化和超跌反彈等方向布局。

　　招商證券：市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　10月預(yù)計(jì)主要寬基指數(shù)仍以波動(dòng)為主，趨勢(shì)性上漲和下跌都比較難，市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性、細(xì)分領(lǐng)域和賽道的機(jī)會(huì)。三思路尋找投資機(jī)會(huì)復(fù)合邏輯：疫情緩解疊加能源約束、穩(wěn)增長(zhǎng)和類資產(chǎn)荒。