回顧周三A股行情，A股一波三折，走出探底回升局面。早盤滬深兩市小幅高開，盤初主板指數(shù)強于創(chuàng)業(yè)板指，午間三大股指一致性跳水走弱，三大指數(shù)午后企穩(wěn)拉升，創(chuàng)業(yè)板指在寧德時代帶領下上演“V型”反彈。

　　正如東吳證券所述，指數(shù)走出盤中深V調(diào)整，反映下方承托資金較大，短期上升趨勢仍后勁十足。但中長期均線趨勢處下行中，未來市場難免會有震蕩出現(xiàn)，可留意上證指數(shù)3300-3350點一線壓力，賽道股、稀缺資源、抗通脹仍會是今年的主線機會。

　　從技術(shù)面來看，中原證券指出，周三A股市場先抑后揚、小幅震蕩上漲，滬指延續(xù)了自2863點以來的反彈行情。當前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為13.09倍、39.09倍，處于近三年中位數(shù)以下水平；兩市周三成交量11013億元，處于近三年日均成交量中位數(shù)偏上位置。

　　東莞證券認為，周三滬指連續(xù)上漲之后出現(xiàn)盤中震蕩加劇，說明指數(shù)在此位置面臨一定的拋壓，但仍然強勢收紅，加上兩市量能再破萬億，北上資金繼續(xù)凈流入，預計大盤將延續(xù)反彈格局，關(guān)注板塊輪動和量能變化，操作上建議適度積極，關(guān)注金融、食品飲料、電氣設備、化工、煤炭、TMT 等行業(yè)。

　　就后市而言，國盛證券認為，目前所有指數(shù)都已超越60日均線這一牛熊分界線，市場逐步演繹從反彈變反轉(zhuǎn)的行情，但行情反轉(zhuǎn)仍需耐性等待市場節(jié)奏轉(zhuǎn)變。A股將出現(xiàn)高低切換，且市場重心逐步上移的過程。后市仍需關(guān)注高景氣賽道股是否再次走強，若賽道股持續(xù)回調(diào)，則需謹慎市場風險。

　　操作上來看，目前大盤已經(jīng)全面轉(zhuǎn)強，建議中線關(guān)注一季報同比與環(huán)比同步增長的公司，尤其是新能源、半導體、軍工等高景氣龍頭。

　　另外，容維證券也表示，目前股指進入了前期的成交密集區(qū)，解套盤和獲利盤會形成拋盤的壓力，短期股指大概率會展開震蕩消化浮籌。下半年為了重啟經(jīng)濟保增長，政策面和資金流動性會保持寬松，這也為市場預留出反彈空間。個股活躍度明顯提升，但市場同時也面臨短線獲利盤的拋盤壓力，后期市場會分化通過震蕩高低切換消化浮籌，操作上建議高拋低吸及時調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。

　　值得一提的是，近期指數(shù)單邊上行，是反轉(zhuǎn)還是超跌反彈后震蕩蓄勢？華鑫證券指出，自發(fā)性融資需求回升是信用周期上行的核心，也是觀察盈利底的前瞻指標。目前自發(fā)性融資繼續(xù)探底，但隨著疫情沖擊消退將提振融資需求，寬信用結(jié)構(gòu)改善，反轉(zhuǎn)信號越來越近，7-8月是重要觀察窗口期。

　　不過，山西證券認為，從同步性看這波反彈演變成反轉(zhuǎn)的概率不大。中長期看，海外通脹尚未消退，經(jīng)濟衰退預期卻已逐漸增強，國內(nèi)經(jīng)濟尋底大概率也會反復，進入6月以后，海外整體仍然偏冷，國內(nèi)政策刺激下偏熱，A 股仍有寬幅震蕩，甚至再次回落探底的可能，建議重點關(guān)注和布局盈利能力強、具有較優(yōu)防御能力及估值修復空間的大盤價值股和行業(yè)龍頭，以及以國防軍工、新能源等為主的有業(yè)績支撐的高潛力成長股，隨著經(jīng)濟的有序復蘇和寬松政策加持，長期價值可期。

　　對于反轉(zhuǎn)和反彈的分歧點，信達證券指出，對股市來說，由于估值合理，資金會逐漸寬松，市場依然有可能在1個季度內(nèi)反轉(zhuǎn)，只是反轉(zhuǎn)的條件主要不是長期盈利預期的恢復，而是“短期盈利環(huán)比改善 + 宏觀領先指標改善 + 資金寬松”，盈利邏輯不是最重要的，預期和資金是更重要的驅(qū)動力。

　　短期來看，市場依然沒有度過反轉(zhuǎn)到反彈的臨界點，未來半個月到1個月，市場可能會是震蕩的格局，等待二季度末或三季度初的反轉(zhuǎn)信號。

　　(1)最樂觀的投資者：對政策和估值有信心，疫情一旦改善，經(jīng)濟最差的階段就會過去，反轉(zhuǎn)可期。短期來看，對經(jīng)濟和盈利影響最大的是疫情，疫情后的經(jīng)濟恢復是確定的，按照2020年3月的經(jīng)驗，疫情后幾乎所有行業(yè)景氣度都能恢復，不管是資源、制造業(yè)還是消費。對于最樂觀的投資者來說，Q2 利潤差已經(jīng)不是重點了。疫情最差的階段過后，盈利和估值均能有所回升。

　　(2)最悲觀的投資者：擔心地產(chǎn)周期和美國經(jīng)濟衰退風險，會影響穩(wěn)增長的效果。這一次穩(wěn)增長的環(huán)境相比歷史有兩點非常特殊的地方。第一，房地產(chǎn)銷售下滑速度比歷次經(jīng)濟下行期速度更快，2008、2011 和2014 年均出現(xiàn)過銷售面積絕對值的負增長，但速度沒有這一次快。第二點特殊的地方是，從短期的角度，如果美國經(jīng)濟下行，對出口的影響是無法避免的，特別是在美國經(jīng)濟下行的初期和中期，大多都會有些影響。

　　由此，宏觀方面，該機構(gòu)進一步分析，反轉(zhuǎn)關(guān)注預期和資金，而不是盈利。2022年下半年，大概率會見到宏觀領先指標的改善和1個季度的盈利環(huán)比改善，但盈利和經(jīng)濟同步指標下降的趨勢還很難快速回升，要想完全扭轉(zhuǎn)，估計至少要到2023年上半年。

　　不過對股市而言，由于估值合理，資金會逐漸寬松，市場依然有可能在1個季度內(nèi)反轉(zhuǎn)，只是反轉(zhuǎn)的條件主要不是長期盈利預期的恢復，而是“短期盈利環(huán)比改善 +宏觀領先指標改善”，類似的情況可能會和2014 年H2、2015年Q4、2019 年Q1 有些類似，盈利邏輯不是最重要的，預期和資金是更重要的驅(qū)動力。

　　在操作策略上，太平洋證券提到，盈利擁有確定性的領域仍是未來獲得超額收益的來源。短期把握復工復產(chǎn)和政策支持帶來的盈利修復，如汽車產(chǎn)業(yè)鏈、家電家居、船舶，以及海內(nèi)外需求持續(xù)高增且受益于成本回落的方向如風電、光伏。

　　長期來看，金融環(huán)境收緊下，海外需求回落只是時間問題，消費品將因此產(chǎn)生分化。部分出口占比高的消費品需要回避，如電子、家電、汽車等。聚焦需求在國內(nèi)且受益于穩(wěn)增長政策支持的方向，如具有消費屬性的基建地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈如建筑建材等、食品飲料。

　　另外，華鑫證券表示，防守反擊為主要策略，建議關(guān)注三條主線：①把握經(jīng)濟周期下的行業(yè)輪動機會，特別是受寬信用利好的金融基建板塊，如券商、新老基建。②疫后修復的大消費主線，如汽車消費、食品飲料、家電、免稅等。③供需矛盾主導的周期主線，如能源安全(石油石化、煤炭)、資源安全(電子化學品、鋰、銅、稀土)、糧食安全(種植業(yè)、農(nóng)化制品)。