每日主題策略討論，互聯(lián)網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢(shì)，提前為您把脈A股?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202210/bb81875d1a3a4dbf8b1c53c91368e207.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>　　民生證券：醫(yī)藥利好頻繁落地底部反轉(zhuǎn)新起點(diǎn)確立

　　醫(yī)藥利好頻繁落地，底部反轉(zhuǎn)新起點(diǎn)確立。下半年以來(lái)醫(yī)藥板塊頻頻迎來(lái)邊際利好，整體板塊逐步走出此前政策預(yù)期壓制的負(fù)反饋中，無(wú)論是藥、器械耗材還是醫(yī)療設(shè)備均迎來(lái)了政策的改善或者新增量的支持。因此從醫(yī)藥全板塊來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為近期利好的頻繁落地或?qū)?biāo)志著醫(yī)藥板塊底部反轉(zhuǎn)的新起點(diǎn)確立。

　　估值修復(fù)為當(dāng)前重點(diǎn)，長(zhǎng)期看好國(guó)家重點(diǎn)支持板塊。配置策略上我們認(rèn)為估值修復(fù)為當(dāng)前板塊反轉(zhuǎn)重點(diǎn)演繹方向，長(zhǎng)期則堅(jiān)定看好國(guó)家重點(diǎn)支持的板塊如創(chuàng)新、制造與中醫(yī)藥，因此在細(xì)分領(lǐng)域配置上，我們建議遵循此前一直推薦的幾條主線：政策反轉(zhuǎn)、高端制造、創(chuàng)新藥、中藥大時(shí)代。(1)政策底部反轉(zhuǎn)，此前受集采負(fù)面預(yù)期壓制的藥品、IVD、耗材、生長(zhǎng)激素板塊均有望迎來(lái)一波修復(fù)，建議關(guān)注增量空間大、競(jìng)爭(zhēng)格局好，率先出清的個(gè)股。(2)創(chuàng)新藥國(guó)談目錄新增量與估值修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注有出海預(yù)期的新一代創(chuàng)新藥企業(yè)。(3)高端制造主線是未來(lái)十年A股的黃金賽道，推薦科學(xué)儀器與影像設(shè)備等國(guó)產(chǎn)化率低、政策重點(diǎn)支持國(guó)產(chǎn)化、集采免疫的重點(diǎn)方向。(4)仍然堅(jiān)定看好中藥大時(shí)代的判斷，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：國(guó)企改革疊加股權(quán)激勵(lì)、醫(yī)保目錄及基藥目錄調(diào)整受益標(biāo)的、配方顆粒預(yù)期放量標(biāo)的。

　　首創(chuàng)證券：醫(yī)藥板塊悲觀情緒得到修復(fù)！關(guān)注“預(yù)期修復(fù)+業(yè)績(jī)成長(zhǎng)”兩大主線

　　各細(xì)分領(lǐng)域政策迎來(lái)邊際改善，醫(yī)藥板塊悲觀情緒得到修復(fù)。建議關(guān)注“預(yù)期修復(fù)+業(yè)績(jī)成長(zhǎng)”兩大主線。截至2022年10月14日，SW醫(yī)藥指數(shù)估值為23.12倍，在大幅上漲后估值仍處于近年來(lái)底部區(qū)域。

　　在“預(yù)期修復(fù)”方面，我們建議關(guān)注：(1)藥品領(lǐng)域雖然總量增長(zhǎng)空間有限，但我們認(rèn)為仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，包括：1.創(chuàng)新藥進(jìn)入商業(yè)化階段并開(kāi)始放量，現(xiàn)金流充沛的biopharma型公司；2.部分競(jìng)爭(zhēng)格局好，潛在市場(chǎng)空間大的特色?？扑帲?.存量產(chǎn)品在集采后出清較為徹底，有望迎來(lái)“第二曲線”的公司；4.部分經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好的OTC中藥、處方中藥和API企業(yè)；5.競(jìng)爭(zhēng)格局好，對(duì)下游議價(jià)能力強(qiáng)，客戶粘性高的藥用輔料、藥用包材類公司；6.創(chuàng)新藥收入占比持續(xù)提升，增長(zhǎng)動(dòng)能迎來(lái)轉(zhuǎn)換的bigpharma型公司。(2)IVD領(lǐng)域各細(xì)分龍頭。在“業(yè)績(jī)成長(zhǎng)”方面，我們建議關(guān)注：(1)醫(yī)療新基建：(2)科研服務(wù)行業(yè)細(xì)分龍頭；(3)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的CXO龍頭。

　　上海證券：持續(xù)關(guān)注醫(yī)療新基建、集采受益和消費(fèi)復(fù)蘇三大板塊

　　持續(xù)關(guān)注醫(yī)療新基建、集采受益和消費(fèi)復(fù)蘇三大板塊。醫(yī)療新基建：持續(xù)看好財(cái)政貼息貸款帶動(dòng)設(shè)備耗材領(lǐng)域需求放量，我們認(rèn)為此次貼息政策涉及金額巨大，根據(jù)邁瑞醫(yī)療在近期發(fā)布的投資者交流會(huì)上表示，除了醫(yī)療專項(xiàng)債和醫(yī)院自有資金以外，貼息貸款將成為醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)的另一重要資金來(lái)源。截至目前，全國(guó)已上報(bào)超過(guò)2000億元的醫(yī)療設(shè)備貸款需求，我們認(rèn)為這將極大刺激設(shè)備采購(gòu)及更新?lián)Q代需求，尤其是基層縣級(jí)醫(yī)院將是貸款的主力；預(yù)計(jì)今年四季度到明年將迎來(lái)采購(gòu)高峰期，這也是國(guó)際型、平臺(tái)型、創(chuàng)新型國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備廠商提升市占率，加速入院的重大良機(jī)。

　　IVD集采：我們認(rèn)為本次江西肝功能生化試劑聯(lián)盟集采方案有望好于預(yù)期，預(yù)計(jì)從入圍比例、報(bào)價(jià)和保量等方面較溫和，有望利好IVD整體板塊，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

　　消費(fèi)復(fù)蘇：隨著國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)好轉(zhuǎn)，居民、企業(yè)生活恢復(fù)正?；?，前期壓制的需求有望得到持續(xù)釋放，看好剛需屬性強(qiáng)、行業(yè)景氣度高的眼科賽道、消費(fèi)類醫(yī)療和民營(yíng)醫(yī)院(醫(yī)美、生長(zhǎng)激素、脫敏治療、牙科等)；此外，疫情期間，部分醫(yī)院停診、控制就診人數(shù)等特殊情況的發(fā)生，導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人數(shù)有所下滑，建議關(guān)注前期因疫情受損的用藥、耗材等需求修復(fù)，包括兒科用藥、注射劑、中藥飲片、院內(nèi)制劑以及擇期類手術(shù)反彈下的器械耗材用量回升等。

　　光大證券：繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊四季度投資機(jī)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注三大方向

　　政策邊際改善顯著，市場(chǎng)情緒有望持續(xù)修復(fù)，繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊四季度投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注三大方向：1)涉及國(guó)產(chǎn)自主可控與進(jìn)口替代邏輯的領(lǐng)域，如高端設(shè)備器械、生命科學(xué)/制藥產(chǎn)業(yè)上游等，推薦新華醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、安圖生物，建議關(guān)注華大智造、【惠泰醫(yī)療(688617)、股吧】、聚光科技、奧浦邁等；2)政策支持的中醫(yī)藥板塊，推薦太極集團(tuán)、同仁堂、云南白藥、壽仙谷等；3)差異化/真正滿足臨床需求的創(chuàng)新藥械，推薦榮昌生物(A+H)、康諾亞(H)、海創(chuàng)藥業(yè)-U等。

　　緊抓補(bǔ)短板、高景氣與疫后修復(fù)三大主線。長(zhǎng)期來(lái)看疫情對(duì)人類社會(huì)的影響將趨于弱化，短期依然會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生影響，基于疫情的常態(tài)化及防疫措施，補(bǔ)齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復(fù)的方向有望成為下半年的投資主線。推薦君實(shí)生物、同和藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、新華醫(yī)療、太極集團(tuán)、藥明康德、【凱萊英(002821)、股吧】、錦欣生殖、愛(ài)爾眼科、益豐藥房、華特達(dá)因、沃森生物。

　　德邦證券：疫情后醫(yī)療新基建醫(yī)療如火如荼中藥板塊國(guó)企改革和中藥現(xiàn)代化投資機(jī)會(huì)

　　器械設(shè)備板塊關(guān)注貼息政策受益及中長(zhǎng)期邏輯強(qiáng)的個(gè)股：疫情后醫(yī)療新基建醫(yī)療如火如荼，貼息貸款支持購(gòu)買(mǎi)醫(yī)療設(shè)備政策更是進(jìn)一步強(qiáng)化了新基建邏輯，重點(diǎn)關(guān)注顯著受益的影像設(shè)備、內(nèi)窺鏡，建議關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、【開(kāi)立醫(yī)療(300633)、股吧】、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；同時(shí)，建議關(guān)注自身業(yè)績(jī)加速釋放、估值較低的理邦儀器和新華醫(yī)療等。

　　困境反轉(zhuǎn)板塊關(guān)注IVD、高值耗材：近期骨科集采、生化集采、電生理集采的結(jié)果或者規(guī)則較前期其他品種集采更加趨于溫和、更加科學(xué)化，政策環(huán)境趨于穩(wěn)定可預(yù)期，IVD板塊建議關(guān)注：邁瑞醫(yī)療、普門(mén)科技、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)以及浩歐博等；高值耗材板塊建議關(guān)注：電生理龍頭微創(chuàng)電生理、惠泰醫(yī)療等；骨科領(lǐng)域建議關(guān)注：威高骨科、三友醫(yī)療、【大博醫(yī)療(002901)、股吧】、愛(ài)康醫(yī)療、春立醫(yī)療等。

　　消費(fèi)醫(yī)療為后疫情明確主線：消費(fèi)復(fù)蘇為下半年明確主線，重點(diǎn)關(guān)注：1、眼科醫(yī)療服務(wù)及產(chǎn)品：愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、普瑞眼科、興齊眼藥、何氏眼科、歐普康視和愛(ài)博醫(yī)療；2、布局醫(yī)美的醫(yī)藥公司：華東醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新；3、家用器械：三諾生物、魚(yú)躍醫(yī)療；4、快速增長(zhǎng)的成人疫苗：智飛生物、萬(wàn)泰生物和百克生物；5、其他：泰恩康和九典制藥等。

　　中藥板塊國(guó)企改革和中藥現(xiàn)代化投資機(jī)會(huì)：中藥為民族瑰寶，政策環(huán)境好，傳承與創(chuàng)新為重點(diǎn)方向，我們看好中藥企業(yè)國(guó)企改革激活活力，以及通過(guò)配方顆粒和中藥新藥的中藥現(xiàn)代化方向：1)國(guó)企改革：同仁堂、太極集團(tuán)和千金藥業(yè)；2)中藥現(xiàn)代化：建議關(guān)注紅日藥業(yè)、中國(guó)中藥和華潤(rùn)三九；3)中藥新藥：建議關(guān)注以嶺藥業(yè)和康緣藥業(yè)。

　　創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：創(chuàng)新為永恒方向，板塊已深度調(diào)整、同時(shí)海內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)一級(jí)投融資復(fù)蘇，創(chuàng)新藥建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、榮昌生物、貝達(dá)藥業(yè)、康方生物和海創(chuàng)藥業(yè)等；CXO建議關(guān)注：陽(yáng)光諾和、百誠(chéng)醫(yī)藥、藥明康德和藥明生物等。

　　國(guó)金證券：三大方向看好醫(yī)藥板塊反轉(zhuǎn)行情！

　　CXO板塊：當(dāng)前CXO板塊PE為32倍，低于中位數(shù)56倍，已處于歷史估值底部。行業(yè)高景氣，業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)、訂單飽滿，看好四季度三季報(bào)訂單和業(yè)績(jī)催化下的估值切換和估值修復(fù)。重點(diǎn)關(guān)注具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的綜合性龍頭企業(yè)和細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

　　藥品板塊二季度業(yè)績(jī)見(jiàn)底(集采、疫情管控等因素)，三季度開(kāi)始業(yè)績(jī)有望持續(xù)恢復(fù)，政策持續(xù)邊際回暖大背景下，關(guān)注醫(yī)保談判進(jìn)展、新品種商業(yè)化放量及重點(diǎn)在研管線推進(jìn)進(jìn)度。同時(shí)關(guān)注新冠防治相關(guān)藥品及疫苗研發(fā)、放量進(jìn)展，關(guān)注相關(guān)藥企、疫苗企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈。

　　醫(yī)藥先進(jìn)制造方向關(guān)注原料藥板塊及醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：①API企業(yè)制劑一體化和出海業(yè)務(wù)不斷取得進(jìn)展，下半年有望持續(xù)盈利能力改善。②醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈?zhǔn)苜N息貸款政策持續(xù)利好影響，款項(xiàng)迅速落地，科學(xué)儀器行業(yè)保持持續(xù)高景氣，在國(guó)產(chǎn)替代大趨勢(shì)下，具備多年技術(shù)沉淀的頭部公司有望持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　投資建議來(lái)看，四季度重點(diǎn)關(guān)注CXO板塊高成長(zhǎng)、醫(yī)藥新基建與專精特新儀器設(shè)備、疫情防控與reopen三大反彈方向。建議關(guān)注：藥明生物、藥明康德、聚光科技、森松國(guó)際、國(guó)邦醫(yī)藥等。

　　東北證券：醫(yī)藥板塊整體價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)回歸建議積極布局醫(yī)藥板塊相關(guān)標(biāo)的

　　10月13日晚，由江西牽頭的22省肝功能生化試劑集采方案征求意見(jiàn)稿傳出，整體降價(jià)幅度及中選規(guī)則優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。事實(shí)上，今年以來(lái)國(guó)家及各省份集采工作接連釋放出轉(zhuǎn)暖信號(hào)，我們認(rèn)為，集采政策邊際轉(zhuǎn)暖，有利于資本市場(chǎng)修復(fù)醫(yī)藥板塊的長(zhǎng)期估值(DCF、rNPV、PE估值法等)。

　　此外，中成藥、眼科人工晶體也有部分省份開(kāi)展集采工作。整體上，從價(jià)格上看，各板塊集采項(xiàng)目相比最高限價(jià)降幅均有不同程度的放松跡象，好于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，未來(lái)醫(yī)藥集采大政策將出現(xiàn)明顯放松的走向，利好醫(yī)藥板塊各領(lǐng)域龍頭企業(yè)，醫(yī)藥板塊整體價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)回歸，建議積極布局醫(yī)藥板塊相關(guān)標(biāo)的。推薦標(biāo)的：邁瑞醫(yī)療(IVD)、通策醫(yī)療(口腔)、樂(lè)普醫(yī)療(心血管耗材)、華潤(rùn)三九(中藥)、以嶺藥業(yè)(中藥)、愛(ài)博醫(yī)療(眼科)。

　　華安證券：醫(yī)藥行情回暖！買(mǎi)什么？怎么買(mǎi)？投資路徑曝光

　　我們認(rèn)為江西肝生化試劑集采規(guī)則緩和是催化，實(shí)際和醫(yī)藥倉(cāng)位配置低、醫(yī)藥業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、醫(yī)藥估值處于歷史偏低位置、財(cái)政貼息政策等相關(guān)。我們分醫(yī)藥行情思考、醫(yī)藥投資思路、醫(yī)藥覆蓋公司三季度前瞻三方面進(jìn)行闡述。

　　結(jié)合市場(chǎng)的倉(cāng)位，我們認(rèn)為接下來(lái)的醫(yī)藥投資策略思考可以分為幾條：1.龍頭回補(bǔ)倉(cāng)位：前期醫(yī)藥持倉(cāng)相對(duì)比較低，在市場(chǎng)的理解下，市場(chǎng)首先會(huì)回補(bǔ)辨識(shí)度比較高的行業(yè)龍頭標(biāo)的，包括CXO龍頭以及各細(xì)分的龍頭，藥品龍頭恒瑞醫(yī)藥、器械龍頭邁瑞醫(yī)療、疫苗龍頭智飛生物、服務(wù)龍頭愛(ài)爾眼科等等。

　　2.醫(yī)療基建：醫(yī)療基建的邏輯可以持續(xù)到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，我們認(rèn)為醫(yī)療基建標(biāo)的，推薦邁瑞醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療、麥瀾德、偉思醫(yī)療、健麾信息、艾隆科技、澳華內(nèi)鏡等，建議關(guān)注理邦儀器、海泰新光等。

　　3.創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：推薦榮昌生物、皓元醫(yī)藥、藥康生物、特寶生物、艾迪藥業(yè)；其中肝病治愈龍頭特寶生物產(chǎn)品獨(dú)家、滲透率提升邏輯清晰；艾迪藥業(yè)作為國(guó)內(nèi)首家口服艾滋病藥公司，艾滋病大賽道。建議關(guān)注CXO龍頭，康龍化成、藥明康德、博騰股份等。

　　4.集采壓制反彈邏輯：包括骨科、電生理、IVD等，建議關(guān)注骨科(威高骨科、愛(ài)康醫(yī)療、大博醫(yī)療)、IVD(安圖生物、亞輝龍、新產(chǎn)業(yè)、邁克生物)、電生理(微電生理、惠泰醫(yī)療)，其他公司可以關(guān)注的包括邁普醫(yī)學(xué)等。

　　5.中藥賽道：國(guó)家鼓勵(lì)、政策持續(xù)利好，推薦康緣藥業(yè)、新天藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、桂林三金等標(biāo)的。

　　6.其中彈性標(biāo)的包括特寶生物、艾迪藥業(yè)、博拓生物。