7月6日訊(記者 劉超鳳)近日，申萬宏源在上海舉行“乘風破浪”申萬宏源2023夏季策略會主論壇，現(xiàn)場與會人數(shù)超500人，同時國內超過200家上市公司參會。

　　對于中國面臨的國內外經(jīng)濟形勢，申萬宏源黨委書記、董事長劉健表示，下半年我國經(jīng)濟運行仍面臨較大壓力，內需消費和房地產(chǎn)是影響經(jīng)濟復蘇的關鍵因素。

　　對于內需消費不振，上海財經(jīng)大學校長、黨委副書記劉元春表示，中國接近兩位數(shù)的消費增長是適宜的，但近期消費修復存在很大的差距。解決消費率過低的關鍵不在于短期消費政策，而是轉變政府功能和國有企業(yè)內生性投資轉化體系，政府必須從投資型政府轉向服務型政府。

　　申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤認為，下半年的投資機會仍然在中特估和數(shù)字經(jīng)濟。中特估方面，重點尋找現(xiàn)金增加、經(jīng)營波動力和再投資需求下降的標的。下半年，弱周期板塊有望成為行業(yè)輪動的重要環(huán)節(jié)，重點關注半導體、醫(yī)療設備、工業(yè)機器人等等行業(yè)。

　　“中特估的提升是多方面的，比如分紅比例要提速、估值模型遷移、ROE增厚、資產(chǎn)利率下無風險下行，這些因素只要兩到三個能成立，我們認為中特估就能實現(xiàn)?！备奠o濤表示。

　　解決內需消費不振的關鍵

　　當前我們正面臨復雜的經(jīng)濟形勢，對內有經(jīng)濟復蘇壓力，對外有人民幣匯率壓力。

　　申萬宏源黨委書記、董事長劉健表示，當前，我國仍面臨突出的年輕人失業(yè)率較高、家庭消費需求不足及中小企業(yè)投資信心不足等難題，下半年我國經(jīng)濟運行仍面臨較大壓力，內需消費和房地產(chǎn)是影響經(jīng)濟復蘇的關鍵因素。

　　上周，國常會審議通過《關于促進家居消費的若干措施》，如何多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，提高家庭在國民收入分配中的占比是提振內需的關鍵所在。

　　對于內需消費不振，上海財經(jīng)大學校長、黨委副書記劉元春分享了自己的觀點。他認為，在中國的經(jīng)濟模式中，國內接近兩位數(shù)的消費增長是適宜的。但近期消費修復存在很大的差距。

　　劉元春強調，解決消費率過低的關鍵不在于短期消費政策，也不在于馬上降低基尼系數(shù)，而是在于政府功能和國有企業(yè)內生性投資轉化體系的改變。

　　“政府必須從投資型政府轉向服務型政府，通過社會保障體系的建設、通過保障性住房的提供為居民提供更多的消費基金，國有企業(yè)必須加強利潤的國民分享，防止過度壟斷帶來的超額利潤直接轉化為投資?！眲⒃罕硎尽?/p>

　　從國際形勢來看，受高通脹因素影響，年初以來以美聯(lián)儲為代表的歐美央行持續(xù)加息，目前聯(lián)邦基準利率達到5%-5.25%，英國達到5%，日本央行也結束負利率，境內外息差持續(xù)走擴，金融產(chǎn)品投資收益率差距也有所拉大，跨境資金加速回流歐美市場。

　　受多重復雜因素影響，近期企業(yè)結匯意愿減弱，人民幣匯率跌破7.2。歐美央行相對較高的利率水平將影響全球資金流向及資金投資收益率。劉健認為，“如何有效應對跨境資金流動引發(fā)的市場波動，提升人民幣優(yōu)質資產(chǎn)的投資吸引力，穩(wěn)定境外投資者預期也是當前我們做金融投資要關注的重點問題?！?/p>

　　引導居民加大權益類投資

　　隨著全面注冊制改革推行，資本市場容量持續(xù)擴大，市場融資功能不斷完善。近年來資本市場也在加速推進投資端改革，加大培育專業(yè)投資機構，持續(xù)引入中長期資金，以基金投顧為抓手推進買方投顧業(yè)務改革。

　　根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，申萬宏源今年上半年實現(xiàn)IPO承銷保薦收入達4.41億元，承銷家數(shù)10家，募集總額達到68.91億元，穩(wěn)居行業(yè)前十。申萬宏源是首批獲批開展基金投顧業(yè)務的7家券商之一，積極參與證券行業(yè)各項創(chuàng)新試點項目。

　　作為滬上老牌券商的掌舵人，劉健認為，“資本市場財富管理功能發(fā)揮的關鍵在于讓市場形成慢牛長牛效應，引導居民加大權益類資產(chǎn)配置，通過中長期的股權投資獲得相對穩(wěn)定的收益，讓資本市場成為居民財富保值增值的蓄水池?！?/p>

　　下半年重點關注中特估和數(shù)字經(jīng)濟

　　針對下半年的投資邏輯，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤認為投資機會仍是中特估和數(shù)字經(jīng)濟。

　　第一，下半年看好“中特估”的機會。2023年央企價值重估的基礎是“分紅比例的成長性”，穩(wěn)定分紅預期從無到有，央企估值向股息折現(xiàn)模型錨定，疊加實際無風險利率下行，打開估值提升空間，年內央企分紅比例進一步提升驗證可期。

　　傅靜濤建議在潛在分紅比例提升有潛力的央國企進行篩選，重點尋找現(xiàn)金增加、經(jīng)營波動力和再投資需求下降的標的。

　　行業(yè)分布方面，占比較高的主要是紡織服飾、傳媒、通信、建筑行業(yè)。細分行業(yè)比較突出的數(shù)字、媒體、出版、軌交等等，都可能是未來央企價值重估擴散的行業(yè)方向。

　　第二是數(shù)字經(jīng)濟主題，美國處于AI過熱期投資的環(huán)境中，AI行情的賺錢效應相對聚焦。漲幅較大的細分板塊主要是GPU、英偉達產(chǎn)業(yè)鏈，以及AI解決方案提供商。

　　算力高景氣已經(jīng)兌現(xiàn)，海外AI應用場景還在拓展期，后續(xù)新應用落地可期。如果美股衰退期投資開啟，寬松預期發(fā)酵，AI賺錢效應可能進一步擴散。映射A股也有望支撐數(shù)字經(jīng)濟板塊風險偏好。

　　2023下半年，順周期邏輯不宜抱太高期待，有獨立邏輯的弱周期板塊有望成為行業(yè)輪動的重要環(huán)節(jié)。傅靜濤建議重點關注以下行業(yè)：一是國產(chǎn)化板塊，比如半導體、醫(yī)療設備、工業(yè)機器人、工業(yè)軟件；二是行業(yè)國際優(yōu)化的板塊，比如新能源車、家電家居以及醫(yī)美和醫(yī)療服務等核心消費的方向。