7月11日，暫停轉融券業(yè)務的消息一經落地，A股立刻迎來了一波反彈行情。當日近5000只股票盈利，逾百只個股漲停。截止到收盤，上證指數(shù)報收2970.39點，上漲1.06%，深證成指漲幅1.99%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅2.06%，北證50指數(shù)漲幅2.29%。限制轉融券是否能真正解決A股當前面臨的問題？本輪反彈行情能否延續(xù)，又或者僅僅是曇花一現(xiàn)？

　　對此，和訊財經策劃《限制做空？轉融券暫停如何影響A股？》為主題的討論，并邀請和訊投研中心研究員尹鵬飛分享他的看法。

　　首先，尹鵬飛解釋了暫停轉融券業(yè)務的性質，他表示，轉融券和普通投資者的融券業(yè)務還是有一定的區(qū)別，做融券更多的是個人投資者，轉融券是機構投資者，特別是量化基金，量化就是程序化交易、高頻交易，本身量化沒有空多，但是當市場弱勢的時候會偏向做空，因為更加好做獲利空間大，本次轉融券暫停的規(guī)模大致是300億，可能看起來規(guī)模不大，但是量化是高頻交易，300如果加上高頻交易是很大的體量，本次的暫停是精準指導，暫停的是轉融券，但是沒停轉融資，做空的路徑萎縮了，但做多的杠桿依然在，這就是政策指導市場做多，凸顯了對于資本市場穩(wěn)定向好的重視。

　　當前市場上有一部分聲音認為，本次暫停轉融券業(yè)務，本質上是對市場做空機制的進一步收緊，對此，尹鵬飛認為，政策上目前有收緊的趨勢，但并不會徹底禁止做空。做空機制本身沒有任何的問題，能夠很好的穩(wěn)定市場的波動。現(xiàn)在的市場因為非常的弱勢，在疊加量化基金的T+0交易的制度，一定程度影響了公平性，而且在弱勢的市場中量化偏空的策略在交易的占比接近3成，所以在這個時候限制轉融通非常必要。隨著市場的逐步轉暖，可能后面的上漲速度會越來越快，類似07年和15年的牛市都是快速的瘋狂上漲，這時候需要做空的平抑機制，用做空的力量限制指數(shù)的快速上漲。所以做空機制本身無可厚非，因為市場的長期弱勢暫停是非常有必要的。

　　同時，尹鵬飛也指出了本次暫停轉融券業(yè)務的必要性，他認為，今年的市場疲態(tài)和轉融券做空的關聯(lián)度非常強，組合工具主要是量化+轉融通，這是指數(shù)做空特別是中小市值做空的主要力量，也是今年以來中證1000和中證2000為代表的中小市值股票下跌速度快的主要原因。這套組合更多對的是指數(shù)不是個股，所以中小市值的股票即使業(yè)績非常好股價也會下跌，泥沙俱下，這是為什么投資者失去信心，機構更多的抱團高股息的原因之一。

　　“量化+轉融券是懸在中小市值頭上的達摩克里斯之劍。這次暫停轉融券對于市場影響非常大，特別是之前被迫抱團高股息的機構投資者，會在超跌里面尋找戴維斯雙擊的超跌標的。反轉可能需要等經濟回暖和貨幣政策的放寬，但是指數(shù)開始逐步回歸正常走勢，這是比較明確的信號?！睂τ贏股能否實現(xiàn)反轉，尹鵬飛判斷到，“A股市場指標也要治本——上市公司財務造假、大股東違規(guī)減持套現(xiàn)、機構沒有長期思維、量化交易和轉通券的做空機制，這些都是現(xiàn)在市場的問題，需要逐步在制度上修復。目前我們已經看到了變化，上市公司的信披違規(guī)罰款上限從60萬到1000萬，欺詐發(fā)行從5%到現(xiàn)在的100%，財務造假給出了更嚴厲的制度籠子。2024年上半年，?44家公司首發(fā)上市，?募集了總計324.78億元的資金，這一數(shù)據(jù)與2023年上半年的173只新股上市融資2087億元相比，?新股數(shù)量下降了75%，?融資金額減少了84%。?都是對市場積極的影響。隨著政策的持續(xù)落地和發(fā)力，市場的信心會逐步恢復。治標還是治本這點很重要，如果治本，資本市場的改革還在路上，需要真正的從制度上讓融資市變成投融并舉，才能讓資本市場更加良性的發(fā)展。”

　　最后，關于本次同時調整的兩融業(yè)務準備金比例，尹鵬飛也談到了他的看法，他認為下調融資保證金比例確實是在鼓勵普通投資者積極做多，但是對于所有的散戶投資者，他本人并不建議散戶開展兩融。無論是融資還是融券，本質都是杠桿業(yè)務，普通投資者很容易沖動，只看到杠桿的利潤沒有看到風險，先做好穩(wěn)健投資，穩(wěn)定收益是第一要素。