作者：和訊投研中心主理人 靳文云

　　美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟信號，影響美股走低，日韓股市暴跌。A股為何不跟跌美股？

　　根本原因是兩國之間的經(jīng)濟(jì)相互依賴度，“經(jīng)濟(jì)相互依賴”是“一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國際經(jīng)濟(jì)(或者其他經(jīng)濟(jì)體)之間的敏感反應(yīng)關(guān)系”。中美兩國之間的經(jīng)濟(jì)相互依賴程度降低，日美兩國之間的經(jīng)濟(jì)相互依賴程度處于歷史最高水平，所以美國經(jīng)濟(jì)如果進(jìn)入下行周期，日本經(jīng)濟(jì)可能再次衰退。

　　日本的對美國的總出口在2024年6月份達(dá)122.05億美元，相較于2024年5月份的109.18億美元有所增長。日本對美國的總出口數(shù)據(jù)的歷史最高值出現(xiàn)于 2023年12月份，達(dá)144.53億美元。

　　2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)后，來自美國的一輪又一輪的對華打擊愈演愈烈：從加征高額關(guān)稅到對華芯片斷供、從打壓華為等中國高科(600730)技企業(yè)到聯(lián)合盟友試圖孤立中國，與中國“脫鉤斷鏈”，限制中國對外合作。這一切遏制行為的有效性，直接降低了中國與美國之間經(jīng)濟(jì)的相互依賴關(guān)系。

　　2023年，中國與東盟貿(mào)易繼續(xù)保持增長。2023年，雙邊貿(mào)易繼續(xù)增長，規(guī)模達(dá)6.41萬億元，東盟連續(xù)4年保持我國第一大貿(mào)易伙伴地位，我國也連續(xù)多年為東盟第一大貿(mào)易伙伴。2023年，歐盟是中國第二大貿(mào)易伙伴，中國與歐盟貿(mào)易額為5.51萬億元人民幣，下降1.9%，占中國外貿(mào)總值的13.2%。美國是中國第三大貿(mào)易伙伴，中國與美國貿(mào)易額為4.67萬億元人民幣，下降6.6%，占中國外貿(mào)總值的11.2%。

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，中國經(jīng)濟(jì)對美國經(jīng)濟(jì)的依賴程度降低幅度最大，從2005年的21.37%將至2024年的13.99%，其次是中國對日本、歐盟、韓國等國家經(jīng)濟(jì)依賴程度下降。中國對東盟經(jīng)濟(jì)依賴程度增長幅度最大，從2005年的7.27%提高到2024年的16.88%，中國對東盟的出口增長完全可以覆蓋對美國出口的下降。中國對俄羅斯、墨西哥、中東、中亞等一帶一路國家的出口都程增長態(tài)勢。值得注意的是，中國對美國、歐盟、日韓的出口下降幅度明顯收窄，展示了我國在供應(yīng)鏈和出口產(chǎn)品端的絕對優(yōu)勢和韌性。

　　中國經(jīng)濟(jì)對美國經(jīng)濟(jì)的依賴程度低是明確的，而且美國對中國經(jīng)濟(jì)的控制打壓被不斷地突破，經(jīng)濟(jì)基本面決定了中國股市具備相對獨(dú)立性，外圍股市走低對A股投資者只有情緒面影響，沒有實(shí)質(zhì)性的傷害。長期處于底部的A股希望變化，不論變化來自內(nèi)部還是外部，對A股來說變化就是好事，希望外圍的變化能夠催化我們內(nèi)部的變化盡早實(shí)現(xiàn)。